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Q3净利暴跌83%,连续4季下滑,中远海控还能期待吗?
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日期:2023年10月31日 下午8:24作者:瓶子 編輯:Annie

10月30日,“海茅”中远海控(01919.HK601919.SH)公布了第三季度“成绩单”。

2023年第三季度,中远海控实现营收427.14亿元,同比减少59.61%;归母净利润55.1亿元,同比减少83.07%,这已是公司连续4个季度净利润录得同比下滑。

今年前三季度,中远海控则实现营收1345.56亿元,同比下降57.49%;归母净利润220.71亿元,同比下降77.33%。

成绩披露后,A、港两市投资者对中远海控三季度成绩单,持有态度存在分歧,于10月31日,港股中远海控(01919.HK)股价走势低迷,小幅下滑0.13%至7.95港元/股,A股中远海控股价则录得0.51%的上涨。

01运价下滑拖累业绩暴跌77%

究根结底,中远海控业绩逐季下滑的背后,是集装箱航运业的供需发生了重大变化。

过去两年,在疫情反复、国外需求增长、港口拥堵、物流不畅等因素影响下,航运市场需求持续火爆,又由于造船周期较长,新船订单的变化通常滞后于市场需求的波动,这就导致了集装箱航运业供需失衡,运价出现大幅走高。

赶上这几年行情,2021年至2022年,中远海控业绩爆发,其营收从2020年的1713亿元增至2022年的3911亿元;同期,归母净利润亦从99.27亿元狂飙至1096亿元。

但到了2022年第四季度,随着加息、地缘风险的持续提升,叠加全球经济下行压力加大,消费者信心购买能力及意愿均明显下滑,贸易减少,集装箱运输需求出现萎缩。

而在供给端,运力则正逐渐恢复。有业内人士指出,今年2月以来,集装箱船准班率已恢复到60%以上,且逐月增长在25%至30%。

新常态下,集装箱市场运价进入下行通道。据悉,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值2023年前三季度同比下降了69.54%。其中,第三季度同比下降70.31%。

随集运市场运价回落,中远海控业绩也风光不再。今年前三季度,该公司实现营收1345.56亿元,同比下降57.49%;归母净利润220.71亿元,同比下降77.33%。

中远海控解释称,在上年同期业绩基数较高的情况下,公司2023年前三季度集装箱航运业务收入同比下降,导致业绩与上年同期相比减少。

具体来看,截至2023年9月末,经营船队包括493艘集装箱船舶,运力299.04万标准箱。今年前三季度,中远海控集装箱航运业务的货运量为1745.57万标准箱,同比下降5.82%。

02展望后市,业绩能否回暖?

近期集运市场似乎有回暖迹象,海运价出现反弹。

据最新一期10月27日(上周五)上海集装箱出口运价指数(SCFI)周涨幅10.3%至1012.6点。其中,欧洲航线市场运价在本周大幅上涨32.4%。

北美航线市场运价也延续上涨走势,上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别环比上涨9.7%和7.4%;上海港出口至波斯湾基本港市场运价亦上涨14.4%。

不过,当前航运市场的核心矛盾未解。业界普遍认为,运价回升空间或有限

从目前海运市场需求看,2023年以来,外部环境更趋复杂严峻。全球大幅收紧货币政策以遏制通货膨胀,经济增长放缓,再加上地缘冲突风险骤升,这些都会给全球经济发展和商品贸易带来挑战。

在运力供应方面,今年以来,新建集装箱船的交付量创了新纪录。从历史上看,过去10年全球集装箱船队每年增长约100万TEU。然而,据Alphaliner预计,今年集装箱船交付量将达到250万TEU,突破2015年创下的170万TEU交付纪录;预计明年新增运力提高到290万TEU。很明显,快速增长的运力已经远超过本就低迷的市场需求。

因市场供需失衡,很多新船刚交付就被迫闲置。根据Alphaliner的最新统计数据,截止10月9日,闲置船舶数量已经达到了315艘约118万TEU。与9月25日统计相比,净增加了44艘约23万TEU,闲置运力占现有船队比例也从3.4%提高到了4.3%。

德路里(Drewry)的集运研究相关人员预计,2024年船队增长约为6.4%,这将是连续第三年船队增长高于货物需求增长,至少要等到2026年船队和需求增长才会步调一致。

华泰期货认为,集装箱海运市场整体呈现运力供给增速高位,需求有隐忧的基本面格局。叠加价格已经大致回落至历史正常区间,集运价格大概率维持震荡。

10月31日,中金公司发布研究报告称,预计2024年供给交付压力大,未来两年运价承压。此外,该行认为,由于四季度运价略低于预期,下调中远海控2023年和2024年净利润9.1%和10.3%至264亿元和148亿元。

由此可推测,中远海控等航运公司的业绩基本很难重现前两年的辉煌。

不过,从企业当前现金储备及内在价值角度出发,不应该过度悲观。中金公司认为,集运公司现金充裕,投资价值显现,但需观察行业应对方式。一方面,供给端各船公司能否通过拆船、降速、闲置运力等方式对冲今明年交船压力,是决定行业能否维持盈利与长期价值的关键因素,观察指标为运价底部支撑位、拆船数量和速度。

华创证券在此前研报指出,市场过于关注行业下行的悲观预期而低估了中远海控内在价值。该行表示,中远海控作为全球领先的央企集运龙头,长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。

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