杨德龙：工作会议释放重磅利好信号 有效提振市场信心

10月30日至31日，中央金融工作会议在北京召开。

会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，释放出积极的信号。中央对于金融的定位非常高，将来要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险。金融对于实体经济的支持力度很大，金融系统有力地支撑着经济社会发展大局。会议强调要坚决打好防范化解重大风险攻坚战，针对当前金融系统出现的乱象和腐败问题将坚决打击，对于可能存在的一些经济金融风险，则要采取强有力的措施进行化解。

会议强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。在监管方面要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险，特别是针对当前房地产市场出现的一些风险问题，可能会采取强有力的措施进行化解。

同时，会议强调加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民币汇率的稳定对提高人民币国际地位及推动人民币国际化具有重大意义。中央金融工作会议的战略部署对稳定金融市场、提升投资者信心具有重要作用。

另外一个重要的消息是，贵州茅台宣布提价20%，这是时隔多年茅台进行了大幅提价，不仅给茅台的收入和利润带来提升作用，也对整个消费白酒行业产生了强烈的示范效应。

深层逻辑来看，飞天茅台的市场终端价格一直远高于指导价，这次提价后缩小了出厂价与市场价的差距。这既是茅台酒价格市场化的趋势体现，也在一定程度上增强了茅台的价格护城河。

今年以来，消费板块出现了持续的调整，白酒虽然盈利能力很强，但仍然出现了较大幅度的回落。茅台在当前位置进行大幅提价，对于提振市场信心，特别是白酒消费板块的信心起到了重要推动作用。白酒板块属于盈利能力强、具有品牌价值的行业，无论是毛利率、净利率还是ROE都比较高，具有较大的长期配置价值，是价值投资的重要标的板块。这次飞天茅台提价具有强烈的信号意义，此举预计对于提升消费板块的估值会起到很大的帮助，也会提振整个大盘的表现，推动市场企稳回升。

第四季度是消费的传统旺季，特别是临近春节，白酒的消费会较多。消费白马股从长期来看具备较大的投资价值，经过前期的下跌，很多消费白马股的投资机会比较突出。在当前市场走势相对疲弱，仍然处于底部区域的时候，通过坚持价值投资，做好公司的股东或者是配置优质基金来应对市场波动是最好的投资策略。

关于市场的波动，巴菲特认为这是投资的一个关键点。他曾经幽默地说，如果让我回到大学当教授，我只会开设两门课程，一门是如何面对市场波动，一门是如何做好企业估值，可见如何应对市场波动至关重要。

巴菲特的老师格雷厄姆曾经提出“市场先生”的理念，在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆说，设想如果你持有一家私人企业1000美元的股份，每一天你的合作伙伴“市场先生”都会给你提供一份股票报价。

“市场先生”的报价会根据他当天的情绪而变化，当他给你的报价高得离谱时，你可能会兴高采烈地把股票卖给他，当他的报价很低时，你同样会开心地从他那里买股票。剩下的时间里，你可以静观其变，等待“市场先生”再次失去理智，向你提供另一笔你无法拒绝的交易机会。

换句话说，市场并不是一台有效的机器，它无法一直设定可信的、公平的价格，它会出错，会做出愚蠢行为。人们是疯狂和情绪化的，格林布拉特说，他们情绪化而非理智地买卖东西，这正好给我们提供了机会。

因此，如果你有一套评估企业价值的合理方法，你就能利用他人的情绪获益。格雷厄姆的形象比喻给了我们很大的启示，即市场的波动是无法预计的。你如果无法面对市场的波动，而是跟着市场的情绪波动，市场涨的时候就变得非常乐观，而市场跌的时候就会极度悲观，这样是无法从长期来获得好的投资回报的。

事实上，投资者应该做逆向投资，应该等到市场出现较大的调整的时候，这时候是布局好公司的时机，而当市场出现疯狂上涨的时候，泡沫较大的时候，则是要果断离场。

从长期来看，市场低迷的状态并不会持续太久，中国经济已然展现出巨大的发展潜力。随着中国经济的基数不断扩大，GDP增速放缓实际上是一个正常现象。但是，高质量的发展将会催生出更多强大且具有核心竞争力的优秀企业，进而推动资本市场的发展。提高整体上市公司的质量是提振市场表现的一个重要方面。

投资者投资股票获得的收益主要来源于三个部分：企业本身盈利的增长、企业的分红率，以及估值的提升。目前，这三个方面都有预期向好的转变，这意味着现在是配置优质股票或者优质基金的一个重要时间窗口。从长期来看，企业盈利的好转和经济的复苏将有助于提升估值。

中央金融工作会议强调要进一步扩大金融开放，吸引外资，这势必会提升外资对中国资本市场的信心。在经济复苏的背景下，上市公司的质量也有望不断提升，从而带来长期优质公司估值的提升。

作为机构投资者，近期，包括前海开源在内的多家公募基金公司纷纷发声，这有利于提振市场信心，推动市场尽早实现反转。机会是跌出来的，风险是涨上去的。因此，在当前市场环境下，保持信心和耐心，做好逆周期布局，将是实现超额收益的关键。