“涨价”能提振康师傅业绩预期吗？

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“3块是面子，4块是生活，不是小瓶喝不起，而是大瓶更有性价比”，这个今年夏天火爆网络的段子，或将随着康师傅(00322.HK)的涨价，消失在深秋之中。

哑铃型消费市场进入涨价周期？

近年来,消费环境逐渐呈现“哑铃型”结构,即中间阶层的消费活跃度被压抑，向底层靠拢，于是两端的消费不断扩张，而中间层消费的比例不断压缩，逐渐形成了两边相对较大，中间相对较小的“哑铃型”消费结构。

近日，随着不少消费品牌选择“涨价”，给“哑铃型”消费市场带来不小压力。例如，继处于价格顶端的茅台宣布涨价之后，处于另一端平价的康师傅也宣布涨价。

11月2日，“康师傅涨价”的话题登上了微博热搜，网传的一份来自康师傅旗下杭州顶津食品的告示函显示：康师傅茶/果汁系列产品于2023年11月1日起，终端建议零售价进行调整：中包装茶/果汁系列建议零售价不低于3.5元/瓶，1L装茶/果汁系列建议零售价不低于5元/瓶。即两者分别提价0.5元和1元。

有媒体援引康师傅客服的回应称，因原材料、用工成本上涨等原因，全国零售价将统一调整，线下具体执行价格调整可能还需要一些时间。

康师傅涨价消息不胫而走后，相关报道评论区成为消费者调侃及发泄不满的地方：“喝不起”“别怪我喝统一了”“无所谓，饮料选择多的很”“别跟我说统一也有涨价”……

实际上，鉴于原材料等成本压力不断加大，今年以来多个品牌饮料都进行了调价以保持利润的稳定。在今年3月，均瑶健康(605388.SH)称将对“味动力”品牌部分产品出厂价格进行调整，上调幅度约为3%至6%不等；7月，可口可乐公司宣布将对旗下产品进行涨价，并表示将在下半年继续提高价格；9月，蜜雪冰城的多款饮品价格进行了调整，其中包括蜜桃四季春饮品，价格上涨了1元。

涨价背后：原材料白砂糖价格高位运行

一瓶饮料涉及多个领域的原材料，通常包括蔗糖、PET树脂和纸箱。民生证券研报表示，软饮料行业成本构成中糖占31%、瓶坯PET占19%、纸箱占18%。

今年2月以来，受国际地缘局势和高温天气等因素影响，白砂糖价格快速走高。目前，国内白砂糖期货价格达到了6843元/吨，较年初上涨超过18%，处于近6年以来高位。在巴西食糖减产，及国内糖料作物种植面积下降背景下，预计白砂糖后续价格或仍将持续在高位运行。

瓶坯PET价格方面，去年6月以来，聚酯PET(水瓶级)价格一路下行，在一定程度上抵消了白砂糖价格上涨的影响。

从毛利率来看，康师傅饮品在今年上半年受原材料价格变动的影响并不大。康师傅表示，今年上半年，因原材料价格及组合有利，饮品毛利率同比提升0.52个百分点至32.66%，集团整体毛利率增至30.47%。

由此看，对康师傅来说，饮料产品涨价更多是为了推动收入增长，并非完全是为了缓解成本压力。而康师傅作为行业龙头进行提价，其他同行或会跟进涨价，饮料行业涨价潮或会来袭。

大和发布研究报告认为，涨价将缓解康师傅2024年的利润压力，但考虑到激烈竞争中潜在的销售压力，对收入的提振可能会好坏参半。由于平均售价上涨，该行将公司2024-25年盈利预测上调1%，但当中销售预测略有下降，部分抵消了加价影响。

涨价抵御预期不振？

在2022年，受行业竞争加剧及成本因素影响，康师傅的方便面业务和饮料业务毛利率均出现不同程度的下滑。

受此影响，康师傅在2022年增收不增利，收入同比增长6.26%至787.17亿元，净利润同比大幅下滑30.77%至26.32亿元。

2023年上半年，我国消费市场明显复苏，同时叠加原材料成本压力缓解，康师傅经营业绩明显改善。上半年，公司收入和净利润分别同比增长7.04%及30.66%。方便面、饮品两大主营业务的收入和净利润均实现了增长，其中方便面业务净利润同比大增48.11%至8.06亿元，饮品业务净利润同比增长18.06%至8.79亿元。

不过，自三季度开始，外围消费市场环境走弱令康师傅面临增长挑战。高盛在上月发表报告，下调康师傅、统一企业中国(00220.HK)及旺旺(00151.HK)下半年的销售预测，以反映在相对疲弱的宏观环境及不利的天气下，第三季需求恢复乏力，同时因最近投入成本波动而下调毛利率预期。

汇丰环球研究发研报指，康师傅国内饮料零售额7月同比增长3.1%，但8月同比增长0.8%，8月的大幅放缓显示软饮料终端市场需求；尽管公司方便面业务市场份额持续增长，不过复苏力度不及之前预期。