资本开支大增26%！中芯国际释放了什么信号？

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11月9日，中芯国际（688981.SH，00981.HK）公布了第三季度业绩，其营收环比继续增长，并预计四季度营收还将进一步环比增长1%-3%；

但其归母净利润、毛利率、产能利用率，这三大指标则纷纷下滑。另外，中芯国际预计，全年资本开支将上调到75亿美元左右，同比增长约26%。

在二级市场，受业绩不佳影响，中芯国际（688981.SH，00981.HK）的A、H股遭遇重挫，其中A股下滑4.58%；其H股同样再度“跳水”，大跌6.84%，出现5连跌。

从市场反应来看，大众关注的重点在于，中芯国际增加2023年全年资本开支预算，要用在哪里？以及中芯国际对市场景气及未来展望的看法。

01季度收入环比增加，盈利能力减弱

具体来看，中芯国际按国际会计准则编制（下同）的第三季业绩显示，中芯国际第三季度收入16.2亿美元，环比增长3.9%，处于指引的中位，同比下降15%。

营收环比增长，主要得益于公司整体出货量有所增加，较上季增长9.5%。但由于作为分母的总产能由上季的75.4万片增至79.6万片，产能利用率环比下降1.2个百分点至77.1%，与上年同期相比更是暴跌15个百分点。

按晶圆尺寸分类，8英寸晶圆收入略有回升，占比为26%；12英寸收入占比为74%。按应用分类来看：智能手机占比25.9%、物联网占比11.5%、消费电子占比24.1%、其他占比38.5%。

纵观各地区的收入贡献比重，来自中国区的营收占比进一步增至84.0%，环比增加4.4个百分点，同比增加8.9个百分点；美国区的占比为12.9%，较上季下滑4.7个百分点，同比下滑7.6个百分点；欧亚区占比为3.1%。

联合首席执行官赵海军在业绩发布会上提到，市场方面，今年下半年没有出现大家年初时期待的V型或U型的反弹，整体仍停留在底部，呈现出一个W走势。

他指出，中国市场去年三季度开始出现产品高水位库存问题，已经得到缓解，恢复到比较健康的水平。终端和整机厂商对供应链进行管理和规划，中国客户新产品需求较好，部分大宗产品供不应求，但同时也对老产品形成了降维打击，使尚存的老产品库存消化变慢，同质化低价竞争加剧。

但美欧客户的库存依然处于历史高位，去库存节奏晚于国内；此外，紧张了三年的汽车产品的相关库存也开始偏高，已引起主要客户对市场修正的警觉并对下单迅速收紧。

盈利能力方面，第三季度，中芯国际归母净利润9398.4万美元，同比减少80%；毛利率为19.8%，环比下降0.5个百分点，同比下滑19.1个百分点。如前文所述，晶圆销售量同比减少，及产能使用率下降正是中芯国际盈利能力减弱的原因。

02资本开支上调至75亿美元

中芯国际本次业绩报告，备受关注的是其上调全年资本开支预算。管理层提到将2023年全年资本支出计划上调到75亿美元左右，同比增长约26%。

赵海军补充，鉴于地缘政治对设备交付周期的影响会越来越复杂，为保证已启动的项目达产，公司允许设备供应商提前交货，加上全球设备供应链交付周期已经好转，所以公司在今年年底前进厂的设备数量将比原来预测的大幅增加，全年资本开支预计上调到75亿美元左右。

据披露，前三季度中芯国际累计完成53亿美元的资本支出，这就意味着，2023年第四季的资本开支有可能达到22亿美元。

赵海军指出，今年中芯国际的资本开支，主要用于扩产和新厂修建。截至3季度末，公司折合8英寸产能增至79.6万片，较年初增加8.2万片。

另外，赵海军还示警，地缘政治可能将引发全球芯片产能过剩。他表示，受地缘政治影响，多个国家、地区都在单独扩建自身产能，但全球整体需求没有产能扩建的快。全球范围来看，他预计产能可能会过剩，需要较长时间消化过剩产能。

但从另一个点来看，赵海军认为，对于中国、美国市场等特大型市场，仅靠本地生产量并不足够。因此，公司认为未来中国半导体的需求仍需要很大本地制造产能。且中芯国际新建产能会与客户提前沟通和绑定，客户也有战略性合作意向，所以，中芯国际对建设的产能信心较高。

03未来展望：市场仍缺乏大幅增长动力

展望第四季度，赵海军指出，截至目前，除了与数据中心相关的高性能运算芯片、晶背加工和双晶圆以及三晶圆铜-铜键合以及Chiplets的先进封装以外，其他体量大的市场没有新的动能和亮点，年尾大家也都比较谨慎，更愿意把冲锋和成长放在未来。

按照中芯国际预计，第四季度，公司将维持中规中矩态势，销售收入环比增长1%-3%；毛利率将继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%-18%之间。

值得一提的是，今年第三季度，消费电子板块显著回暖。尤其是华为、苹果iPhone15系列等手机新品发布后，在消费电子产业链中掀起了一波备货热潮，着实提振了市场对于半导体的预期。

但赵海军认为，由于手机的销售是季节性的，整体上两年的行情是一样的，并没有特别大的带动，这个小行情对整体行业的影响应该是比较平滑的。

对于2024年，赵海军表示，我们已看到市场趋于稳定，市场对成熟代工的需求，会由于库存下降而增长，但没有大幅增长的动力和亮点，仍需等待全世界宏观经济的复苏，公司认为这是来年的基本盘。在这样的大环境下，公司将把握半导体长期需求增长的大趋势。