桥水减持中概股？也不尽然

原創

桥水公布了2023年9月末的美股持仓数据。最新美股持仓市值为165亿美元，较6月末时高出3亿美元。

在2023年第3季，桥水建仓130支股票，增持388支股票，清仓86支股票，以及减持215支股票。前十大持仓合共占了投资组合的33.77%，有一定的集中度。

从图中可以看出，浅蓝色所代表的必需消费品股，持仓比重在最近几个季度明显加重，或反映在通胀压力下，桥水更看好消费类股，尤其是更容易将增加的成本转嫁给终端消费者的刚需消费品。

缩减规模最大的是深绿色的金融类，这类资产主要为指数基金、行业基金、分类基金等FOF，以及传统意义的金融股，最近大盘指数在利率高企的压力下表现不佳，或许是比重收缩的一个重要原因。

浅绿色所代表的健康护理资产持有量在这几个季度也较高，反映疫情期间资本对于健康护理及生物科技股的偏爱。

需要注意的是，该图最近更新为2023年第2季。到2023年第3季，桥水的美股持仓有了一些变化。

桥水持仓2023年第3季变动

Whalewisdom的数据显示，桥水于2023年第3季卖出最多的股份是健康护理股强生（JNJ.US）、先锋领航新兴市场基金（VWO.US）、信用卡公司Visa（V.US）、消费品股星巴克（SBUX.US）、标普500指数ETF等。

而买入最多的是油田服务公司斯伦贝谢（SLB.US）、芯片股博通（AVGO.US）、流媒体运营商奈飞（NFLX.US）、Facebook的母公司Meta（META.US）、网络解决方案供应商思科（CSCO.US）等。

值得留意的是，在减持强生的同时，桥水也在加仓宝洁（PG.US）等消费类股，进一步看好必需消费股。

事实上，桥水除指数基金之外的前五大美股持仓均为必需消费股，分别为宝洁、可口可乐（KO.US）、Costco（COST.US）、百事（PEP.US）、沃尔玛（WMT.US），持股市值分别为7亿美元、5.04亿美元、4.68亿美元、4.54亿美元以及4.31亿美元，占其投资组合的比重分别为4.23%、3.04%、2.83%、2.74%和2.60%。

不过，大家更关注的是桥水对中概股的投资。

桥水减持中概股？

桥水持有的中概股中，最大持仓当属拼多多（PDD.US），持仓市值为2.66亿美元，占其投资组合的1.61%，是桥水包括指数型基金持仓在内的第十一大持仓。

但是在第3季期间，尽管拼多多的股价整个季度上涨了41.84%，桥水仍减持了2.259万股。财华社留意到，桥水在第2季期间曾增持拼多多58.91万股。对比于这一加仓数量，第3季的减持不算太多。此外，桥水也在第1季减持拼多多150.34万股。这些频繁的加仓和建仓操作更像是调节仓位，而非彻头彻尾的不看好。

财华社汇总了桥水持仓居前的中概股，发现在2023年第3季期间，桥水全线减持了这些中概股。见下表，除了拼多多外，桥水减持了百胜中国（YUMC.US）、携程网（TCOM.US）、蔚来（NIO.US）、贝壳（BEKE.US）、中通快递（ZTO.US）、华住（HTHT.US）、腾讯音乐（TME.US）、BOSS直聘（BZ.US）、好未来（TAL.US）等。

不过需要注意的是，在减持中概股的同时，桥水大幅增持了中国大盘股ETF-iShares（FXI.US）和MSCI中国ETF-iShares（MCHI.US），增持幅度分别达到26.09%和36.15%。

中国大盘股ETF-iShares的标的主要为大型港股上市中企，从富途的数据来看，该基金的大额持仓或包括腾讯（00700.HK），占9.10%；美团-W（03690.HK），占8.55%；阿里巴巴-SW（09988.HK），占8.47%；建设银行（00939.HK）；占6.45%；网易-S（09999.HK），占4.94%；工商银行（01398.HK），占4.54%等。

MSCI中国ETF-iShares主要投资于中资企业，跟踪明晟中国指数的表现，持仓主要包括腾讯（13.65%）、阿里巴巴（8.77%）、美团（3.77%）、拼多多（3.42%）、建设银行（2.84%）、网易（2.28%）。

由此可见，桥水并没有完全与中资股脱钩，第3季减持中概股或仅仅是调仓而已，而且财华社发现桥水的换股非常频繁，一个季度的调整并不代表战略性的改变。