杨德龙：在市场历史底部区域 坚定布局优质龙头股

如何选择一支股票的买点，这是很多人都比较关注的话题，我今天与大家聊一聊我的看法。

我认为，首先，做价值投资的方法和做趋势投资的方法是不同的，趋势投资一般是要等到行情确立之后才会买入，而不是在底部的时候去布局，在卖的时候也是在市场形成了下跌趋势之后卖出，而不是在高点泡沫较大的时候卖出。而做价值投资刚好是反过来的，在市场低点，仍然处于极度低迷的时候，比如当下很多白马股已经跌到了高点的两折、三折，甚至如果看分红收益率则已经达到了5%以上，这其实已经可以看出很多股票是被错杀了的，有些公司经营上还是持续增长的，但是估值上杀到了历史的底部区域。

因此，我们做价值投资来布局一个公司，也就是选择它的买点，更多的是通过这些常用的指标来判断，比如公司的估值上是不是已经跌到了历史的低位，股价上是不是只有高点的三折、四折了甚至更低，然后看成交量方面，是否已经萎缩到一个地量，这些都是股价到达底部区域的特征。

 大家做投资要分成左侧交易和右侧交易，对于大资金来说需要左侧交易，这样才能够买到量。在股价已经跌下来，但是还没有反弹的时候，很多机构投资者就开始建仓了。前海开源基金在过去几次市场大底时，都是在左侧进行了建仓，这时建仓的成本是较低的，但是要熬过去底部盘整的时间，因为底部可能不是一个点，而是一个区间，要熬过去才能够迎来下一轮行情的到来，因此，对于机构投资者来说，要选择左侧的买点。

 去年，大盘两次跌破3000点，市场信心非常低迷。去年至今，前海开源基金用自有资金认购了旗下基金超过五个多亿，在所有基金公司中，认购金额名列前茅，这表明我们习惯于左侧建仓，在市场低迷的时候、没信心的时候，我们在左侧来买，等市场涨上去，我们会获得一个较好的回报。反过来，对于普通投资者来说，可能资金量不大，不想在底部区域陪股票调整太长时间，也担心会买到半山腰，就可以选择右侧建仓，即看到股票指标上已经达到了做配置的时机，且股价已经开始逐步从底部反弹，已经形成了一个比较漂亮的V型反弹的走势，或是一个圆弧底的走势，这时可以选择右侧加仓，虽然这样加仓比左侧成本可能高一点，但是确定性更强一点，你的内心承受的压力也会小一点。

 因此，在选择买点的时候，我们如果是右侧建仓就要看股票它的价格在底部区域是不是放量大涨，一旦出现放量大涨则很可能连续出现阳线，这时可能就是一个很好的买点。我们在A股市场的价值投资要看一些成交量，市场的涨跌等等常用的指标，虽然技术分析很难在市场上长期战胜大盘，但是它在选择买卖时点的时候可以作为一个参考的工具。

但我们在选择标的的时候一定要用价值投资的方法去选择业绩优良的好公司，选择一个好行业去进行低位买入，这样才能够确信将来它会涨上来，确信它的价格最终会创新高，这是非常重要的，即把价值投资作为一个选行业、选公司的方法，把一些常用的指标用来看，它是不是一个买点，来判断时点，这样效果就比较好。反过来，在选择卖点的时候也可以参考这些方法，即当市场出现大幅上涨，市场情绪亢奋，很多投资者排队买基金，很多人不懂股票，但都来凑热闹，这时往往是市场的高点。从估值上来看，很多股票的估值已经到了历史最高估值，出现了天花板，例如5000点时的A股或4000点时的创业板指数，都有这样的特征，这时候就要果断卖出，因为这是一个卖点。

 2015年5月份，前海开源基金一战成名。我们作为第一家在2014年初就看特大牛市的公司，又是第一家减仓的。我们在5月份市场快速上涨过程中就全面降仓位，创业板的仓位几乎全部清空，成功实现了逃顶。我们也是2015年，以及A股过去三十多年实现高位逃顶的少数公募基金公司之一，这也证明我们在市场趋势的把握上，在高点和低点的判断上是比较精准的。

 市场上有一句话叫做“市场判断找宏远，趋势判断找宏远，信心不足找德龙。”在趋势判断上大家可以多多参考前海开源基金的建议，我们一般在市场的关键拐点会乐于发声，乐于与大家分享。过去十年，也是我们前海开源基金成立这十年来，从我们在关键时点的发声以及操作来看，我们抓住了市场多次逃顶和抄底的机会。大家在选择买点和卖点的时候，可以参照我们前海开源基金公开的一些观点。我们认为Sharing is beautiful，即与人分享是最快乐的，我们给大家分享我们的观点，也能够得到大家的认可，同时通过操作来实现我们的判断，这是非常有获得感的一件事，因此，我们是不吝啬于给大家分享我们最新的观点的。

 在11月3日下午，我们提前一个多月召开了2024年投资策略报告会，是希望在市场低点的时候，大家还有机会布局好公司的时候，给大家讲明市场的前景。我在会上也明确做了发言，我认为2024年很可能有一轮牛市行情，大家要抓住当前低位布局的机会。前海开源基金战略顾问王宏远先生发表了重要讲话，对于国际局势，对于经济的前景都进行了详细的分析，大家有空可以关注并观看回放。我们认为当前是很多优质股票、很多优质基金的买点，大家在此时一定要保持信心和耐心，迎接2024年潜在的牛市行情的到来。