“黑五网一”点燃跨境电商赛道，子不语（2420.HK）轻装上阵未来可期

四季度以来，全球跨境电商繁荣发展，成为全球经济复苏中的一股清流。随着全球海运价格回归正常水平，美国加息放缓、欧美迎来密集购物季，跨境电商的市场环境变得更加有利。许多消费者开始转向线上购物，以寻找更优惠的价格和更便捷的购物体验。这使得跨境电商的发展更加迅速，为全球经济及中国跨境电商市场的增长注入了新的动力。

在此背景之下，作为国内领先跨境电商企业及港股跨境电商稀缺的投资标的，子不语（02420.HK）正获得市场的关注。

跨境电商方兴未艾，中国出海卖家潮头受追捧

受益于数字化技术、物流网络、销售渠道的不断完善，全球跨境电商市场正在迅速增长。其中，美国作为全球跨境电商的主战场，正以创纪录方式吸引着全球资本目光。

从美国“黑五”购物节单日98亿美元（约合700亿元人民币）的创纪录的线上销售额，再到“网络星期一”在线销售额突破120亿美元大关的超预期表现。

其中，亚马逊依旧是最受益的电商平台。亚马逊表示，与去年同期的11天相比，在“黑色星期五”到“网络星期一”购物活动(11月17日-11月27日)期间，全球消费者在亚马逊上购买了超过10亿件商品，其中美国站第三方卖家售出5亿多件商品。

更为重要的一点是，目前美国服装及面料库存下降至2022年一季度的水平，有望带来补库存的需求，利好国内出口的纺织及服装行业。

这一久违热闹的景象及诸多利好因素叠加，使得不少投资机构对岁末年初的跨境电商市场的前景持积极乐观的态度。据Adobe Analytics预测，今年“黑五”购物季（11月1日至12月31日）美国网购销售额将达到2218亿美元；德勤也预测，2023年年末假日季电商渠道销售额将实现10.3%-12.8%的年增长，达到2780亿-2840亿美元。

在此背景下，国内跨境电商企业成为了市场重点关注的板块，子不语也获得了不少机构的关注。子不语之所以能获得如此青睐，主要系公司在北美服饰鞋履跨境电商领域拥有较高号召力。据弗若斯特沙利文统计，以GMV计子不语2021年在中国所有的出海销售服饰鞋履的卖家中，在北美市场排名第一、全球市场排名第三。尤其是在亚马逊，子不语建立了显著的领导地位。

市场反应能力凸显，业务调整或见成效

在中国跨境电商市场的积极预期之下，不少投资者认为，拥有强劲数字化能力及自主设计能力的子不语具有更快的市场反应能力，能够捕捉到更多的市场增量机遇，同时也有着更高的业绩增长空间。

在用户画像分析及爆款产品输出方面，子不语基于大数据和AI能力支撑的智能选品设计系统，利用广泛获取全渠道消费者数据、深入挖掘用户偏好及流行趋势、爆品解构、智能品类及单品推荐等能力支持设计师进行新品开发设计，提升产品开发效率和开款成功率。

同时，为满足全球消费者对高品质、个性化的时尚需求，子不语2023年下半年开始公司已组建了高端品牌的设计师团队，目前在积极开发产品中，女装和男装品类都会有所涉及。通过高端品牌路线的打造，与公司现有的产品线形成差异化打法，进一步优化产品的品牌矩阵。

运营效率方面，对商品管理、广告投放、库存调拨、营销管理等日常运营提供一站式数字化运营服务，并开始引入ChatGPT等大模型技术，极大地提升了运营效率和ROI，让产品及营销策划更快、更精准触达目标客户。

在供应链管理系统建设方面，子不语新建了商品企划、海外仓管理等核心模块，并升级了ERP系统来满足公司对多平台、多品牌快速响应的管理需求，逐步实现供应链全流程的线上化管理和自动控制能力。

诚然，数字化能力全面提升，让子不语从用户画像分析、产品开发设计、供应链、品牌组合及爆品孵化、运营管理等方面实现全链条、全方位的一站式覆盖，进而打造了全链条闭环式服务模式，让其拥有更加领先的市场反应能力，同时组织架构调整也能实现更加高效及无缝衔接的运作。

从目前来看，子不语产品不仅成功打入各大新兴电商平台，并获得平台的高度认可。同时，随着下半年跨境电商市场景气度的高涨，市场对子不语在这些市场销售成绩有了更高的憧憬。

据知情人士透露，由于子不语的产品与北美客户群体的需求高度契合，因此在Temu平台刚在美国推出全托管模式时，双方就开始了合作。子不语丰富的产品组合为Temu平台提供了更多元化的女装产品供给，以满足客户的多元化需求。Temu平台一直非常看好子不语在女装品类的领导地位，认为其在该领域具有独特的竞争优势。

2023年下半年，Temu在北美爆火及定下2024年激进的300亿美元（约2160亿元人民币）GMV目标。这让市场对子不语下半年及未来在Temu平台上的表现充满了期待。除此之外，Tiktok（字节跳动旗下的短视频平台）也为子不语的业绩增长提供了更多的可能性。

今年下半年，子不语开始和Tiktok合作，随着8月份Tiktok在美国推出了全托管模式，通过这个平台提供的丰富流量，子不语在平台上开设的店铺订单增长很快。现在跨境电商销售非常火爆，这让市场对子不语下半年的销售业绩充满了期待。

可以预见，随着2024年子不语全面推进轻装上阵，有望加速公司整体的运营效率及业务协同的提升，业绩更加值得市场期待。

尾语：

在“黑五网一”来临之前，子不语就启动了股权激励计划，以留住及吸引行业优秀人才以完善人才梯队建设，充分调动公司各级员工的工作积极性，彰显公司对业绩信心。因此，在股权激励及轻装上阵的共振之下，子不语有望抢抓到更多的跨境电商增量红利。