“宁王”的新出海时代

原創

中国动力电池供应商宁德时代（300750.SZ）近日宣布将在香港科学园设立国际研发中心，总投资超过12亿港元，还将在香港成立国际总部及国际投资中心。

财华社留意到，宁德时代最近两年的海外扩张迅猛，海外贡献增长也领先同行，考虑到香港作为国际金融中心的区位优势，以及在港上市融资的传闻，宁德时代在此设立国际总部并不让人感到意外。

宁德时代的海外业务增长强劲

SNE Research的数据显示，2023年前10个月的全球新能源汽车用电池市场使用量排名榜中，宁德时代名列榜首，同比增长51.1%，至203.8吉瓦时，市场份额由上年同期的35.2%提高1.7个百分点，至36.9%，较排名第二的比亚迪高出21.1个百分点。

值得留意的是，今年前10个月，比亚迪的新能源汽车销量和产量均实现三位数增长，显示出其自用电池需求量极大，这应是其电池使用量大幅增加的主要原因。

见下表，今年前十个月，中国的新能源汽车交付量全球第一，同比增长34.1%，达到645.9万辆，占了全球新能源汽车总交付量的58.7%，但值得注意的是，在经历了这两年的高速增长后，中国的新能源汽车渗透率已大幅提高，增长有所放缓实属正常。

与此同时，其他消费市场的新能源汽车消费开始抬头，例如北美，在特斯拉（TSLA.US）产能扩张的支持下，今年前十个月的新能源汽车交付量同比大增51.1%，市场占比也提高了1.2个百分点，至12.1%。

这意味着未来境外新能源汽车的需求增长有可能从后追上，境外市场的前景十分瑰丽。但是从SNE Research的数据来看，目前中国以外的新能源汽车用电池排名第一的却不是“宁王”，而是LG。

见下表，宁德时代2023年前十个月中国市场以外全球新能源汽车用电池的使用量为70.3吉瓦时，同比增幅高达94.3%。从使用量来看，宁德时代与排名第一的LG仅0.2吉瓦时之差，而从增长速度来看，“宁王”几乎相当于LG的一倍，显示出其独特的优势。

排名第三的是松下。

财华社留意到，松下能源分部截至2023年9月末止12个月的销售收入为9788亿日元，经调整经营溢利为629亿日元，经调整经营利润率仅6.42%。其中车载细分部门的收入为6844亿日元，经调整经营溢利为436亿日元，经调整经营利润率或为6.37%。工业及消费者能源细分分部的销售收入为2887亿日元，经调整经营溢利为188亿日元。

宁德时代没有披露电池系统业务的利润率，但是从其截至2023年9月末止12个月扣非归母净利润率达到9.48%来看，该公司的盈利表现还是占据优势，这也为其抢占市场份额提供了底气。

从“韩系三巨头”的下游客户来看，面向高端电动汽车电池市场的三星主要面向宝马、奥迪，而且也向亚马逊（AMZN.US）资助的Rivian（RIVN.US）及菲亚特特定车型供应电池；而SK On最近的增长主要来自现代、起亚、梅赛德斯和福特部分车型的稳定销售，最近SK On据传正开发方形蓄电池和磷酸铁锂电池，并正在拓展北美市场。LG则得益于特斯拉和大众以及福特特定车型在欧洲和北美的销售提高。

松下是特斯拉主要的电池供应商之一，也是特斯拉北美市场最主要的供应商。

宁德时代目前的电池主要用于特斯拉中国及出口至欧洲、北美和亚洲的产品，以及大型车厂生产的车辆，包括宝马、名爵、梅赛德斯-奔驰和沃尔沃。最近，现代的科纳和起亚的Ray EV也使用宁德时代电池，反映宁德时代的产品逐渐影响到中国以外市场。

宁德时代的财务数据也显示出这一趋势。

2023年上半年，宁德时代的境内收入同比增长38.23%，至1144.02亿元（单位人民币，下同）；而境外收入则按年增长195.15%，达到656.84亿元。境外收入占比从上年同期的21.19%大幅提高至36.47%，见下图。

财华社亦留意到，或许是得益于汇率的有利变动，宁德时代的2023年上半年境外收入毛利率也稍微优于境内业务。2023年上半年，境内电池业务毛利率为20.22%，而境外电池业务的毛利率则为20.97%。2022年上半年，境内电池业务毛利率为13.42%，境内电池业务毛利率则为15.15%。

从其强劲的境外业务收入增长——远超国际同行，可以看出宁德时代的产品在海外市场很受欢迎，而且正不断扩大受众，同时其盈利能力也能保持稳定，尤其在投入更大的境外市场，也反映出其成本控制的优势。

在中国新能源汽车渗透率快速提高，而由于基数较高，增长速度开始平稳过渡时，拓展新能源汽车消费才刚刚冒头的境外市场将是相当理想的机遇。

研发是未来生产力

宁德时代主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。其产品主要包括电池系统和相关电池材料。

要在全球动力领域保持优势，少不了研发的维持和加持。

在研发方面，宁德时代以自主研发为主、外部合作为辅的研发模式。

财华社留意到，新能源时代所带来的产业更新换代，大大推动了宁德时代收入的快速增长，但该公司并没有因为收入及利润的提高而放松对研发的投入。2023年前三季，宁德时代的研发投入同比增长40.65%，达到148.76亿元，几乎相当于2022年全年的研发投入规模，占收入比也保持5%以上的水平，见下图。

2023年上半年，宁德时代继续推动“材料创新、结构创新、极限制造创新和商业模式创新”四大创新体系。在动力电池方面，批量应用其无热扩散技术电池产品；麒麟电池实现量产装车；发布全新的凝聚态电池；宣布4C麒麟电池首发平台和钠离子电池首发车型，推进M3P产业化。在储能电池方面，则继续大批量出货和升级现有的储能电池产品。

总结

宁德时代透露其持续通过扩张海外市场来提升市占率，进一步开展海外产能布局，位于德国图林根州的首个海外工厂已于2022年实现电池模组及电芯的量产，另外，该公司还计划在匈牙利建设欧洲第二座工厂，规划产能或为100GWh。

无论如何，研发与海外扩张将是宁德时代未来的增长新动力，现在该公司将研发中心落户香港，并计划在香港成立国际总部，考虑到香港的区位优势以及在吸引海内外人才和资金方面的专业优势，这一步极具战略意义。