再迎政策利好！蔚来押“重注”的“换电”迎来新转机？

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新能源汽车换电赛道又迎来利好政策！12月11日，工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告。公告中，换电模式再次被提及，被业界视为“两免两减”下“车电分离”优势的进一步凸显。

而“换电基建狂魔”蔚来-SW（09866.HK）曾因坚持换电模式，遭到无数质疑。如今，蔚来依旧不断在拓展换电版图，已相继与长安、吉利在换电领域达成合作。

01千亿换电赛道再迎政策利好

12月11日，工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告（下称“调整公告”）出台。2024年1月1日起，申请进入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的车型，需符合新能源汽车产品技术要求。其中，换电模式再次被提及。

“新能源车购置税”“两免两减”的政策中提到，对于换电模式的车型，会把动力电池和车身分别开发票，动力电池的部分不征收购置税。

市场分析称，此次调整公告实际上是对于“两免两减”政策的补充说明，明确了享受动力电池免征的换电车型需满足的技术标准。

一直以来，续航里程焦虑都是制约新能源汽车产业发展一大障碍，而“车电分离”的换电模式，相较充电，能更高效缓解充电时间长、续航焦虑等用户痛点。

作为新能源汽车补能设施的一种，近年来，换电模式获得了政策的重点支持，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见》《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》等文件相继出台，推动换电网络和标准体系建设等标准制定。

东方证券研报指出，预计2025年国内新能源汽车销量将达780万辆，其中，换电车型占比有望达30%。依此测算，2025年换电车型将达234万辆。另据开源证券预计，2025年我国换电产业链市场规模有望达到1334亿元。

对此，市场分析称，伴随着新能源购置税减免技术标准出台，千亿换电赛道有望直接受益。

需要指出的是，换电模式前景广阔，但弊端也非常明显，前期投入巨大，且回报周期很长，因此，也让很多车企望而却步。

02蔚来“换电”需解压

不同于其他企业选择轻资产上阵补能领域，蔚来则将换电模式视为企业发展中的护城河。

自2018年以来，蔚来不断扩充换电网络，已逐渐成长为全球最大的智能电动汽车换电网络运营商。截至目前，蔚来在全国范围内已经上线了2205座换电站，占全国总量近65%。

蔚来表示，“目前，蔚来超77%用户3公里生活圈内至少有一座换电站，2025年将全面建成9纵9横19大城市群高速换电网络，让用户畅行高速，想走就走。”

据悉，在蔚来的资本开支中，换电业务是除了技术自研之外，投入最大的环节，对此也进一步提高了蔚来的成本压力。

按照此前蔚来透露的一座换电站约300万元粗略计算，仅在建站一项，蔚来已投入超66亿元，还不包括后期的运维、电池耗损等费用。

此外，蔚来单站使用率“不高”，也是影响其换电站“盈利难”的重要因素。李斌曾透露，蔚来三代换电站每天换电大概60次就能达到盈亏平衡，目前约20%的换电站已达到这个水平，利用率有所提升，但缺口依然不小。

从财报看，蔚来一直挣扎在亏损泥潭之中。据统计，2018年至今年上半年，蔚来累计亏损额达764亿元，为造车新势力中的亏损之王。同期，理想、小鹏和零跑累计亏损额分别约为50亿元、309亿元及122亿元，合计都没有蔚来亏的多。

2023年第三季度，蔚来再度亏损45.6亿元，同比扩大10.8%。截至今年三季度末，蔚来资产负债率已达80.78%。

不难预测，随着蔚来的换电网络继续扩大，其投入将进一步让蔚来的资金吃紧。

有业内人士分析，如果蔚来换电体系不能在有限的时间内取得更多的额外服务收入，那么其承担的负重可能将会压垮自身。

03从“单打独斗”到“组建朋友圈”

源于上述的经营压力，蔚来选择了开放换电生态。11月21日，蔚来与长安汽车签订了换电业务合作协议。仅过了一周，11月29日，蔚来又与吉利达成合作。

根据协议，蔚来与长安及吉利合作的方向是换电电池标准、技术、网络与运营、换电车型的研发等进行合作，并非单纯地为其他品牌汽车提供换电。

值得一提到的是，此前，在换电业务上，蔚来一直采用私域运营方式，仅供蔚来车主使用。而长安和吉利在换电领域均涉足运营车市场。

长安、吉利的加入，有望帮助蔚来打开运营车换电市场，庞大的营运车需求可以提升换电站利用率，这对于急需“回血”的蔚来换电业务来说，无疑是一大利好。

李斌称，经过五年的发展，蔚来换电网络和蔚来能源云在研发、建设、运营等方面已经积累了丰富的经验，蔚来换电业务已经做好了向行业开放的准备。当下，除了长安和吉利之外，还有4-5家在谈。

需要泼一波冷水的是，随着超充技术的进步，新能源汽车充电时间已经被压缩至10分钟，换电模式还是否有必要，一直备受市场争议。

在这样的背景下，蔚来仍执拗下重注的换电战略，能博出一个未来吗？值得关注！