股价沉入“海底”，火锅龙头值不值得“捞”？

原創

港股走势羸弱，相关餐饮消费股亦跌跌不休。

12月19日，海底捞（06862.HK）继续刷新年内新低，收跌1.71%，目前公司报收13.82港元/股，市值770.3亿港元。

自2021年高点至今，海底捞股价累计下跌幅度逾80%，堪称“脚踝斩”，九毛九（09922.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）的情况也都差不多。

按理来说，“民以食为天”，上述都是餐饮界的标杆企业，为何股价如此疲软，何时能够真正的触底反弹，是很多投资者关注的焦点。

海底捞的业绩沉浮

海底捞算是国内火锅界的一哥，由于火锅品类的特殊性，本身具备很强的社交属性，客单价相对偏高，公司也算是国内餐饮消费企业的一哥。

海底捞创始人叫张勇，其创业经历以及超预期的服务模式和口碑效应，被当成商业经典案例写进了教科书。

公司自2018年9月份登陆港股，受到机构资金的追捧，股价一路上行，哪怕是新冠疫情来袭，也未受影响。

疫情初期，在恐慌的背景下，海底捞却逆势扩张，凭借资本市场的优势，和自身较强的品牌效应，当年门店数量快速增长近70%，相当激进。资本市场亦颇为乐观，整个2020年，公司股价大涨超过90%，接近翻倍。

然而2021年至2022年，在资本市场遇冷的背景下，海底捞的内部经营也出现了问题，快速扩张的门店效益不佳，导致公司被迫“大刀阔斧”的闭店，并启动“啄木鸟”计划以求自救。

此外，疫情的反复超出了预期，给很多餐饮消费企业带来沉重的压力，海底捞也难独善其身。

2021年，海底捞营收虽创新高，达到411.12亿元，但出现了上市以来的首次亏损，公司归母净利润约为-41.63亿元。而2022年，公司营收录得347.41亿元，同比小幅下降，但同期录得归母净利润约为13.74亿元，公司成功扭亏为盈。

时至2023年上半年末，公司上半年实现营收188.86亿元，同比小幅增长，同期实现归母净利润22.58亿元，接近2019年全年的净利润，餐饮巨头的业绩韧性十足。

海底捞过往激进扩张路线，明显是误判了市场，公司及时调整方向，断臂求生，业绩迎来复苏。

消费遇冷之下，餐饮巨头沉着应对

另一方面，在当前后疫情时代、消费遇冷的环境下，海底捞选择精耕细作，打磨自身运营效率，也加速了公司的业绩回暖。

具体来看，今年上半年，公司核心翻台率从去年同期的2.9次/天，上涨至3.5次/天，同比增长逾20%，翻台率对于餐饮连锁店来说，是其周转率、运营效率的集中体现。

与此同时，海底捞还推出一系列具备性价比的举措，以应对激烈的市场竞争。

今年9月份，海底捞推出子品牌嗨捞火锅，被网友称为海底捞“平替”，第一家开在北京龙湖北苑天街B馆4楼开业，装修与视觉风格上与海底捞接近，但其客单价在65-70元左右，与海底捞动辄上百元的客单价相比明显下降。而且嗨捞火锅的点菜采取“半自助”模式，很多菜品需要顾客自取，某种程度上，也是在努力控制成本。

另外，海底捞今年还推出“下饭火锅菜”的外卖业务，以冒菜套餐、钵钵鸡套餐和菜品单点的形式满足“一人食”的需求，人均价格仅为30-40元，和普通外卖价位基本一致。

服务方面，更不用多说，这一直是海底捞的强项。公司今年在部分门店试水“洗发业务”，解决了不少客户吃完火锅一身味道的“痛点”。

还有刷爆社交网络的“科目三”，也是海底捞门店吸引客流的一种创新尝试，公司通过抓住顾客的眼球，来试图抓住顾客的胃。据悉，有不少消费者专门为了打卡“科目三”而去吃了一顿火锅。

即便频繁出圈，公司股价仍旧低迷，且早已跌破了上市发行价的位置，有投资者调侃海底捞已“沉入海底”。

结语——

在上市第二年，狂热的资本市场将海底捞的市盈率推高至接近100倍，作为传统的竞争激烈的餐饮企业，估值让不少科技公司汗颜。而时至今日，海底捞动态市盈率约18倍，相对巅峰时刻已大幅下降。

有机构认为，海底捞品牌作为火锅龙头，业绩确定性较强，新品牌中长期存在想象空间，在资本市场的纠偏效应下，公司估值已大幅缩水，长期投资价值或许已开始显现。