港股休闲食品及饮料股持续探底！行业何时能否极泰来？

原創

12月22日，港股休闲食品及饮料板块表现低迷，多数成分股持续探底。实际上，回望整个2023年，休闲食品及食品饮料行业的上市公司股价普遍呈现下滑趋势，市值持续走低，不断刷新历史新低。

“休闲卤味”巨头周黑鸭（01458.HK）股价持续下行，年内跌幅超6成；饮品企业维他奶国际（00345.HK）、康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）的股价同样宛如坐上“滑滑梯”，年内分别跌超56%、30%、28%。

除此之外，“辣条一哥”卫龙（09985.HK）、“90后的童年回忆”中国旺旺（00151.HK）的股价也都走势颓靡，前者年内跌近29% ，后者则长期在4-5港元之间徘徊。

休闲食品及饮料股萎靡不振，究根结底，一方面或受羸弱的大市行情拖累；另一方面，与休闲食品行业及企业当前自身基本面表现，以及未来发展预期有着直接的关系。

业绩回暖难掩预期悲观

今年来我国宏观经济温和复苏，前三季度人均可支配收入增速逐季改善。从消费端看，社零持续回暖，餐饮增速好于社零，但消费者信心指数尚未恢复至疫前水平，消费力仍处复苏通道，进而出现多数休闲食品企业的业绩有所回暖，但是由于市场需求疲软及成本波动因素，投行对预期持谨慎态度。

以中国旺旺（00151.HK）为例，截至2023年9月30日止六个月业绩，中国旺旺实现收益112.75亿元，同比增长4.1%，归母净利润为17.32亿元，同比增长8.5%。但是由于业绩增速不及部分投行预期，绩后遭到中金、野村及高盛等投行下调目标价。

无独有偶，高盛在下调中国旺旺目标价的同时，也下调康师傅、统一企业中国下半年的销售预测，以反映在相对疲弱的宏观环境及不利的天气下，第三季需求恢复乏力，同时因最近投入成本波动而下调毛利率预期。

“辣条一哥”卫龙（09985.HK）今年以来日子也不好过，为了保住利润，卫龙采取了涨价措施。以价换量的效果已经显现，今年上半年，卫龙归母净利润4.47亿元，实现扭亏为盈。但也遭到不少网友吐槽“辣条堪比肉价”。

虽然利润端取得不错改善，但投行国金证券在上半年业绩点评中表示，卫龙提价压力尚存。该行指，上半年卫龙面制品恢复不及预期，主要是流通渠道仍有压力，同时考虑到提价对销量的影响较大，下调卫龙业绩预期。

卤味江湖上，周黑鸭（01458.HK）面临同样的问题。今年上半年，周黑鸭收入同比增长19.79%至14.15%；归母净利润同比4.53倍至1.02亿元。虽业绩有所好转，但周黑鸭等卤味企业要面对成本压力，和新老品牌角逐压力依旧不小，降本增效仍是目前卤味企业的重点工作之一，进而也引发市场对其预期偏谨慎。

2024年行业预期向上，但竞争压力依旧不减

展望2024年，从近日券商及投行的策略会上，多数投行对2024年食品行业需求反弹持有正面态度，但是对于企业竞争方面却趋于谨慎。

安信证券认为，从需求端来看，当前需求韧性较强，随宏观积极信号释放，商务活动改善可期，宴席场景有望延续稳健增长，整体需求有望触底反弹。从供给端来看，行业分化较为明显，企业因场景布局、品牌卡位以及自身管理能力，在应对挤压式增长环境时体现出明显分化，预计这种行业趋势会持续下去。展望未来消费投资，除关注整体宏观需求和商业模式外，更需要看企业经营变化。

据艾媒咨询发布的《2023—2024年中国休闲食品产业现状及消费行为数据研究报告》显示，从2010年到2022年，中国休闲食品行业市场规模持续增长，从4100亿元增长至11654亿元。预计2027年中国休闲食品行业市场规模达12378亿元。艾媒咨询分析师认为，休闲零食市场未来竞争更加激烈，创新型产品将替代守旧型产品。

据源达信息研报显示，休闲食品行业的消费需求发生变化，消费场景更加多样化，渠道变革开始加速，全渠道布局成为发展主线。国内新兴渠道快速崛起，以山姆、盒马、开市客等为代表的高端会员店和以零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等为代表的零食量贩店高速发展。同时，随着直播行业商业模式逐渐成熟，消费者对线上渠道的依赖性进一步增强。