煤炭板块喜迎“开门红”，后续投资机会如何？

原創

股市新年第一天，煤炭板块“遥遥领先”。

1月2日，煤炭板块指数大涨3.51%，其中，云煤能源（600792.SH）涨10.09%，安源煤业（600397.SH）涨9.9%，新集能源（601918.SH）涨超7%，山西焦煤（000983.SZ）涨4.66%，中国神华（601088.SH）涨3.29%。港股方面，中煤能源（01898.HK）涨4.51%，兖矿能源（01171.HK）涨4.18%。

事实上，在过去的2023年，A股的煤炭板块指数涨幅为10.67%，今年继续赢得“开门红”，看得出来，机构资金对该板块仍较为乐观，煤炭的慢牛行情有望延续。

煤炭景气度无虞，机构情绪乐观

消息面，根据国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》税则显示，2024年1月1日起，恢复煤炭进口关税。

有业内人士称，2024年我国煤炭进口的成本将提升，进口数量或出现下降，这将有利于上市煤企的竞争格局，相关公司股价出现异动也在情理之中。

此外，气象数据显示，近期多地陆续出现极端寒潮天气，部分地区最低气温接近或达到历史同期极值。这也导致近期下游电厂的日耗持续高位运行，截至12月26日，我国沿海八省日耗七日动态平均为230.3万吨，比去年同期水平增加30万吨。寒潮也影响到部分煤炭主产地，对供给端的运输也造成负面影响。

在刚过去的2023年，国内动力煤价格先抑后扬，三季度开始开启价格反弹，截至12月22日，秦皇岛港动力煤年内均价为966元/吨。

有机构称，鉴于2024年年初气候引发的供需趋紧局面，煤炭市场或存在小幅供应缺口，预计动力煤价格仍保持强势。

值得一提的是，近期焦煤价格亦表现强势，包括山西、河南在内的炼焦煤主产区大矿一季度长协价格均有所上涨，主焦煤均上涨200元/吨左右。

背后的原因在于，国内焦煤供给端有所缩量，资本开支有限，安全生产事故时有发生，多家煤矿已停产进行安全检查。下半年开始，钢厂、焦企低库存战略推波助澜，导致焦煤价格走强，同时海外澳煤价格持续倒挂，也为国内焦煤价格提供一定的支撑。

民生证券表示，当前动力煤与焦煤价格震荡走势预计持续，但在春节后的旺季均有望迎来涨价窗口期。2022年板块上涨由业绩驱动，2023年则由估值驱动，2024年板块有望迎来戴维斯双击，板块或具备整体性投资机会。

一些投资者可能有疑虑，在碳中和的背景下，发展新能源是大势所趋，为何煤炭板块仍然时有表现？

民生策略首席分析师牟一凌曾撰文《能源革命往事：马与鲸鱼油》，其中提到，新旧能源之间并非简单的对立与替代关系，在火车、汽车出现之后，马匹的人均保有量和价格水平曾一度出现长期上涨，在煤油灯发明之后的约20年内，鲸鱼油的价格反而不断创下历史新高。

当前，虽然锂电和光伏渗透率节节攀升，但煤炭行业也不能简单看作傻大黑粗的行业，其背后的投资价值仍然存在。

近期国际能源署方面也表示，2023年全球煤炭需求预计将增长1.4%，首次超过85亿吨，达到历史新高。该机构还预测，全球煤炭使用量预计要到2026年才会下降，在此之前全球煤炭消费量仍维持高位震荡。

业绩可圈可点，大手笔分红依旧

2023年的前三季度，煤炭板块业绩算是可圈可点，

根据同花顺i问财数据统计，前三季度，在35家上市煤企中，29家公司实现盈利，占比超8成。其中，中国神华前三季度实现归母净利润达482.69亿元排名第一，中煤能源前三季度归母净利润达166.88亿元排在第二，陕西煤业前三季度归母净利润达161.80亿元位居第三。

不过，在上述35家煤炭企业中，也有29家公司盈利出现下滑态势。这主要是因为2022年属于煤炭大年，由于各种宏观因素煤炭供需很紧，整个行业获益颇丰，不少上市煤企录得历史最佳业绩，基数过高，导致今年的下滑。

目前年报暂未出炉，有不少机构乐观的认为，整体来看，2023年上市煤企或交出“史上第二佳”的业绩单。

其中，开源证券预计山西焦煤2023年实现归母净利润70.6亿元，仅低于2022年的107.22亿元。国投证券近期研报预计淮北矿业2023年或实现净利润63.28亿元，仅低于2022年的70.1亿元。

值得关注的是，在市场走熊的背景下，煤炭行业作为央国企的担当，仍保持了高分红比例，中证煤炭指数近12个月股息率高达8.03%。其中，中国神华去年7月份A、H两市共分红达506.65亿元；兖矿能源去年7月份A、H两市共分红达213.34亿元。

总的来说，优质煤炭企业经营稳健，估值水平有一定比价优势，安全边际较高，再叠加其现金流充沛、高分红高股息的属性，也吸引了很多长线资金的配置，长期来看可谓攻守兼备。