【观察】盈喜后股价却暴跌！中国航信为何遭市场嫌弃？

原創

前脚发盈喜，后脚股价就大跌！

1月17日，中国民航信息网络（简称中国航信）（00696.HK）遭受重挫，盘中一度暴跌逾25%，截至收盘，该股收跌25.16%至9.55港元/股，总市值279.45亿港元。

消息面，1月16日，中国航信发布了业绩盈喜公告，预计2023年度净利润约12.5亿元至14.5亿元（人民币，下同），主要源于民航旅客量同比大幅增长所致。

相较去年同期来看，2022年度名航信息净利润为6.79亿元，几乎实现翻倍增长，增速可谓相当耀眼。

不过，于2023年上半年，公司就已录得12.08亿元净利润。经计算，下半年净利润仅有0.5亿元至2.5亿元，意味着公司下半年盈利大幅收缩，或是刺激股价暴跌的原因之一。

而此前，民生证券还预计名航信息2023年归母净利润为22亿元，业绩预告远逊市场预期，同样给投资者释放了利空信号。

疫后民航业复苏，民航界“VISA”尝甜头

资料显示，中国航信前身隶属于民航局，后改制成国企单独运营，历经40余载的经营，公司实现航空旅游业信息技术服务全产业链覆盖，且于2001登陆香港主板上市。

分业务看，中国航信主要经营航空信息技术服务、系统集成服务、航空结算及清算服务等。

其中，航空信息技术服务业务历来都是公司的核心业务。据悉，该服务主要是协助用户购买航空公司的机票，性质和visa有相似之处，即每购买一张机票，中国航信都有相应的抽成。

据了解，在中国，公司的航空信息技术服务业务覆盖整个航空业，市占率高达95%，有着民航界“VISA”之称。且于2022年之前，该业务一直为公司营收的主力军。

不过，近年来，随着系统集成业务营收快速增长，已实现反超。

2022年度，航空信息技术服务业务、系统集成业务分别实现收入15.47亿元、16.98亿元，依次占比总营收的29.69%及32.59%。

2023年以来，受益旅游业持续回温，民航订座量出现暴涨，给中国航信带去了甜头。

公告显示，2023年1月至12月，中国商营航空公司系统处理量总量约6.09亿，同比增长147.55%；外国及地区商营航空公司系统处理量约1059.85万，同比增加240.93%。

反馈至业绩面，得益于民航旅客量同比大幅增长，中国航信预计2023净利润为12.5亿元至14.5亿元，同比去年实现翻倍增长。

但从上半年公司披露的数据来看，公司2023年上半年净利润已然达到了12.08亿元，由此计算 ，其下半年盈利空间并不大，有且仅有0.5亿元至2.5亿元。

对于2023年业绩不及预期的原因，瑞银料主要因为综合业务差过预期，完成项目数目下，研发开支令毛利率令人失望，或是一次性因素。摩根士丹利亦认为，随着客流量逐渐恢复，中航信预单量基本符合预期，而获利未达预期的原因可能是受到确认收入低于预期、成本超支或一次性项目的影响。

股价不涨反跌，后市又该如何演绎？

业绩预期落空下，中国航信股价大幅回调已是不争的事实。展望后市，大和表示，除非公司会就经营情况提供更进一步解释，否则预期盈喜公告将导致股价回调，预计近期其股价将受压。

值得一提的是，伴随春节假期渐行渐近，有望给二级市场催化乐观预期。

去哪儿数据也显示，今年春节，老人、儿童机票占比提高，旅客年龄结构正在恢复至疫情前；800公里以上航线预订量占比提升至91.7%，长线出行恢复明显。

国泰君安表示，2023年航空需求快速恢复，且票价中枢已上行，中国航空需求韧性良好且长期增长空间巨大。

可以预见，短期来看，随着民航出行量增加，或将给中国航信带去业绩增量，静待盈利恢复至疫情前（约20万左右）的水平。

但长期而言，在航空业市场竞争越发剧烈的背景下，部分航司为降低成本已开始自建系统，或将一步步侵蚀中国航信在航空信息技术服务领域的领导地位。