业绩向上，股价向下！“零担黑马”未来有何隐忧？

原創

近日来，国内“零担快运龙头”安能物流股价持续受挫，颇为萧瑟。就于上周五（19日），公司才刚发布业绩盈喜公告，但依旧未能提振公司股价。

据富途牛牛数据显示，1月19日，安能物流（09956.HK）盈喜后股价低开，盘中一度跌逾6%，截至收盘，该股收跌6.06%至4.34港元/股。1月22日，安能物流下跌颓势并无好转，截至发稿前，安能物流股价跌幅为2.07%，报4.25港元。

若拉长时间轴看，2023年12月以来，公司股价一路下滑，迄今1个多月时间累计跌超三成。

业绩盈喜，股价震荡！

1月18日，安能物流发布了2023年正面盈利预告，公司预计2023年实现营收预增约6%；毛利预计同比大增约70%；预计全年净利润不少于5.65亿元（人民币，下同），而去年同期亏损1.71亿元。

在行业竞争加剧的背景下，安能物流能取得这样的成绩单无疑令同行称羡。

众所周知，2023年是疫后开放的第一年，伴随疫情阴霾逐步散去，整体经济呈现弱复苏态势。在此大背景下，上游需求结构发生明显改变，一场行业变革正在酝酿。

目前，越来越多的品牌采用线上及线下全渠道销售，分销渠道逐步走向扁平化，进一步带动下游物流供应链的柔性化变革。

其中，货主的物流需求已经开始转向“小批量多批次，低库存高周转”的特征，公路运输需求将逐步从整车迁移向零担，推动市场向全网快运迁移。

伴随行业变革来临，安能物流自2022年三季度便开启以“品质和利润”为核心战略转型，还制定了“四步走”变革路径，从成本优化、重构组织、精细管理与网络生态四个角度具体推进变革落地。

对于2023年度盈利显著改善，安能物流亦称主要由于提效提质战略转型初见成效、分拨网络结构优化带来降本、内部精益管理改善、加盟商网络生态持续优化。

在安能业绩预喜之际，中金亦发文表示，由于公司降本成效超预期，为后续加盟商生态进一步优化提供空间，该行上调2023/24年净利润71%/71%至4.1亿元/6.2亿元，引入25年净利润7.8亿元，同比增长25%。同时，考虑未来行业需求仍存不确定性，维持安能物流“跑赢行业”评级，目标价7.5港元。

然而，虽然安能物流交出了一份好于市场预期的答卷，且获机构看多，但投资者并不买单！

截至发稿前，安能物流每股4.25港元的股价，距离7.5港元/股还有一段距离。

零担黑马，能否冲出重围？

公开资料显示，安能物流成立于2010年，是5A级综合服务型物流企业，主要从事快运服务,包括运输服务,增值服务和派送服务。

2012年，安能物流在业内开创了货运合作商平台模式，即“中心直营+网点加盟”的加盟制，由此快速扩张。并于2016年，首次超越德邦成为中国零担市场最大的快运网络（按年货运总量计）。

2019年，伴随亏损快递业务的退出，公司重新聚焦零担快运，实现高质量发展。

财报显示，2019年退出快递业务后经调整净利润立马回正，达2.1亿元；2020年实现调整后净利润6.54亿元，同比增长2倍之多。

只不过好景不长！伴随营收规模的高速增长，公司利润却于2021年急剧下滑。报告期内，公司实现营收96.45亿元，距离跻身“百亿俱乐部”还有一步之遥；然而经调整净利润却同比下降约37.5%至4.09亿元。

实际上，在外部环境低迷及竞争加剧的背景下，不仅仅安能物流一家实现利润下滑，就连同为行业领头羊的顺丰速递、德邦快递都陷入增收不增利的尴尬处境。

在业内人士看来，过去行业发展更多是“烧钱换规模”，粗放式管理和低廉的不计成本的价格战，导致了大多企业出现亏损，不具备持续发展优势。

所以，正当其他快运企业均深陷规模粗放式增长的内卷漩涡时，安能物流迅速开启了新变革，于2022年9月开启了大规模转型，至今累计时长已达16个月。

就当下而言，安能物流改革成果较为显著。反馈至业绩端，继2023年上半年扭亏为盈后，安能物流预计年度实现营收净利双增长。

营运端，截至2023年6月30日，安能在全国拥有94家自营分拨中心，总面积达182万平；自营车队拥有10200多辆运输卡车及挂车，拥有28000多家货运合作商和代理商，快运网络覆盖中国约96.7%的县城和乡镇。

不过，值得提醒的是，除了安能物流外，顺丰、德邦等快运巨头都在向精细化管理过渡，并率先于2022年实现业绩增长。

可想而知，强敌环伺之下，安能物流面临的阻力不小，未来如何突出重围或才是市场关注的焦点。

在财华社看来，在需求端的变化倒逼快运行业加速整合的趋势下，效率或规模落后的企业必然会遭到淘汰和整合，而快运头部企业在加速侵占市场份额的同时，彼此之间的博弈也会越发激烈。

安信证券指出，随着国内零担市场逐渐从增量走向存量，产品面临同质化。快运行业正在经历从过往粗放型增长到精细化管理过渡，整个行业走向下半场，从过往的规模之争到品质服务之争，零担行业的未来充满不确定性。

安能物流直言2024年是“成本大年”。此前，安能物流表示，长期来看，零担市场的增长潜力依然巨大，2024年，公司将继续笃定战略，把成本下降放在首位，持续推进“五最”目标。