包装业务“开倒车”，吉宏股份着急赴港上市，谋解局？

原創

随着A、H两大资本市场深化改革，港股市场对A股上市企业的吸引力正在增强。去年以来，有多家A股上市公司将第二上市目的地瞄向了港股市场。

今年1月下旬，跨境电商企业吉宏股份(002803.SZ)和预制菜龙头安井食品(603345.SH)相继发布了启动境外发行股份(H股)并在港交所上市的公告。

目前，安井食品尚未向港交所递交招股书，吉宏股份则在2月6日率先披露了招股书，拟打通“A+H”双融资平台。吉宏股份在公告中表示，计划港股上市是为了进一步提高公司的资本实力，提升公司治理水平和核心竞争力。

对于港股上市融资额用途，吉宏股份表示拟用于拓展公司尚未建立版图的其他亚洲地区以及在欧洲及拉丁美洲的跨境社交电商业务；提升在中国仓库的物流及仓储系统；用于在研发能力、数据分析能力和吉喵云的技术开发；扩大公司的品牌组合及发展公司现有的自主开发品牌等。

集AIGC、SaaS、跨境电商等概念于一体

目前吉宏股份在A股的市值为50多亿元，所属行业是互联网电商，主营业务是ToC端-精准营销跨境社交电商业务，和ToB端-为快消品龙头客户提供全案营销设计包装服务业务。

对技术的重视和投入，让吉宏股份不仅仅只拥有跨境电商和环保包装这两个概念，其还是A股人工智能、AIGC、SaaS以及数据要素等概念板块中的一员。

资料显示，吉宏股份是一家以技术、创新及数智化赋能为基础，拥有跨境社交电商业务及纸制快消品包装解决方案业务的企业。吉宏股份在招股书中指，“AI”加速公司双轮业务发展。

跨境电商是吉宏股份于2017年推出的业务，与很多只依附于亚马逊(AMZN.US)、eBay等平台进行产品销售的跨境电商企业不同，吉宏股份则通过自身技术另辟蹊径，即借助AI、机器学习及大数据分析等技术能力，走“货找人”模式。

吉宏股份通过以精准的选品和推送，在线投放定向广告，从社交媒体流量中吸引消费者访问公司的落地页（即因用户点击社交媒体平台上显示的链接或广告而弹出的交易网页），并最终将中国商品推广及销售至全球海外消费者。

目前，吉宏股份已为1550万名消费者签收超过3500万份订单，且有逾55万个SKU，其中包括6个公司自有品牌的产品。

值得一提的是，吉宏股份还拥有AIGC(生成式人工智能)能力，其透过使用AIGC技术设计落地页，利用公司广告素材模板库，快速生成能够吸引消费者购买的内容及文本，如广告文案及翻译、图像内容设计以及视频内容生成。

此外，吉宏股份还针对中国跨境电商供应商开发了SaaS平台（即吉喵云），为供应商提供全流程服务，涵盖供应链、落地页生成、广告投放、跨境物流及跨境支付服务。

除了跨境社交电商业务外，吉宏股份还从事包装解决方案业务，该业务是公司的原有主业。

吉宏股份在包装解决方案业务领域经营已超过20年，在国内经营10家大型包装及印刷生产设施公司。公司的企业客户主要为食品、餐饮、饮料、日用品及快消品行业其他板块的龙头企业，包括伊利(600887.SH)和瑞幸咖啡(LK.US)等。

吉宏股份在跨境电商和纸质快消品销售包装解决方案领域都占得一席之地。根据灼识咨询的资料，按2022年在亚洲从事社交媒体电商业务产生的收入计，吉宏股份在中国B2C出口电商公司中排名第二，市场份额为2.2%。

此外，按收入计，吉宏股份于2022年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%，不过市场份额与行业前二至前五名相差不大。

经营业绩层面，受过去几年疫情影响，吉宏股份增收不增利。

根据公司A股公告，2020年至2022年，公司收入分别为44.1亿元、51.78亿元及53.76亿元，净利润分别为5.59亿元、2.27亿元及1.84亿元。2023年，随着经营环境好转，吉宏股份盈利能力得到大幅反弹，其预计2023年实现净利润3.31亿元至3.68亿元，同比增长80%至100%。

跨境电商：成长性强劲，市场前景佳

切入跨境电商市场已有7年时间，吉宏股份可以说是跨界跨境电商赛道最为成功的上市企业之一。

在深交所上市次年(2017年)，吉宏股份开始进入跨境社交电商业务。传统电商模式是“人找货”，吉宏股份则采用“货找人”的主动社交电商模式，通过技术将Meta、TikTok、Google和Line等海外社交平台的用户转化为公司的消费者。

数据显示，2023年前三季，吉宏股份产品销往的国家/地区为40个，较2021年翻超一倍，市场主要集中在东北亚、东南亚、中东。不过公司消费者规模有所下滑，由2021年的约654万人下降至2023年前三季的约576万人；而签收订单总数和签收率2021年以来均得到提升。这组数据表明，吉宏股份消费者的粘性有所提升，在消费者规模下降的情况下，平均单个消费者的下单量有所增长。

此外，吉宏股份拥有低于行业平均值的存销率，2023年前三季为3%，突出公司运营能力和存货管理能力的优异。库存低，与公司的业务模式有很大关系，公司是通过对特定产品保持一定水平的库存，并在收到消费者订单后从供应商处购买产品来管理公司跨境社交电商业务的供应链，因此很少有囤货。

过去几年，跨境社交电商业务增长亮眼，并且盈利能力不赖，一跃成为吉宏股份创收和利润增长的主力军。

2022年，跨境电商业务收入为31.07亿元，同比增长9.6%；2023年前三季，该业务收入同比增长40%至31.01亿元，已接近2022年全年水平，同时占当期收入比重为63.1%，该比重呈逐年上升趋势。

基于“货找人”模式，吉宏股份可以提炼及发现有高毛利率的产品，因此跨境电商业务毛利率较高，并逐年提升。2021年、2022年及2023年前三季的毛利率分别为38.3%、40.5%及46.8%。根据同花顺iFinD数据，A股跨境电商板块2022年毛利率均值为23.2%。

吉宏股份所处的跨境电商市场是一条高速增长的黄金赛道，为时代大风口。

灼识咨询报告显示，中国B2C出口社交媒体电商于亚洲市场的市场规模和渗透率逐年增长，市场规模预计在2022年至2017年的复合年增长率达20.8%，至2027年达492亿美元；渗透率预计将从2022年的12.5%提升至2027年的13.7%。

面对这块“香饽饽”，吉宏股份野心也不小，其在招股书表示计划深化现有市场覆盖，并逐步扩大全球版图。在进一步于亚洲其他地区扩大版图的同时公司，还计划稳步拓展至欧洲，同时继续向拉丁美洲等跨境社交电商增长潜力高的地区拓展。

包装解决方案：增长乏力，客户数量下滑

吉宏股份在招股书中表示，公司是为数不多的有能力提供涵盖完整生产过程的一站式包装解决方案的中国纸制快消品包装解决方案的公司之一。

吉宏股份的一站式解决方案涵盖营销策略、产品设计、工艺设计、技术策划、运输与物流，主要产品为彩色包装箱/盒、环保纸袋、食品包装等。

与跨境电商业务相反，吉宏股份的包装解决方案业务面临增长颓势，收入和客户规模均出现下滑。

2022年，包装解决方案业务收入为19.83亿元，同比下降5.1%，2023年前三季小幅增长3.7%至15.54亿元。

该业务增长乏力，与行业缓增长有很大关系。销售咨询报告显示，2018年至2022年，中国纸制销售包装解决方案的市场规模复合年增长率仅为2.2%，预计2022年至2027年则为3.2%，均远低于同期中国B2C出口社交媒体电商于亚洲市场的增幅。

由于市场竞争激烈等因素，吉宏股份包装解决方案业务的客户规模下降显著，2021年、2022年及2023年前三季，公司分别有237名、238名及213名包装客户。

小结：

得益于跨境电商业务的强劲复苏，吉宏股份2023年以来经营业绩一改往日颓势。跨境电商市场长坡厚雪，吉宏股份在该领域拥有技术和业务模式等方面的优势，未来有望保持强劲增长。

包装解决方案业务方面，吉宏股份正面临严峻挑战，市场竞争、行业需求放缓等，都成为导致该业务增长乏力的重要因素。未来发展前景依旧面临巨大挑战，这也是吉宏股份在招股书中大篇幅提拔

若能成功赴港股上市拓宽融资渠道，对吉宏股份来说也是增强公司竞争力、扩大市场布局的重要机遇。