两日股价急升50%，长久股份的成长性却遭质疑？

原創

2月23日，我国最大的质押车辆监控提供商——长久股份（06959.HK）股价继续冲高，收涨25.69%，创历史新高，报10.96 港元；2月26日周一开盘，长久股份延续强势，截止发稿前，大涨24.09%，至13.6港元，近两日股价累涨近50%。

事实上，该股自1月9日上市以来，就一直处于上行趋势中，截至今日收盘，较发售价5.95港元已涨128.6%，已实现翻倍。

有业内人士认为，股价暴涨，与长久自身次新股概念、流动盘小等有关，成交额及成交量较低。

据富途数据显示，2月23日，长久股份单日成交额为257.68万港元，成交量仅有25.95万；2月26日，截至发稿前，长久股份成交额为199.98万港元，成交量为15.6万。

不过，有分析指出，长久股份股价一路上扬的背后，其基本面也潜藏着不小的隐忧。

据悉，长久股份是长久集团旗下子公司，成立于2019年，主要经营着质押车辆监控服务和汽车经销商运营管理服务两大块业务。其中，质押车辆监控服务是核心业务，按2022年收入计，该业务占公司收入比例达92.19%。

背靠着长久集团这个在汽车价值链上深耕多年的集团，长久股份虽仅成立5年，但已成长为我国最大的质押车辆监控提供商。灼识咨询数据显示，按2022年收入计，长久股份市场份额高达47.9%，占到整个质押车辆监控服务行业的近半壁江山。

另外，长久股份汽车经销商客户的数量亦稳步提升。截至2023年6月30日，长久股份与11152家汽车经销商达成合作。

据太平洋汽车网数据，截至2023年8月18日，全国汽车经销商为2.8万家，公司汽车经销商客户占比已经接近40%，扣除不需要质押的汽车经销商，长久股份实际市占率很可能达到50%，龙头地位稳固。

不过，换一角度来看，2022年，长久股份质押车辆监控服务的收入为5.05亿元，据此可推算，该行业市场规模仅10亿元出头。市占率过半，行业市场规模却过小，长久股份成长性一度被市场质疑。

且目前市场上的前五大服务商的市场份额高达90.3%，企业竞争非常激烈，这也给长久股份的扩张带来不小的难度。

事实上，长久股份成长天花板过低的影响，已在业绩中逐步反映出来了。

据财报显示，2020年至2022年，长久股份的收入保持稳定增长，分别为4.31亿元、4.78亿元、5.48亿元。2023年上半年，该公司收入3.09亿元，同比增长19.63%。

同期，公司归母净利润却从1.14亿元波动下降至9591.2万元；2023年上半年，长久股份归母净利润同比再度下降26.56%，至3529.1万元。增收不增利的情况显而易见。

除此以外，在激烈的竞争环境下，2020年至2023年6月底，公司质押车辆监控业务的平均服务费已从3564元/月下探至3206元/月。

长久股份的收费一降再降，也吃掉了很大部分的业务量增加带来的增速。2021年，长久股份质押车辆监控服务收入增速为10.94%，到2022年已降至5.72%。

或许是意识到质押车辆监控服务增长空间有限，近两年，长久股份正在开辟第二增长曲线——经销商运营管理服务。

所谓经销商运营管理服务，即给缺乏专业知识和相关人才的中小汽车经销商提供专业的运营和管理服务，从中收取管理费。

财报显示，2023年上半年，汽车经销商运营管理服务收入3036.4万元，同比增速高达135.53%，占比提升至9.81%。

值得注意的是，截至2023年6月30日，长久股份汽车经销商运营管理服务业务有75家汽车经销商客户，但其中有74家来自长久集团，对外客户仅1家。对长久集团的依赖如此之高，有投资者认为，该业务的发展还有待进一步观察。

总结来讲，背靠长久集团这棵大树，长久股份在其自身业务领域已获取不错的成绩，成长为行业龙头。但不可忽视的是，行业整体市场容量小，同时公司又对集团的依赖过高，对长久股份来讲，其业务成长性与持续性仍充满着悬念。