宜明昂科：股价连续上涨，却压力难解？

原創

进入2024年，此前表现相当顽强的宜明昂科-B（01541.HK）突然遭遇一波下挫，股价一度跌了将近40%，引起了一些投资者的担忧。

好在宜明昂科近日的表现颇为强势，于2月23日飙涨了约18%，并在2月26日再度上攻，目前上涨近3%。

不过，结合各方面的情况来看，宜明昂科所需面对的压力依然不轻。

解禁压力来袭，股价扛得住吗？

宜明昂科于2023年9月5日登陆港交所，是一家临床阶段的生物技术公司，致力于开发肿瘤免疫疗法。公司的研发管线包括以基于先天免疫的全面资产组合为特色及靶向CD47及其他新型免疫检查点的十余种款候选药物。

其中，宜明昂科的核心产品为IMM01（处于临床阶段的创新CD47靶向分子），此外公司还拥有IMM0306（CD47×CD20）、IMM2902（CD47×HER2）及IMM2520（CD47×PD-L1）三款主要产品，均是基于CD47的双特异性分子。

短期内，宜明昂科的限售股解禁情况引起了投资者的高度关注。

之所以这样说，是因为当前市场的承接并不算强，此前不少上市公司在迎来解禁后股价遭遇了“瀑布式”暴跌，例如来凯医药-B（02105.HK）、乐华娱乐（02306.HK）。

而根据Wind数据，2024年3月5日，宜明昂科将迎来1248.52万股解禁，占总股本的比例为3.34%，涉及荣昌生物、昆翎医药等股东，详情见下图。

宜明昂科近日股价连续大涨虽然表现得很强势，但有来凯医药、乐华娱乐等公司的案例在前，宜明昂科的股价能否扛得住解禁带来的压力仍有待观察。

业绩持续亏损，账上现金并不充裕

而从长期来看，产品的研发、业绩的亏损，以及由此而来的现金吃紧的问题是投资者非常在意的。

作为一家临床阶段的生物科技公司，宜明昂科还没有商业化产品，因此其业绩一直就处于亏损之中，如下图所示。

其中，于2021年、2022年、2023年中期，宜明昂科的营收规模极小，为了推进研发必然需要不断“烧钱”，其结果就是上述各期内公司的净亏损分别为7.33亿元人民币（下同）、4.03亿元、1.71亿元。

数据也显示，于2021年、2022年、2023年中期，宜明昂科的研发费用分别为1.76亿元、2.77亿元、1.28亿元。

需要指出的是，港股市场亏损的生物科技企业不少，百济神州（06160.HK）、君实生物（01877.HK）、信达生物（01801.HK）这样的龙头也还在持续亏损之中，宜明昂科的亏损额相较于许多同行而言并不算多。

不过，持续的亏损或许带来了现金吃紧的问题。

截至2023年上半年末，宜明昂科的现金及现金等价物为4.96亿元。

要知道，宜明昂科的产品都还没到商业化阶段，后续的研发工作仍需要“烧钱”，即便研发成功，进行商业化推广亦离不开资金的支持，就算是省着用，这4.96亿元恐怕也还是不够的。

而在另一方面，近两年生物科技行业的投融资环境相当“冷”，想要募资“补血”并不容易，如今美联储预期降息的时间节点在不断后移，融资环境的改善仍需等待，包括宜明昂科在内的一众生物科技企业仍需“苦熬”。

结语

值得注意的是，2月中旬，知名药企吉利德科学（GILD.US）宣布在全球范围内暂停CD47单抗Magrolimab用于实体瘤的注册性研究。而在一周前，吉利德还终止该药治疗急性髓系白血病（AML）的Ⅲ期临床研究（ENHANCE-3研究）。

CD47一度被认为是继PD-1/PD-L1及CTLA-4之后的新一代免疫疗法的明星靶点，众多药企争相布局，吉利德则是先行者之一。

如今吉利德暂停CD47单抗Magrolimab的研究对于宜明昂科而言也是一大利空消息，这或许也是此前宜明昂科股价连续下挫的原因所在。

总的来看，虽然宜明昂科聚焦于CD47这一备受瞩目的靶点，但这个靶点的研发暂时没有喜讯，前途未知，同时宜明昂科自己需要面对的问题也不少，其研发进展及股价表现值得投资者持续跟踪。