教培企业转型后续，还是老本行更香？

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“双减”政策落地至今已有近3年时间，那些曾砸重金向家长贩卖焦虑的教育培训企业，如今明显低调了许多，大幅收缩广告费后，很大程度上抵消了利润受冲击的不利影响。

时至2月末，又到了上市企业披露过去一年成绩单的时候。那些忍痛剥离了K9教培业务，并在教育赛道寻增量或跨界转型的教培企业，能否实现东山再起？

思考乐获佳绩，高途喜忧参半

2月27日，思考乐教育(01769.HK)和高途(GOTU.US)这两家教培企业双双发布了2023年相关业绩公告，前者披露的是业绩预告，后者则是四季报和全年报。

其中，思考乐预计2023年取得净利润不少于8000万元(人民币，下同),同比增加不少于47.0%。这将是思考乐2016年以来取得的第二好成绩，仅次于2019年接近9500万元的净利润。从盈利能力看，思考乐已经从“双减”政策阴霾中走了出来。

高途的业绩则喜忧参半，其去年四季度营收和现金收入分别同比增长20.9%及28.1%，其中营收连续三个季度取得双位数增长，四季度表现超出高途管理层的预期。但高途去年四季度由盈转亏，净亏损为1.2亿元，同时环比有所扩大。

全年看，在2021年及2022年连续两年负增长后，高途2023年营收增速实现转正，增长18.5%，另外现金收入也表现靓丽，增长31.7%。全年净亏损为729.8万元，2022年则取得1317.2万元的盈利。

业绩出炉后次日(2月28日)，思考乐和高途股价犹如打了“鸡血”般双双大涨，当日分别收涨13.13%及30.64%，均创下接近三年以来的新高。对于这两股暴力拉升，财华社认为主要有两大原因：

1）板块延续政策红利带来的涨势。教育部在2月8日发布《校外培训管理条例》征求意见稿，其中提及多个方面，比如面向义务教育阶段学生实施的学科类校外培训，应当依法实行政府指导价管理，由省级人民政府制定收费管理办法。其他校外培训的收费价格，应当报审批机关备案。

民生证券指出，本次征求意见稿明确了校外培训管理条例的适用范围：以中小学生及3-6岁学龄前儿童为对象的校外培训纳入管理范围，而高中阶段则不在管理范围内。此次意见稿发布进一步提振市场信心，将对稳定长期预期起到重要作用。

意见稿发布后，刺激了港股教育板块拉升，2月8日至29日板块指数趋势上升，有多只教育股持续上涨，其中教育培训股涨势最强。

2） 经历三年疫情以及政策监管后，不少竞争力不强的中小机构逐步出清，头部品牌在信任背书及资源支持下有利于获得更大的市场份额。如曾被誉为K12教培市场“华南虎”的思考乐，对于2023年业绩增长，其有提到“辅导课时总数增加”、“主营业务保持盈利及展现良好增长势头”。

还是老本行更香？

2021年的“双减”政策给教培行业带来巨震，股价暴跌、裁员、关店、亏损等等负面消息传遍整个行业，有些业务依赖K9业务的教培企业更是一夜归零，不免令人唏嘘。

为生存下来，各家教培企业纷纷加快调整航向，花式转型的消息日益增多，直播电商、卖服装、做游戏等跨界举动层出不穷。不过大部分教培企业还是依然将重心放在教育行业，在扩大原有非K9业务的同时，往素质教育、职业教育、托管、硬件销售等领域延伸。

不过，对于大部分跨界谋转型的教培企业来说，跨行如跨山，并非每个企业都能跟随东方甄选(01797.HK)的脚步实现完美转型。除了天时地利人和外，东方甄选的蜕变也有偶然因素，加之其独特的背景和品牌做背书，因此实现了翻身。

截至2023年11月30日止6个月，东方甄选营收同比增长34.4%至27.95亿元，已接近高途去年全年29.61亿元的营收。东方甄选于期内的GMV及抖音粉丝量分别达57亿元及4580万人，在电商领域的运营数据不断获得突破。

不只是东方甄选，高途、思考乐、好未来(TAL.US)等企业也都对电商赛道垂涎三尺。

2022年12月，思考乐切入本地生活市场，在抖音平台上线的“文鲜生”以探店形式向网友推荐团购商品和服务；去年4月，思考乐还高调宣布与国内头部直播电商机构董先生集团(百家星耀)进行深度合作，建立了抖音账号“思考乐甄选”。

2021年7月以来，高途内部多个业务团队就电商直播领域进行了深度探索，年底上线开播“高途佳品”直播间。“高途佳品”将直播间内选品都圈定在主打生鲜、农产品、零食为主，兼顾家清、酒水、速食、养生等多品类，向东方甄选主账号不断靠近。

但思考乐和高途并没有东方甄选那般幸运，流量池一直做不大，也没能为公司带来明显的创收。

目前，在抖音平台已搜索不到“思考乐甄选”账号，“思考乐GO”和“思考乐”账号的粉丝量则仅分别有7.9万粉丝和29.1万粉丝，与东方甄选相比可谓天壤之别；“高途佳品”和“高途 陈向东”账号在去年12月东方甄选“小作文事件”中出了一回圈，不过目前粉丝量均没有破500W。

在直播电商赛道，没有流量就无法谈及变现。由于在直播电商领域几乎毫无收获，思考乐在近日发布的盈喜预告中表示“直播电商业务已于2023年年底前终止，预期不会于2024年产生重大费用”。

高途的电商转型也没有激起波浪，在2023年四季报中，高途甚至没有提到“电商”二字。CFO沈楠近日在分析师会议中表示，“学习服务贡献了本季度的营收占比超过95%。”而除了学习服务业务外，高途还有教育内容和数字化学习产品和其他业务，可以看出电商业务贡献几乎不值一提。

由此看，并不是每家教培企业都能复制东方甄选的成功经验。“双减”政策后，对于大部分教培企业来说，还是“教育”这个老本行比较吃香。素质教育、职业教育、出国游学、国际课程、成人教育等领域，才是思考乐和高途等教培企业实实在在的增长曲线。