強勢扭虧股價卻向下，途虎的前景如何看？

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近日，中國最大的獨立汽車服務平台途虎-W(09690.HK)披露了2023年盈喜預告。

公告顯示，途虎預計2023年將錄得淨利潤不少於66億元，而2022年錄得虧損約21億元，扭虧為盈。此外，途虎預計2023年經調整非國際財務報告準則淨利潤將不少於4.5億元，而於2022年度錄得經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）約5.52億元，扭虧為盈。

強勢扭虧的途虎，獲得了多家投行的「喝彩」。據不完全統計，2月以來，有5家券商給予途虎「買入」評級，還有1家券商給予「推薦」評級。

然而，途虎的股價卻未因此獲得上漲動力，而是反向而行。2月23日發佈盈喜預告3月6日，途虎股價累計跌幅超15%，其中3月5日當天大跌10.69%，創出歷史新低。

途虎的增長潛力

途虎是國内在線線下一體化汽車服務平台，該平台為中國汽車服務供應商聚集的最大車主社區。截至2023年3月底，途虎的旗艦應用程序「途虎養車」和在線界面擁有1億名注冊用戶。

同期，途虎在全國擁有超過4700家途虎工場店和超過19000家合作門店，為中國最大的汽車服務供應商。

途虎所處的汽車服務市場可謂是長坡厚雪，這也是多家券商看好途虎未來發展前景的重要原因。

我國汽車保有量近些年來快速增長，國家統計局數據顯示，2023年末，我國民用汽車保有量達3.36億輛，比上年末增加1714萬輛。灼識咨詢報告顯示，預計2027年我國乘用車保有量將達3.738萬輛，2023年至2027年復合年增長率將為6.3%。同時，2022年中國乘用車的平均車齡為6.2年，到2027年預計將達到8.0年。

不斷增長的中國汽車保有量和汽車平均年齡的提升，將刺激汽車服務需求持續增長。

市場規模方面，我國汽車服務市場是一個萬億級的龐大市場。灼識咨詢數據顯示，預計到2027年，該市場規模將達19319億元，2023年至2027年的復合年增長率為9.0%。

高盛在研報中表示，途虎所在的汽車後市場正迎來快速發展，預計隨著中國汽車行業的復蘇，途虎作為獨立後市場龍頭，將有更大的發展空間。該行表示，途虎定位於存量汽車市場，受益於中國汽車保有量的穩定增長，展現出較強的抗周期性。公司能夠提供全生命周期服務，為增長提供了廣闊的空間。

值得一提的是，途虎2023年實現扭虧為盈，很大程度上也是受益於汽車服務市場的增長。根據途虎的公告，途虎扭虧為盈原因包括：2023年出行需求釋放，中國乘用車總行駛里程數增加，促進主業輪胎更換及保養業務的需求提升；全國範圍内途虎工場店網絡進一步擴張，客戶群有效擴大。

「養車大戰」爆發

面對這樣一個萬億級市場規模，並且擁有良好發展潛力的「蛋糕」，有越來越多的參與者開始入局分羹，這也為途虎帶來了不小的挑戰。

按門店數量來看，有不少同行緊隨途虎身後擴大市場佈局。數據顯示，傳統IAM殼牌喜力愛車中心2022年在國内的門店數量約為4000家，接近途虎的4653家。

讓途虎深感競爭壓力的是國内兩大電商巨頭旗下的養車連鎖平台，分别是阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)旗下的天貓養車和京東集團(09618.HK)旗下的京東養車。這兩家企業品牌定位與途虎相似，都是從事線上線下一體化汽車服務供應，並且他們有互聯網基因和流量優勢，因此是途虎的強勁競爭對手。

隨著新能源汽車時代來臨，汽車後市場正在發生翻天覆地的變化，也導致了國内養車市場大戰的爆發。

天貓養車自2019年開出首家連鎖直營店以來不斷在國内開疆拓土，根據公司官網介紹，目前天貓養車在全國開設了超過1800家門店，擁有7.57億用戶，1.7億車主。為加速拓店，天貓養車開放了加盟，並且獲得超過2.7萬家門店申請加入。

天貓養車總經理李逸近期表示，在新的策略(加盟政策和優惠條款)下，2024年天貓養車門店發展速度一定比2023年快好幾倍。

京東養車也來勢洶洶。數據顯示，2023年京東養車門市規模增速翻倍，全國門市數突破1500家，門市盈利水平實現按年30%的增長。

近日，京東養車發佈了2024年新商扶持政策，聲稱0元入駐、給錢、給流量、給資源、快速下店。

京東養車近日表示，2024年將加大對加盟商扶持力度，聚焦拓展100座核心城市的京東養車門店，提升門店的網絡密度。

在競爭激烈的汽車後服務市場中，途虎要想夯實其市場地位，需要繼續深耕技術内功、提升品牌影響力、強化服務質量、不斷的建立自身渠道優勢。

2023年強勢扭虧，表明途虎在市場復蘇以及行業競爭的背景下取得了良好的成績。今年年初，途虎發佈了2024年工場店全國加盟新政策，有望推動門店網絡進一步擴張，在規模效應下繼續提升盈利能力。

對於加盟新政策，民生證券看好途虎在新的加盟政策下的門店拓展進度，並指出途虎作為國内車後市場第三方服務龍頭，有望受益於乘用車齡結構變化和車後市場連鎖化率提升。

近期股價出現顯著下滑，眾多投資者推測其背後原因可能與即將來臨的大規模解禁密切相關。在此背景下，市場參與者普遍表現出更為謹慎的態度。

財華社獲悉，途虎將於2024年3月進入股份解禁期，絕大多數股東將在3月26日實現解禁。例如，作為途虎基石投資者的騰訊、嘉實多、零跑汽車、國軒高科、上海紫竹高新區五家機構將於3月26日集體迎來解禁，解禁股數合計2802.13萬股，按照目前每股16.9港元計，解禁市值為4.73億港元。