績後股價狂飙17% 統一：阿莎姆奶茶、茄皇保持良好增勢

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3月6日，中國快消品行業的龍頭企業之一的統一企業中國（00220.HK）2023年成績單出爐！

期内，統一營收285.91億元，同比增長1.2%，創下新高；歸母淨利潤16.67億元，同比增長36.4%；毛利率提升至30.5%，同比增加1.5個百分點。

績後，麥格理發佈研報稱，維持統一企業中國「跑赢大市」評級，目標價由8港元下調至7港元，符合同業估值。公司資本開支由前年的5.46億元人民幣增至去年10.79億元人民幣，主要投資於銷售渠道的冷藏設施，估計未來幾年相關投資將持續。

受此利好提振，3月8日，統一企業中國股價大幅衝高，早盤一度飙增超17%，截至發稿前，該股漲幅為15.68%，報5.68港元。

2023年，被定義為消費提振年，國家發佈了一系列促進消費的政策措施，著力擴大内需，釋放消費潛力。

伴隨著消費市場加速回暖，食品原材料價格有所回落，加上對新興渠道的開拓創新，去年多數食品飲料企業找到了新的增長點，盈利能力明顯回彈，統一的經營狀況類似。

據統一2023年上半年業績顯示，其營收145.72億元，歸母淨利潤8.77億元，同比分别增長4.53%和42.69%。以此計算，公司下半年收入140.19億元，歸母淨利潤為7.9億元，相較於上半年成績，略顯遜色。

值得一提的是，在2023年初，統一的管理層提出了「5年内實現500億」的營收目標。對此，市場多數投資者認為，統一增長大概率只能依靠「飲料」來實現了。

事實上，這種觀點並非空穴來風。統一在財報中表示，自2020年以來，集團收益年復合增長率達7.9%。其中，飲品年收益復合增長率更是達12.3%。

從兩大主業來看，2023年，統一飲料和食品上的業績呈現明顯兩極分化，喜憂參半。

具體來看，近幾年，統一的飲料業務佔比在上升，已經成為統一營收增長的主要來源，亦是利潤率最高的業務。

2023年，統一飲品業務收益177.76億元，同比增長8.4%，佔公司總收益比重提升至62.17%，同比增加4.11個百分點，飲品淨利率為10.9%，同比下滑60個基點。

其中，茶飲、果汁、奶茶業績都有所增長，期内分别收入75.8億元、34.04億元、63.05億元，同比增長9%、13.3%、5%。

這當中，電解質飲料品類——「海之言」抓住後疫情時代電解質飲料風口，收益同比呈高雙位數增長，成為2023年度飲品板塊的一大亮點。另外，統一「阿薩姆奶茶」也依然強勢，穩居行業領導地位，同時助力全年奶茶業務營收破60億元。

相較於統一飲料業務的穩定增長，食品業務板塊則難言「頹勢」。統一的食品業務是以方便面為主的方便食品，在經歷了疫情期間的反彈式增長之後，2023年的方便面市場再次下滑。

2023年，統一的食品業務營收98.47億元，同比下滑約10.5%，佔公司總收益比重下探至34.44%，同比減少4.52個百分點，跟2020年相比更是下滑達6.96個百分點。而這部分業績下降主要是由於方便面業務營收下滑所致。其中，方便面營收95.94億元，同比下滑約9.6%。

談及這部分的業績時，統一表示，2023年隨著疫情消退，消費穩步擴大，市場需求逐漸復蘇回暖，消費趨於理性；方便面市場發展發生顯著且激烈的變化，主要表現在消費場景的轉移，但高性價比產品依舊是主流消費，同時也更加重視健康、安全、創新。

據悉，湯達人、統一老壇酸菜牛肉面是統一方便面的明星產品，但在財報中並沒有像以往一樣提及具體營收數據。

這一變化背後，新一輪的口味同質化競爭成了一個不可忽視的因素。然而，更深層次的問題在於隨著經濟秩序歸位，消費市場逐漸復蘇，線下餐飲、外賣等回歸正常，整個方便面行業的剛性需求衰退，口味需求正發生新的變化。

近些年，面對方便面市場變化，統一也在不斷尋求新的爆發點。例如，近年推出的「茄皇」也讓就趨於下滑的食品業務板塊迎來了曙光。據悉，統一將「茄皇」品牌定義為西紅柿即食美味的開拓者，不斷挖掘西紅柿美味，持續豐富品牌定義，為品牌賦能，堅持「一顆新疆西紅柿」的調味標準。統一表示，「茄皇」近三年的收益年復合增長率呈翻倍成長。

在新品取得收益增長的同時，年内棕櫚油價格下跌也讓食品業務淨利潤率提升了0.7個百分點，盈利能力略有提升。

另值得關注的是，為尋找新的增量，統一正積極佈局萬億級市場新藍海——預制菜。公司旗下「開小竈」品牌已經上新了酸爽金湯肥牛、虎皮紅燒肉、老壇酸菜魚等私房菜系列新品，及黑胡椒牛肉炒飯、揚州風味炒飯等微波米飯系列新品。

總的來講，統一進軍預制菜這一賽道，或許能帶來較大的市場機會，但鑒於目前預制菜行業存在的一些爭議，統一要面對的風險也並不小。

基於績後統一企業中國港股股價的大漲，一是營利雙增優於此前市場預期，二是慷慨的派息，讓投資者為之振奮。據財報顯示，統一董事會建議派發年度末期股息每股42.45分，股息合計人民幣18.33億元。