【会议直击】收益率及航班恢复尚需时日，国泰航空股价上蹿下跳

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3月13日，国泰航空（00293.HK）股价午后冲高，高见9.35港元，创2022年10月以来新高，最终收涨5.76%，报9.18港元/股。然而，3月14日国泰航空似乎高处不胜寒，截止发稿前，股价跌幅达3.59%，报8.85港元/股。

短短两日，股价上蹿下跳，颇为迷幻。这背后或许与国泰航空业绩及业绩会透露的信息有关。

扭亏为盈，重回派息

3月13日，国泰航空发布了2023年全年业绩。据财报显示，公司收益为944.85亿港元，同比增长85.1%，高于市场预期938亿元。更难能可贵的是，归母净利润录得97.9亿港元，同样高于市场预期的74亿元，这是自2019年以来连续三年亏损后首次扭亏为盈。

得益于强劲业绩，国泰航空宣布自2019年以来首次向普通股股东派发股息。2023年中期股息每股普通股0.43港元，给市场带来了惊喜。

受超预期业绩及重回派息刺激，3月13日国泰航空股价一度涨近8%，创出52周高点，只是尾盘走弱，全天收报9.18港元升5.8%。

从财报及公司高层解读2023年财报传递信息来看，国泰能在复杂多变的2023年取得如此业绩，实属不易。

疫情三年，航空公司遭受猛烈的冲击，除了客流量严重萎缩，收入急速锐减外，燃料价格高企带来的成本大幅上涨，也让航空公司备受煎熬，国泰航空自然也不例外。据统计，2020年至2022年，国泰航空3年合计亏损约337.98亿港元。

进入2023年后，疫情管控彻底放开，宏观经济的逐步修复，人们出行需求不断释放，航空业呈现全面复苏态势。伴随着客流量的回升，国泰航空终于从亏损的阴霾中走了出来，其收入显著回升，增幅达85.1%；同时油价稳定走低，其盈利能力得到大幅修复，全年实现净利润97.9亿港元。

美中不足：收益率未回到疫前

细看财报，业绩表现向好之中，亦有不足之处。

分业务表现来看，国泰的集团及航空2023年客运服务收入同比增长均超3倍，高于市场预期，但是货运服务收入却下滑严重，其中国泰航空的货运服务收入同比下滑17.9%至221.6亿元。

此外，国泰航空乘客运载率为85.7%，同比增加12.1个百分点，但乘客收益率却同比下跌17.7%，至76.3港仙，依旧未能回到疫前水平。

在随后的业绩发布会上，行政总裁林绍波对此表示，随着今年国泰及全球航空业运力的逐步恢复，机票价格有望逐渐回归正常水平。然而，集团目前仍面临一定的成本压力，预计今年底的收益率可能难以恢复到疫情前的水平。

此外，对于航班安排，林绍波透露，公司目前仍在重建中，重建大概需要两年时间，预测2024年第二季度，公司客运航班将恢复至疫情前八成，预计2025年第一季度恢复至100%。

此外，管理层还透露，集团将继续积极进行招聘及培训，计划2024年增聘约5000名员工，按年增加约20%，培训活动亦将大幅增加超过1倍。这意味员工成本将上升，会给盈利产生一定的压力。

投行里昂认为，由于机票价格回调(年初至今为止按年下降约10%)和员工成本上升，目前该股价格对比风险回报吸引力已有所下降，同时仍缺乏货运好转的早期迹象。该行将国泰2024至2025年盈利预测下调4至5%。

诚然，国泰航空在2023年展现了令人鼓舞的业绩成果，并恢复了派息，这体现了公司的稳健运营与良好发展态势。然而，管理层所公布的收益率及航班恢复时间表，未能完全满足部分投资者对于2024年国泰航空业绩及运营数据能够全面恢复至疫情前水平的预期。这在一定程度上对投资者的乐观预期产生了影响。

在此背景之下，叠加国泰航空股价创出新高，部分投资者选择落袋为安，不排除会给短期股价产生影响。