【观察】创新药集体走强，背后蕴藏怎样的投资机会？

原創

3月14日，创新药板块集体走强，截至发稿，泰格医药（300347.SZ）涨20%，首药控股（688197.SH）涨18.02%，百利天恒（668506.SH）涨10.63%，贝达药业（300558.SZ）涨7.87%，港股的泰格医药（03347.HK）涨17.38%，昭衍新药（06127.HK）涨11.63%。

消息面，近日网传一份《全链条支持创新药发展实施方案（征求意见稿）》，其中提到，国家首次从整体而非局部（比如支付、审批、投资渠道）来鼓励创新药发展，全链条背后会覆盖更多的职能部门。不过，这份文件并未获得官方证实。

此前，“创新药”也首次进入《政府工作报告》，由于创新药类似于科技行业，研发周期较长、投入高风险大，近两年资本市场遇冷，不少新成立的创新药企业由于融资不畅，举步维艰。

2023年以来，无论是医保谈判还是药品注册审批，都给予了创新药非常大的鼓励和支持力度。本次写入《政府工作报告》，更体现出高层的重视程度，相信后续还会出台一系列配套的政策来加速产业健康发展，让业内人士倍受鼓舞。资本市场的投资者也被吊足了“胃口”，相关概念股纷纷大涨。

另一方面，创新药“出海”大行其道，景气度迎来向上拐点。据统计，去年国产新药超过5亿美元的海外授权已经多达25项，相比前些年明显增长，2023年也被誉为中国创新药出海突破的元年。

2024年以来，出海再掀热潮。药明生物（02269.HK）、迈威生物（688062.SH）、安锐生物等药企纷纷宣布达成海外授权交易。

这背后体现出国产创新药研发质量不断提高，得到跨国药企的充分认可，另一方面，通过海外授权，国产创新药的商业天花板被打开。不少上市药企纷纷“借船出海”（License-out），甚至一些企业独立去海外做临床研究、开发全球市场，背后均蕴藏着很大的机会，长期或对自身业绩形成有力的提振。

但是，挑战也不小，尤其海外“小作文”不断，CRO赛道草木皆兵，吓退了不少投资者。

从基本面角度来看，不少医药公司已发布2023年业绩情况，创新药算是其中的佼佼者。

如科伦药业（002422.SZ）表示，由于子公司与默沙东达成合作协议以及有偿独家许可，公司预计2023年实现归母净利润23.50亿元至25.50亿元，同比大幅增长37.82%至49.55%。

艾力斯（688578.SH）已发布业绩快报，实现营收20.12亿元，同比增长154.42%。其收入几乎全部来自于核心产品伏美替尼片的销售贡献，公司实现归母净利润6.45亿元，同比大幅增长394.07%。

还有大名鼎鼎的百济神州（688235.SH）披露业绩快报，公司2023年实现收入174.23亿元，同比增长82.10%，旗下“百悦泽”也因此被冠以“国内首个十亿美元分子”称号，公司去年仍然亏损，但同比大幅收窄。

从二级市场的估值来看，经过漫漫熊途之后，许多创新药企业的估值都已经“趴在地板上”，不少医药基金跌幅巨大，曾经被追捧的“医疗一姐”葛兰成为吐槽的对象。伴随人口结构变化，老龄化社会来临，一旦市场整体回暖，创新药板块后续不排除迎来一波修复行情，长期的成长性亦不可小觑。

国金证券发布研报称，2024年是创新药持续突破之年。西南证券研报亦指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药行业仍有结构性机会，其中，创新+出海仍是值得看好的思路。

兴业证券医药首席孙媛媛直言，医药板块AH股溢价较大，港股通创新药更便宜，同一资产在两地出现极端差异化定价的情况是难以持续的，价差收缩也为港股通创新药提供修复空间，这也意味着后续修复的时候，港股通创新药的反弹力度也会更大。