2023年“营利”双增！华润啤酒迎来投资机会？

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3月18日，华润啤酒（00291.HK）2023年业绩报告出炉！财报显示，期内，华润啤酒综合收入389.32亿元（单位人民币，下同），同比增长10.4%；归母净利润为51.53亿元，同比增长18.6%。集团拟派发末期股息每股0.349元及特别股息每股0.3元。

绩后，华润啤酒（00291.HK）午后股价走高，收涨4.55%，报37.95港元/股，最新总市值为 1231.17亿港元。

花旗最新研报指出，基于华润啤酒利润率较预期好，收入较预期弱所带来负面影响，被较强劲的经常性息税前利润所抵销。润啤派发每股0.3元特别息带来惊喜，全年总派息每股0.936元。该行相信，润啤仍是内地餐饮业呈良好复苏的替代投资标的之一，尤其次季至第三季啤酒消费旺季即将到来，并视润啤为该行业的首选。该行给予其目标价为55.46港元，其评级为“买入”。

回顾2023年，“增长”是啤酒行业的主旋律。伴随疫情管控的彻底松绑，餐饮等消费渠道持续复苏，助力啤酒行业逐步回暖。据国家统计局数据显示，2023年1至12月，中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%。

在市场旺盛需求带动下，作为国内啤酒行业领军企业，华润啤酒各产品销量都有所提升。

在啤酒业务方面，华润啤酒2023年整体啤酒销量同比上升0.5%至约111.51亿升。其营业额及未计利息及税项前盈利，分别为368.65亿元、68.89亿元，同比上升4.5%及30.6%。

其中，次高档及以上啤酒销量约25亿升，同比上升18.9%。这当中，“喜力®”品牌啤酒同比取得近60%的强劲增长，达6亿升，实现集团与喜力®合作的第一个五年计划目标。此外，“雪花纯生”、“老雪”和“红爵”等产品的销量同比也均取得双位数增长。

在近几年，高端化一直是驱动啤酒厂商业绩增长的重要因素。资料显示，我国啤酒产量于2013年见顶后便开始逐年下滑，啤酒消费需求边际明显放缓。

这就意味着，我国啤酒行业已从增量市场逻辑，变成存量竞争逻辑。 存量博弈下，加速高端化进程、降本增效成了啤酒企业的制胜之道。

2023年，华润啤酒持续推进“决胜高端”战略落地。受益于高端化发展带来的营业额上升，加上部分包装物成本下降，期内华润啤酒业务的毛利率同比上升1.7个百分点至40.2%，盈利能力进一步提升。

在稳步发展啤酒业务的同时，华润啤酒也正积极探索白酒市场。

2023年，华润啤酒已于2023年完成贵州金沙55.19%股权转让的交割。期内，白酒业务的营业额和未计利息及税项前盈利分别为20.67亿元、1.3亿元。如剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销之影响，未计利息及税项前盈利为7.97亿元。

展望2024年，“增长”将继续是华润啤酒的首要策略。根据华润啤酒的规划，公司将持续打造“啤酒+白酒”双赋能独特的商业模式，争取2024年整体收入、利润，以及整体和次高档及以上啤酒销量达致“均好”增长！