两轮电动车业绩分化加剧：小牛向下，雅迪向上！

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近年来，高端智能两轮电动车市场正经历着显著的变化，以小牛电动等代表新势力品牌的强势崛起为这一市场不断注入新活力。

3月18日，小牛电动(NIU.US)披露了2023年财年及第四季度业绩，整体表现并不乐观。

截至2023年12月31日未经审核的全年业绩报告显示，2023年全年，小牛电动实现营收26.52亿元（人民币，下同），同比下降16.3%；净亏损同比扩大449.6%至2.72亿元；调整后净亏损（非公认会计准则）2.24亿元，同比由盈转亏。

小牛电动业绩表现不佳的背后，主要源于“收入主力军”电动滑板车销售收入大幅下滑导致。

资料显示，小牛电动是一家全球智能城市出行解决方案提供商，产品组合包括电动滑板车、摩托车、电动踏板车和电动自行车。业务具体划分为电动滑板车销售项目及配件、备件和服务项目两大部分。

财报数据显示，2023年，小牛电动来自电动滑板车的收入约23.59亿元，同比下降17.4%。其中，来自中国市场的销售收入同比下降14.8%至20.1亿元，占比电动滑板车销售收入的85.2%；来自海外市场的销售收入同比下滑29.4%至3.49亿元，贡献了14.8%的收入。

分季度看，受国内电动滑板车销量持续下滑拖累，小牛电动于2023年第四季度的营收及净利亦呈现双双下滑趋势。

报告期内，公司实现营收4.79亿元，同比下滑21.8%；实现净亏损1.3亿元，同比扩大250.6%；调整后净亏损同比扩大366.5%至1.224亿元。

运营数据显示，2023年第四季度的电动滑板车销量为137476辆，同比下降0.6%。其中，国内市场销量为110454辆，同比下降6.4%；反观海外市场增速喜人，同比增长33.7%至27022辆。不过海外收入依旧录得下滑32.0%，主要因单车收入降幅达49.1%。

在销量下滑的同时，小牛电动国内的经销门店数量也明显缩减。截至2023年12月31日，小牛电动国内门店数量为2856家，较2022年底的3100家减少了244家。

展望未来，小牛电动预计2024年第一季度营收在4.38亿元至4.80亿元之间，对应同比增长5%至15%。该公司还预计，2024年全年整车销量为100万辆至120万辆，对应同比增长41%至69%。

实际上，自2022年以来，大部分老款两轮电动车已陆续被换新，新国标替换需求完成8成之多，随着两轮电动车行业换新红利消失，市场需求逐步减弱。

而从市场饱和度看，到2023年,中国的两轮电动车保有量已经达到4.2亿辆,约每3个人就拥有一辆两轮电动车，凸显了市场的高饱和度。

在市场饱和度高、市场增速放缓的大背景下，中国的两轮电动车市场俨然已经演变成为一个存量竞争市场。

而为在激烈的市场竞争中厮杀出一条血路，小牛、九号等新势力品牌把目光聚焦在了高端市场，打出了“智能化”牌路，但销量一直存在瓶颈，百万辆是一道坎，这与聚焦中低端价格的雅迪、爱玛、台铃等传统玩家的上千万年销量存在明显差距。

从业绩端看，除小牛电动外，九号公司（689009.SH）、雅迪（01585.HK）均发布了2023年度业绩或快报。相对小牛电动，后两者业绩表现相对亮眼。

同样聚焦高端赛道的九号公司一改上半年业绩萎靡走势，实现了营收净利双增长。

2023年业绩快报显示，公司实现营业总收入101.89亿元，同比增长0.64%；归母净利润5.87亿元，同比增长30.23%。

对于业绩的增长，九号公司表示在市场需求低迷的宏观大环境下，公司持续深耕经营，加大研发投入力度，提升产品竞争力，电动两轮车、服务机器人和全地形车产品不断推出新产品满足客户多元化需求，产品市场占有率和销售规模持续提高。

受益于电动自行车、电池及充电器的高销量所推动，雅迪控股实现收入达347.63亿元，同比增加11.9%；实现拥有人应占利润26.4亿元，同比增加22.2%。

从销量数据看，2023年，雅迪合计共售出1652.15万台电动两轮车，同比增加约17.9%，连续六年在全球电动两轮车行业保持领先地位。

分产品看，电动自行车销量增速迅猛，同比增长了28.8%至1156.1万台；电动踏板车则同比下降1.5%至496万台。

对此，该公司表示归因于顾客偏好变动，电动自行车设计、功能及性能大幅改善，以及拓展产品组合以满足不同客户群及需求。