绩后H股涨出新高！腾讯音乐获机构上调目标价

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作为国内知名的头部互联网企业，腾讯控股（00700.HK）和网易（09999.HK）不仅在游戏领域疯狂battle，音乐亦是两家大厂短兵相接的地方。

3月19日盘前（美东时间），腾讯音乐（01698.HK）披露了2023年四季度及全年的业绩情况。而在绩后，其美股放量上涨6.36%，其港股则于3月20日（北京时间）盘中一度突破45港元/股，当日收涨11%，创下收盘新高。

值得一提的是，另一家音乐流媒体龙头云音乐（09899.HK）近期也发布了2023年业绩报告。

腾讯音乐的业绩究竟如何？和网易旗下的云音乐相比，谁的表现更好？

四季度业绩胜于预期，在线音乐服务表现亮眼

腾讯音乐提供在线音乐和以音乐为核心的社交娱乐两大服务，拥有目前国内市场知名的四大移动音乐产品：QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。

3月19日的公告显示，2023年四季度，腾讯音乐实现营收68.9亿元（人民币，下同），同比降7.2%，超出市场预期；实现净利润14.1亿元，同比增长16.9%，归母净利润为13.1亿元，同比增长13.5%；而经调整净利润为16.8亿元，同比增长12.5%；经调整归母净利润为15.8亿元，同比增长9.5%。

腾讯音乐称2023年营收下滑主要是因为社交娱乐服务和其他服务收入下降所致，但在线音乐服务收入增长强劲。

具体而言，四季度，在线音乐服务收入同比增长41.1%，达到50.2亿元，主要得益于在线音乐订阅收入的加速增长、以及广告服务收入和艺人周边商品销售收入的增长。

其中，在线音乐订阅收入为34.2亿元（4.81亿美元），同比增长45.3%。其背后的支撑是在线音乐付费用户数同比增长20.6%至1.067亿，环比净增370万，此外单个付费用户月均收入同比增长20.2%至10.7元，再创历史新高，属实是量价齐升。

但社交娱乐服务和其他服务是真的严重拖后腿了，收入同比下降51.6%至18.7亿元，这主要是由于调整了部分直播互动功能并实施了更严格的合规程序，以提升服务及加强风控管理。

而结合四季度收入端、利润端的增速表现来看，腾讯音乐明显是提质增效了，毛利率也从2022年同期的33.0%提升5.3个百分点至38.3%。

全年净利润迎来大增，腾讯音乐获上调目标价

从全年业绩来看，腾讯音乐实现营收277.5亿元，同比下降2.1%；实现净利润52.2亿元，同比增长36.0%，归母净利润为49.2亿元，同比增长33.8%；而经调整净利润为62.2亿元，同比增长26.8%，经调整归母净利润为59.2亿元，同比增长24.8%。

分业务来看，2023年，在线音乐服务收入同比增长38.8%至173.3亿元，主要得益于在线音乐订阅收入和广告服务收入的加速增长，以及艺人周边商品销售收入的增长。

其中，在线音乐订阅收入为121.0亿元，同比增长39.1%，主要驱动因素为在线音乐订阅用户规模和单个付费用户人均收入的进一步提升。具体来看，在线音乐付费用户数同比增长19.8%达到1.009亿，单个付费用户月均收入达到人民币10.0元。

据悉，2023年腾讯音乐在线音乐付费用户数四个季度净增总计1820万，远超2022年净增1230万。

而全年社交娱乐服务和其他服务收入同比下降34.2%至104.3亿元。

值得注意的是，在2023年之前，社交娱乐服务和其他服务才是腾讯音乐最主要的业绩来源，而2023年在线音乐服务则取而代之了，如下图所示。

腾讯音乐执行董事长彭迦信也指出，2023年是腾讯音乐转型的关键之年。公司持续推动音乐行业的蓬勃发展，对行业未来数年的繁荣增长充满信心。展望未来，在内容与平台一体两翼战略的驱动下，以及在线音乐业务相对较强的抗周期属性，公司有信心抓住更多元的发展机会。

而在发布2023年业绩后，中金公司、美银证券等多家研究机构上调了腾讯音乐的目标价。

腾讯音乐、云音乐谁的表现更好？

在腾讯音乐之前，网易云音乐率先披露了2023年业绩。

2023年，云音乐实现营收78.7亿元，同比下降12.5%；实现净利润7.3亿元，同比扭亏；经调整净利润为8.2亿元，亦同比扭亏。

云音乐的在线音乐服务月活跃用户数也从2022年的1.89亿人增长至2.06亿人。云音乐还表示，公司的收入视乎转化更多用户到付费用户以及提升付费用户支出的变现能力。

而在这方面，云音乐2023年的整体表现不错。

对比来看，腾讯音乐的业绩规模明显大于云音乐，而从毛利率与净利率的盈利能力来看，腾讯音乐也要强于云音乐。不过，云音乐在2023年终于实现了盈利，同样表现不俗。

不过，当前国内音乐领域的纷争并未停止，腾讯、网易、字节跳动均在发力，阿里巴巴（09988.HK）等一些其他公司亦在布局，但彼此的侧重点并不相同，后续的发展仍值得持续跟踪。