【会议直击】毛利率转正！零跑管理层：24年将达5%-10%

原創

3月26日，零跑汽车（09863.HK）股价强势反弹，盘中一度大涨近12%，截至发稿前，涨幅5.87%，报25.25港元。

消息面上，3月25日，零跑汽车披露了2023年业绩报。零跑汽车的这份财报，总结来说，大有改观。

具体来看，2023年，零跑汽车收入实现双位数增长。期内，收入167.47亿元，同比增长35.2%。零跑汽车收入增加很好理解，主要得益于销量增加，以及高价车型C11和C01销量占比提升。

据财报显示，2023年，零跑汽车销售14.42万辆，同比增长29.7%。其中，售价更高的C系列车型销售比重明显提升，全年交付10.57万辆，占比超73.3%，而2022年仅44.3%，产品结构持续改善。

其中，C11妥妥的爆款产品，交付量为80708辆，同比大增81.9%，占比提升至55.97%；C01交付24993辆，同比暴增419.1%，占比17.34%；T03交付38454辆，同比减少37.9%。

营收创新高的同时,零跑的亏损也有明显收窄。零跑2023亏损42.16亿元，而2022年则亏损51.09亿元，这主要得益于成本管控成效显著。

自成立以来，零跑就一直坚持全域自研。对于零跑来说，全域自研既能把核心技术攥在手里，又能控制成本，是公司“性价比”战略的重要支撑。目前，零跑已经实现了整车70%的自研自造能力。

2023年，零跑汽车发布了全域自研最新成果——【四叶草】中央集成式电子电气架构LEAP 3.0。该架构实现了1颗SOC芯片+1颗MCU芯片打造中央超算，融合座舱域、智驾域、动力域、车身域等方面，以高算力、快通讯、低时延，实现智能电动车的核心部件高效协同，堪称零跑技术的集大成者。

毛利率方面，2023年，零跑的毛利率终于迎来转正，成为此份业绩报最吸睛的存在。期内，零跑毛利率为0.5%，较2022年的-15.4%有明显改善，这是一件可喜的转变。

究其原因，零跑毛利率大幅改善主要得益于多方面的因素。一是C系列车型销售占比提升，该系列车型毛利率较高；二是车型上量后公司规模效益得到提升，单车制造成本下降；三是在电池底盘一体化下，电池成本同比快速下降。

作为对比，小鹏汽车的毛利率1.5%，零跑汽车的毛利率已经紧随其后。但跟理想汽车比较而言，零跑的毛利率并不够看。且距离跨越20%毛利率的参考门槛，实现造血盈利，还有相当的距离。因此，如何让毛利率加速提升，依旧是零跑的头号问题。

关于这一点，零跑管理层在业绩会上透露，2023年第四季度零跑的毛利率接近6.7%，但由于85%采用经销商模式，所以按全直营的转换的话，已达到12%-13%的水平。2024年，零跑需要向客户让利，预计毛利率约5%-10%。

另值得关注的是，在国产车出海热度持续攀升的背景下，零跑汽车也开始加速拓展国际市场，并取得一定的进展。2023年，零跑迎来了重量级全球战略合作伙伴stellantis集团的投资和战略合作。

在业绩会上，零跑汽车管理层透露，2024年，零跑将以独特的轻资产出海的全球化发展的新模式，以围绕全域自研打造国际化品牌的战略目标。依托stellantis集团遍布全球的渠道以及售后服务网络，快速的打开国际的市场。其中，欧洲将会在当地老牌汽车市场首先推出。

至于出海进程，零跑汽车管理层指出，预计今年第二季度可以完成T03、C10两款车型的欧盟的认证。C10作为海外市场品牌最高端的车型，T03作为走量车型，预计明年会有A12、A03两款车型投放市场。预计到第三季度末，海外市场才开始真正的交付。

展望2024年的销量，零跑汽车还是比较乐观的，预计将达25-30万辆年度销量目标。

然而，进入2024年，零跑汽车销量未见起色，1月交付12277辆，环比下滑34%；2月交付6566辆，环比下滑46.5%。相比第一阵营的理想、问界有很大差距。

诚然，随着新能源汽车市场淘汰赛日益加剧，零跑汽车所处10-20万的价格带竞争激烈，未来，其能否成功突围，如期实现2024年销量目标？