興科蓉醫藥公佈2023年度業績：持續深耕血制品賽道佈局，醫美產業成發展亮點

作為疫後恢復的第一年，2023年是醫藥賽道很多企業成長性和專業性面對重重考驗的一年。創新藥估值回落，化藥受集採影響銷售額縮減，驗證醫藥企業增長潛力和韌性發展的時刻到來。

不過，從近期披露的業績報告來看，仍然有不少公司通過在細分賽道持續深耕，交出了一份正向增長的成績單。

近日，港股上市公司興科蓉醫藥(6833.HK)公告2023年業績數據，財報顯示，興科蓉醫藥2023年實現營收25.4億元，同比增長11.82%，由於旗下人血白蛋白的銷售及醫美服務收益增加，興科蓉醫藥毛利同比增長超5%至3.23億元。

血制品賽道坡長雪厚，業務增長穩健

興科蓉醫藥收入來源於血制品和醫美兩大板塊，其中人血白蛋白注射液是主要收入來源，2023年其人血蛋白注射液銷售額為25.07億元，同比增幅為11.1%。

作為國際四大血制品巨頭之一奧克特琺瑪的獨家代理商，興科蓉醫藥在國内血制品市場具有較強的稀缺性和競爭力。

血制品作為戰略資源，國内供應緊缺，一直存在一定的供應缺口，人血白蛋白作為血制品的主導產品，其進口比例長期保持在60%左右，其中興科蓉醫藥代理的奧克特琺瑪人血白蛋白市佔率約10%，排全國前列。

人血白蛋白作為中國血液制品市場中最大的銷售品種，也是目前唯一可以允許進口的血液制品，其每年進口和國產品種的批簽發量都保持了快速的增長。

從全球血液制品行業發展歷程來看，血制品行業進入門檻及壁壘決定了其通常處於頭部企業佔據絕大多數市場份額的競爭格局，目前國内市場發展趨勢同樣如此。

值得注意的是，隨著新的適應證的獲批和診治率的提高，國際血漿蛋白治療協會（PPTA）預計未來全球血液制品市場需求仍將保持較高的增長速度。

作為在西南地區唯一一家持續長期開展生物制品進口的企業，興科蓉醫藥在北京、上海、廣州、成都四個口岸都有開展業務，網絡覆蓋了全國的市場，目前主要省份的重點醫院均已基本覆蓋。

此外，年報中同樣披露了興科蓉醫藥當下物流建設情況，目前公司位於成都市雙流區的醫藥冷鏈物流基地第一期已完工並投入使用，後續隨著二期物流基地的建成，有望打造成中國西部最大的專業醫藥冷鏈物流中心之一。

這或許將成為興科蓉醫藥在現有業務之外的延展板塊。財報中表示，目前已建成的首期冷鏈倉庫完全滿足自身存儲需求，並且能有效確保集團產品組合中血液制品的質量與安全。物流中心第二階段建設項目於2024年啓動，一旦完成，興科蓉醫藥將能為其他第三方提供高質量的醫藥冷鏈倉儲服務，這將成為興科蓉醫藥的一個新業務部門。

醫美搶灘百億藍海市場，成第二增長曲線

冷鏈物流業務板塊對於興科蓉醫藥未來的增長提供的動能尚未可知，而醫美業務對其業績影響已經實實在在擺在了眼前。

2021年9月，興科蓉醫藥投資8850萬元，正式進軍醫美賽道，佈局「少女針」研發，打造「PCL+X」產品矩陣。

最新財報數據顯示，興科蓉醫藥醫美服務板塊2023年實現營收約2590萬元，截止報告期内，興科蓉醫藥與北京諾康達合作開發的注射用聚己内酯微球面部填充劑及其材料（「少女針」）項目相關廠房、生產設備及設施已全部完成建設，經四川省藥品檢驗研究院檢測合格後已投入使用。

和大家熟知的玻尿酸等產品相比，少女針具有即時填充的功效，能在一定時間内促進膠原蛋白增生，達到較長時間的持續性修復功能以及保持面部及體部的年輕化和緊致，還可以刺激膠原蛋白的再生，效果持續性更長。「少女針」同樣被視為傳統醫美產品玻尿酸升級換代的產品，目前在歐洲、美國已實現對玻尿酸的全面替代。

合作開發「少女針」是興科蓉醫藥進入醫美市場的第一步，此外，2022年成都都恒美盛智能化醫美產業園項目在天府國際生物城聯東U谷正式啓動開工，該項目同樣是興科蓉醫藥佈局醫美賽道的重要項目，不難發現，未來興科蓉醫藥還將醫美佈局延伸到下遊業務，完整構建醫美全產業鏈模式。

目前國内少女針競爭格局良好，僅一款進口的少女針上市，即華東醫藥的伊妍仕。公司還依託聚己内酯原材料開發系列產品「PCL+X」，衍生出多種醫美產品，適用於臉部、頸部等各種部位。預計後續隨著產品矩陣相繼上市，將會成為公司新的利潤增長點。

中國醫美行業處於高速發展階段，根據Frost&Sullivan統計，中國是全球第二大醫美市場且增速遠高於全球增速，預計2030年市場規模達6535億元，是2020年的4倍。

未來隨著消費升級、人口結構變化、醫療技術逐步成熟和網紅/直播經濟興起等因素影響，中國醫美市場空間廣闊。儘管中國醫美市場規模龐大，但是與其他國家相比滲透率仍然較低，2019年我國每千人療程量僅17.4次，是日本的一半，韓國的五分之一，存在較大的提升空間。公司將加快少女針的研制，爭取在2025年完成注冊上市。

依託在血液制品領域的領先優勢及完善的營銷推廣渠道，以及持續深化的醫美產業鏈戰略佈局與業務拓展，興科蓉醫藥將進一步實現集團業務與產品的多元化價值與發展。