业绩边际改善，Keep股价大涨，健身第一股能否雄起？

原創

号称“健身第一股”的Keep（03650.HK）近日公布业绩，整体算是可圈可点。

2023年，Keep的总营收达到了21.38亿元，同比小幅下降3.3%。公司业务由自有品牌运动产品、线上会员及付费内容，以及广告及其他服务三个板块构成。

其中，2023年公司自有品牌产品收入为9.46亿元，同比下降了16.8%，同期线上会员及付费内容收入为9.96亿元，同比增长了11.4%。目前线上会员及付费内容收入已超越自有品牌运动产品，成为Keep收入的主要来源。

由于会员和付费内容业务的高毛利的属性，也带动了Keep的毛利提升，去年公司毛利为9.62亿元，同比增长6.8%，毛利率由40.7%提升至45.0%。

与此同时，Keep进一步降本增效，去年公司的销售及营销开支同比减少11.9%，行政开支同比减少14.8%。

上述措施也进一步促进了公司盈利能力的边际改善。尽管尚未实现盈利，但Keep去年经调整净亏损额已经大幅收窄至2.95亿元，同比大幅收窄55.7%。

此外，财报显示，2023年，Keep的平均月活跃用户和平均月度订阅会员分别为2975.6万名和319.3万；会员渗透率提升至10.7%，且远超行业平均水平；同时会员锻炼次数亦较上一年度增长超过200%。

过往，外界一直质疑Keep的商业化不够给力，深陷亏损泥潭，如今公司减亏趋势明显，用户粘性亦不错，业绩的拐点或正在到来，其估值或迎来一波修复。

业绩公布后，资本市场情绪较为乐观，4月2日，Keep股价大涨11.33%，4月3日（截至发稿前），公司股价继续上涨7.52%。

方正证券研报显示，目前Keep正积极进行费用控制，打磨自身的盈利模式，随着未来的收入增长，在一定阶段调整后有望实现盈利，判断Keep的盈利弹性会在经济复苏期释放，并预测公司将在2025年实现盈利。

值得一提的是，4月2日Keep进行了股票回购，回购金额为13.44万港元，虽然金额相当“迷你”，但回购举措也显示了管理层对未来发展的信心。

至于后市的反弹能否持续，Keep能否真正走出“地板价”，公司盈利的曙光何时到来，投资者还需持续跟踪。