辅助生殖纳入医保，产业链公司站上“风口”！

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辅助生殖再度迎来利好。近日，在国家医保局的指导下，北京、广西、内蒙古、甘肃4省份已将辅助生殖纳入医保报销。

所谓辅助生殖技术，就是让不易怀孕的夫妇正常受孕并产下健康的胎儿。此外，由于教育工作等因素，当代女性走入婚姻普遍较晚，叠加二胎、三胎政策推出，高龄产妇屡见不鲜，辅助生殖不仅能降低产妇风险，也提高新生儿的健康水平。

从宏观层面来看，当前生育率走低一直是舆论关注的焦点，鼓励生育、构建生育友好型社会已是迫在眉睫。

目前我国辅助生殖技术的费用高昂，一次试管婴儿周期费用约为3至8万元，部分特殊患者可能需要多次尝试，费用高达数十万元，这对于很多愿意生育的家庭是沉重的负担。

正是基于上述背景，本次医保局推动多省市将辅助生殖技术纳入医保，可谓是利国利民、孕育“生”机的好事。

国家医保局还表示，将继续指导有关省份进一步完善辅助生殖类医疗服务立项和医保支付管理，并加强部门协同，推动基本医疗保险、生育保险和相关经济社会政策配套衔接，共同促进人口长期均衡发展。

产业链公司迎来机遇期

辅助生殖上游主要依靠进口，包括医疗器械、检验试剂、生物医疗药品等；中游与互联网相关的经期管理、不孕不育服务发展迅速；下游医疗机构暂时以公立为主，具体有辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖医疗机构及衍生服务。目前港、A两市已有不少企业布局辅助生殖相关业务——

其中，港股的锦欣生殖（01951.HK）被誉为“辅助生殖第一股”，公司位于产业链下游，直接面对终端消费者，旗下的医疗机构目前已遍布国内成都、深圳、香港、武汉、昆明等地以及海外的美国等地。

由于国家对辅助生殖领域管控较为严格，牌照难以获得，使得行业准入门槛高，已有牌照机构具有先发优势，锦欣生殖因此也具备较强的稀缺性。

3月末，锦欣生殖公布了2023年财报，公司实现营业收入27.89亿，同比增长18.0%，公司纯利及经调整纯利分别为3.47亿、4.72亿，较上一年度分别实现194.2%和72.0%的显著增长，甚至超越了疫情前的水平。与此同时，公司还推出派付末期股息每股5.95港仙。

展望未来，锦欣生殖表示，将以辅助生殖业务为基础，通过新业务和新技术实现业务延伸和增值，通过外延并购的方式实现区域扩张，此外，对于具有额外需求的中高收入患者，公司将提供明星级医生诊疗、定制化等特需服务，以提高客单价和客户黏性。

多重组合拳下来，锦欣生殖成长逻辑清晰可见，未来公司发展具备较高的确定性。

高瓴资本加持的贝康医疗（02170.HK）亦是国内辅助生殖领域的领先企业，公司下游客户包括生殖诊所及医院等，旗下的PGT-A试剂盒是首个获得国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。

不仅如此，在去年5月，贝康医疗曾豪掷4000万美元收购新加坡Genea Biomedx（以下简称“BMX”）及旗下7家子公司，借此快速切入辅助生殖培养液赛道，同时填补了供应时差培养箱、玻璃冷冻仪等产品空白，成为辅助生殖产业链上游综合型的平台企业。

近日，公司也发布了亮眼财报，2023年公司实现收入为2.08亿元，同比实现47.6%的增长，实现毛利0.91亿元，同比增长约53.5%。值得一提的是，截止2023年末，贝康医疗的现金及等价物约为9.43亿人民币，远高于目前公司市值水平。

此外，还有不少上市虽未专注于辅助生殖赛道，但亦有相关技术、业务布局。比如国际医学（000516.SZ）曾公告表示获得试管婴儿经营牌照，有望成为国内规模最大的生殖医学中心之一。

还有圣诺生物（688117.SH）自研仿制药品种加尼瑞克主要用于治疗妇女不孕症，为辅助生殖用药，目前该品种已经国内申报待审批。

总的来说，由于政策的不断加码，辅助生殖产业链相关公司站上风口，未来的发展或值得高看一线。