电力股开启猛涨行情！背后的投资逻辑是啥？

原創

近期，电力板块成为资本市场里最火热的题材之一。

自去年10底以来，港股电力板块开启了猛烈的上涨行情，电力板块指数已经连续6个月上涨，并于今日（4月11日）触及27个月高点。

4月11日，港股市场中的电力股概念板块再次表现强势。截至收盘，华电国际电力股份（01071.HK）在年内的累计反弹幅度已超过36%，华能国际电力股份（00902.HK）的累计涨幅达到27.29%。同时，大唐发电（00991.HK）和华润电力（00836.HK）的累计涨幅分别为26.83%和25.19%。

在A股市场，电力板块亦同步冲高。年内，浙能电力（600023.SH）、华电国际（600027.SH）均累涨超45%；同期，建投能源（000600.SZ）、皖能电力（000543.SZ）分别累计反弹41.52%、40.89%。

究其根本，电力股持续上攻，主要受到多方面因素的影响。

首先，盈利改善明显。港股市场企业中，2023年，华能国际电力股份、大唐发电两家公司均实现扭亏为盈；中国电力、华润电力归母净利润同比增速为16.48%、51.85%；华电国际电力股份实现扭亏为盈，录得净利润46.01亿元，创出新高。

此外，在已披露2023年业绩的33家A股上市公司中，仅1家企业亏损，其余的32家公司均实现盈利；实现归母净利润同比增长的有22家，占比达66.7%。

燃煤价格同比下降、电价电量同比上升是电力公司普遍盈利增强的主要原因。业界人士表示，2024年煤价仍有望处于较低水平，煤炭价格下降、发电量增加，火电盈利能力仍将进一步改善。

如，燃煤方面，华福证券预计，今年我国煤炭供需将延续平稳态势，煤价中枢或小幅下降，度电成本有望进一步下调，助力火电企业发电成本下降。

电价电量方面，天风证券表示，煤电调整为两部制电价，容量电价回收固定成本比例将逐步提升；同时，近期各省2024年年度电力交易成交价格陆续公布，预计多数省份年度长协电价有望维持较高上浮比例。

此外，各大电企新能源发电业务进入收获期，风电、水电及太阳能发电业务增速明显加快。

其二，电力板块一直是分红密集区，在各公司盈利改善情况下，分红水平或有所提高，持续获市场关注。

按照往年的惯例，每年的3-8月是传统的年报+分红季，吸引着一些资金赶在分红落地之前埋伏进去，从而对电力板块形成托举。

对此，银河证券表示，电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，持续看好电力板块的长期投资价值。

其三，从电力需求的角度看，随着经济复苏、工业生产的恢复和增长，叠加近期全国各地气温回升，市场预期未来电力负荷提高，也推动电力股走强。

中国电力企业联合会预计，2024年全国电力消费平稳增长，全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同比增长6%左右。

世界气象组织已经预警，2024年夏天会更热。对此，有机构预测，迎峰度夏期间可能是近年全国电力供需最紧张的时间点，届时电力供需格局将对市场化交易电价提供支撑，同时为电力板块行情提供催化。

除此之外，在人工智能时代，AI惊人般的耗电量更是预示着未来电力需求隐藏的巨大潜力。今年以来，AI热度持续升温，亦对电力板块的走强起到一定的支撑作用。

据美国Uptime Institute的预测，到2025年，人工智能业务在全球数据中心用电量中的占比将从2%猛增到10%，届时，AI造成电力行业的缺口也会更大。

特斯拉CEO马斯克此前也预计，AI下一阶段将会是“缺电”，应该意识到日益增长的电力需求的紧迫性。

另外，从发展的角度而言，转型绿色电力业务是大势所趋。目前，市面上已经很少有纯粹的火电公司了，大部分公司都是火电、绿电两手抓。因此，投资电力板块，绿色电力是不可缺少的一环。

据国家能源局数据，2023年，绿色电力（水电、风电、太阳能）发电总量上共占50.4%，已超过火电的47.6%。从2023年增速来看，绿色电力更是以24.6%的增速大幅领先于火电的4.1%。

照这样的趋势下去，绿色电力持续发力，电企业绩有望保持稳健增长。

若从投资角度来讲，银河证券短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。