挪威主权基金都投了什么？

原創

根据专门跟踪主权财富基金排名的机构SWF提供的数据，挪威主权财富基金是全球规模最大的主权财富基金，当前的资产管理规模为1.55万亿美元。

挪威主权基金的简介

挪威于1969年在北海发现了全球最大的离岸油田伊科菲斯克（Ekofisk），成为了最重要的海上产油国，并由此累积了大量的财富。

与沙特王子的理念一样，如何将一次性收入转变为可持续性增长，也成了挪威首要考虑的问题，所以在上世纪90年代，挪威央行建立了一个独特的投资部门，专门将石油收入进行投资，以分散过度以来石化能源的风险以及增加收益，这就是挪威主权财富基金的由来，详情可参见财华社之前发布的《财华洞察 | 解密挪威国家主权基金》一文。

挪威主权基金今年首季表现

2024年第1季，挪威主权财富基金的市值增加了1.95万亿挪威克朗，至17.72万亿挪威克朗，约合1.599万亿美元，其中有1.21万亿挪威克朗为投资回报，相当于回报率6.3%，较基准指数低0.1个百分点。

其中股权投资的市值达到12.78万亿挪威克朗，占其投资组合比重的72.12%；固收投资市值为4.61万亿挪威克朗，占投资组合的26.01%；非上市房地产投资和可再生能源基建项目的投资估值分别为3150亿挪威克朗和160亿挪威克朗，见下图。

2024年第1季，该基金的回报率达6.33%，低于上季的7.89%，但高于上年同期的5.92%。其中，今年第1季该基金股权投资的回报率达到9.12%，高于上一季（2023年第4季）的8.97%，抵销了固收投资下跌0.4%、非上市房地产回报下跌0.5%及可再生能源基建项目投资回报亏11.4%的负面影响，见下图。

挪威主权基金投了什么？

从上图可见，挪威主权基金中的上市股权投资占了70%以上，这里边都有哪些股票？

该基金没有提供2024年3月末的持仓，不过从其2023年末的持仓可一窥究竟。

截至2023年12月31日止，北美（包括美国和加拿大）上市公司是挪威主权基金最主要的持仓，占了35.2%，市值约5,564.47亿美元；其次是欧股，占比达到19.0%，市值约3,010.55亿美元；亚股占据第三，市值约1,986.60亿美元，占比12.6%，见下图。

就行业来看，该基金投入最多的是科技行业，市值达到2,450.74亿美元，占投资组合的15.5%，其次是金融工业，市值1,645.34亿美元，占10.4%；消费产业也是重要投资，其中可选消费占了9.8%，必需消费占3.9%；健康保健行业也占了7.7%，见下图。

其中“七大漂亮股”均在挪威主权基金的投资组合当中占据前15位，晋升“市值一哥”的微软（MSFT.US）是其最大持仓，于2023年末的持仓市值达到3,528.9亿美元，占了投资组合的3.21%，苹果（AAPL.US）的持仓也达到3,321.3亿美元，持仓占比为3.02%；其次为谷歌（GOOG.US）、亚马逊（AMZN.US）、英伟达（NVDA.US）和Meta（META.US），消费股雀巢（NSRGY.US），得益于AI投资热潮而崛起的台积电（TSM.US），减肥药之王诺和诺德（NVO.US）以及光刻机生产商阿斯麦（ASML.US）均在前十之列。“小七”特斯拉（TSLA.US）跌出前十，排名第十一。

挪威主权基金买了哪些中国货？

除了上述的股权投资，中国企业也颇受挪威主权基金青睐，其中持仓最大的是上文提到的晶圆代工厂台积电，其次为科技股双雄腾讯（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK），持仓市值分别为38.78亿美元和35.34亿美元，占挪威主权基金股权投资组合的0.35%和0.32%。

港股上市的友邦保险（01299.HK）排名第三，“砍一刀”的折扣平台拼多多（PDD.US）与外卖平台美团（03690.HK）分别排名第四和第五，建设银行（00939.HK）与港股交易平台港交所（00388.HK）分列第六和第八，台积电的同行联发科排名第七；AI概念股百度（BIDU.US）在前十也有了一席之地，将之前的重仓股贵州茅台（600519.SH）挤到了第十一。

总结

财华社留意到，挪威主权基金股权投资所持的股票组合其实变化不大，持仓价值出现波动主要原因在于市值的变化，由于中资股这两年的估值持续受压，而美股则大幅飙升，持仓比例也发生变化。

从前景来看，中资股的估值相对美股具有较高的折让，也意味着较大的升值潜力，对于有经验的投资者来说，并非能轻易放手的资产，未来的比重有望提高。

普通投资者亦然，频繁进出并非价值投资的首选操作，耐心与自律或才能成就价值，当前的股市波动较大，切忌跟风盲目操作，谨记价值投资的信条：买入或持有低估值股票，减持或清仓高估值股票，或才是增值之锚。