微软谷歌季绩揭示了什么？

原創

AI助力，已稳坐市值“一哥”宝座的微软（MSFT.US）和搜索引擎巨擘谷歌-C（GOOG.US）双双公布了超越预期的2024年3月季度业绩。

微软截至2024年3月末止的2024财年第3财季每股摊薄后盈利为2.94美元，按年增长20.00%，高于市场预期的2.81美元；谷歌-A（GOOGL.US）截至2024年3月末止2024财年第1季每股摊薄后盈利为1.89美元，按年增长61.54%，显著高于市场预期的1.49美元。

正因为它们的业绩表现如此出色，在公布业绩之后的盘后交易时段，微软股价反弹4.41%，而谷歌-A则大涨11.59%，谷歌-C大涨11.43%。

谷歌季度业绩

谷歌的CEO桑达尔·皮查伊在业绩发布会上提到：谷歌用了超过15年，才将年收入做到千亿美元级。但在过去的短短6年，谷歌将收入从一千亿级跨越到三千亿级。

搜索仍然是推动其2024年第1季业绩的主要驱动力，此外，谷歌预计YouTube和云计算在2024年的收入规模可达到千亿级。

截至2024年3月末止的第1季，谷歌季度收入按年增长15.41%，至805.39亿美元；经营溢利按年增长46.26%，至254.72亿美元；经营利润率按年提升6.67个百分点，至31.63%；净利润按年增长57.21%，至236.62亿美元。

谷歌的大部分收入来自广告，第1季谷歌广告收入合共为616.59亿美元，按年增长13.04%，其中搜索业务的收入贡献达到461.56亿美元，按年增长14.36%，主要受到亚太区零售垂直类广告的强劲增长带动，这个趋势从2023年第2季开始。

财华社留意到，Facebook的母公司Meta（META.US）的广告收入也是受到零售垂直类广告商的强劲需求带动，主要来自中国的跨境电商如Temu、Shein，由此可见，疫情之后中国跨境电商的强劲广告需求带动了美股科技巨头的增长，这些巨头的收入主要来自广告。

YouTube广告收入更按年增长20.87%，至80.90亿美元，主要受到直接应答和品牌增长的推动，其订阅用户也强劲增长。

包括订阅、平台和设备等在内，谷歌的2024年第1季服务收入总额按年增长13.62%，至703.98亿美元；分部经营利润按年增长28.34%，至278.97亿美元；分部经营利润率按年提升4.55个百分点，至39.63%。

备受关注的谷歌云业务，于2024年第1季收入按年增长28.44%，至95.74亿美元，反映了谷歌云平台（GCP）在AI贡献增加和强劲Google Workspace强劲增长带动下的表现；分部经营溢利按年大增371.20%，至9亿美元；分部经营利润率由2.56%大幅提升6.84个百分点，至9.40%。

值得留意的是，谷歌云业务的分部经营利润率在持续提高，见下图。

2024年第1季，谷歌来自经营活动的净现金流入为288.48亿美元，自由现金流入168亿美元，于2024年3月31日的现金及可出售证券总额为1080亿美元。

谷歌宣派每股季度息0.20美元，此外新增700亿美元的股份回购授权，相当于其当前市值大约3.6%。

微软季度业绩

微软的财年截至日期为2024年6月30日，因此其公布的3月财季业绩实际上是它的第3财季业绩。

截至2024年3月31日止的2024财年第3财季，微软的收入按年增长17.03%，至618.58亿美元；季度净利润按年增长19.89%，至219.39亿美元。

企业业务方面，预订量增加29%，显著高于预期，主要受到Azure平均交易规模和服务时长，还有核心年度销售的强劲执行带动。

消费者业务方面，个人电脑市场需求稍微高于微软的预期，主要得益于Windows OEM业务增长，而广告支出落地则大致符合预期。游戏方面，动视暴雪的游戏业务表现超越预期。从整个公司来看，动视暴雪为其收入增长提供了大约4个百分点的净影响，但为经营溢利增长带来两个百分点的负面影响，并对每股盈利带来了-4美分的影响。

微软云收入为351亿美元，增长23%，超越预期。微软云的毛利率按年稍微下降至72%，但仍好于预期。

整体来看，微软的季度毛利增长18.03%，毛利率则按年微升至70.08%。扣除会计预估变更的影响，毛利率按年上升1个百分点左右，增长主要受到Azure和Office 365定价较高订单占比提升，以及较高利润率业务贡献增加所带动。

季度经营溢利增长23.39%，至275.81亿美元；经营利润率按年提升2.30个百分点，至44.59%。不考虑会计预估变更的影响，经营利润率提升大约3个百分点，主要因为毛利率提升以及成本效益提升。

3月财季的资本开支为140亿美元，主要用于支持其云需求，包括扩展AI基础架构。用于设备、厂房和物业的现金支出为110亿美元。

期内，来自经营活动的净现金流入为319亿美元，增长31%，主要受到强劲的云计算业务回款带动。自由现金流为210亿美元，增长18%，已包含了资本开支增加以支持其云计算和AI研发的影响。

微软于3月财季通过派息和股份回购向股东回馈了84亿美元。

AI是两大巨头的发展主题

率先投巨资到OpenAI，并掀起生成式AI的热潮，微软无疑在AIGC的发展浪潮中处于领先位置，但谷歌也不落后，通过投资与自行研发，努力跟上微软的步伐。

正因为它们的早期投入，在资本大浪纷纷追逐AI之时，AI已逐渐渗透到两大巨头的主营业务中，并开始从这个投资浪潮中变现。

谷歌的CEO在业绩发布会上就如何把握AI创新的机会，提到了六个要点：

1）研究领先：上周，谷歌进一步整合了Google DeepMind下建造AI模型的团队，这将有助于简化开发，并为其产品团队建立一个单一的访问点，让他们使用这些模型构建生成AI应用程序。目前团队的进展非常快速，正在开发Gemini和其他模型。

2）基础架构领先：他表示谷歌拥有AI时代最好的基础架构，是专门为训练尖端AI模型而设计的，旨在实现前所未有的效率提升。谷歌开发了新的AI模型和算法，效率比18个月前提高了100多倍。其定制的TPU，已经发展到第五代，正在为下一代的AI项目提供动力，例如Gemini就是用TPU训练和服务的。

3）搜索领域的AI创新：近一年来，谷歌一直在搜索实验室对各种查询进行搜索生成体验（SGE）实验。现在其开始把AI的概述带到主要的搜索页面，考虑如何利用AI改善搜索体验，同时又能优先考虑网站和商家的流量。

4）除搜索以外的全球产品开发。谷歌现在有六款产品的月用户数超过20亿，其中安卓设备用户超30亿；15款产品的用户有5亿规模，而且在超过一百个国家经营。这让其有很多机会为世界各地的人们带来有用的生成式AI功能和多模式功能，并改善他们的体验。当前谷歌正致力于为其客户带来更多新的AI功能，并持续升级Gemini在安卓和iOS应用中的功能。

5）提高速度和执行力：谷歌一直致力于简化组织架构，以提高执行效率。除了将其模型构建团队整合到谷歌DeepMind下外，该公司最近还统一了机器学习基础架构和机器学习开发团队，以实现更快的决策、更智能的算力分配和更好的客户体验。而在今年初，谷歌已经将搜索团队整合。上周，其又整合了平台和设备团队。新的合并团队将专注于提供高质量的产品和体验，支持安卓和Chrome生态系统，并将其最好的创新更快地带给合作伙伴。此外，谷歌多次强调会持久地重新优化成本基础，以提高整体盈利能力。

6）变现路径：谷歌表示，通过广告、云计算和订阅，其有明确的AI变现途径，例如为广告商提供更多新AI功能，包括将Gemini模型引入Performance Max。

他认为，谷歌云的其中一个优势就是AI超算，如今，已有超过60%的生成式AI初创公司和接近90%的生成式AI独角兽是谷歌云的客户。PayPal和Kakao Brain等客户更选择了其基础架构。谷歌能够提供业界领先的英伟达（NVDA.US）GPU和TPU产品组合。

在展望方面，谷歌的管理层提到有两点将影响到该公司的下一季营收同比增长：第1季度的业绩反映了闰年的收益，这对其综合收入增长率的贡献略高于1个百分点，第2季没有这一提升作用。其次，按照目前的即期汇率，第2季汇兑负面影响会比第1季大。

不过谷歌会继续通过优化成本来提高经营利润率，例如其员工人数已环比下降，这反映了该公司的裁员和放缓招聘速度的努力。谷歌表示会继续投资于顶尖的工程和技术人才，特别是在云计算、Google DeepMind和技术基础设施方面的专才。展望未来，谷歌将继续专注于减缓费用增长的步伐，以便留出空间，容纳技术基础设施投资增加所带来的较高折旧和支出。

CFO相信，这些努力将带动其2024年全年经营利润率进一步提高。资本开支方面，2024年第1季的资本开支为120亿美元，主要投入到技术基础架构上，其中服务器占了大头，其次为数据中心。最近一个季度的资本开支按年大幅上升，反映了谷歌对于AI在其各项业务中所发挥的作用的信心。展望未来，CFO预计今年接下来每个季度的资本开支都会约等于或高于第1季水平，取决于现金支付的时间。

同样，AI也渗透到微软产品的方方面面。微软的CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在业绩发布会上表示，微软能够提供最多款的AI加速器，包括英伟达和AMD（AMD.US）的最新版本AI芯片，还有其自研的芯片。

通过与OpenAI的合作关系，微软继续推进AI创新，目前财富500强中有超过65%的企业使用Azure OpenAI的服务。

提到本周初发布的小体量Phi-3，微软表示，该款产品是目前功能最强大和最具成本效益的小模型（SLM）。CallMiner、ltimmindtree、普华永道和TCS等公司已经在试用这种技术。其“模型即服务（Models as a Service）”更方便开发者使用大模型和小模型，而无需顾及现有的基础架构。

此外，上周发布的G42将在微软云上运行其AI应用和服务。

总而言之，Azure的AI客户数目持续增长，平均支付费用也持续攀升，同时迁移到Azure的收入增速也在加快。Azure Arc正在帮助客户简化其云迁移，Arc目前有3.3万客户，按年增长超过两倍。

数据与分析方面：微软的智能数据平台为客户提供最多功能，从数据库、分析、商业情报、监管到AI。其有超过一半的Azure AI客户也使用其数据和分析工具。

开发者方面，GitHub Copilot很受开发者欢迎，现在有180万付费用户，按季增幅扩大至35%。

微软提到，其所有的最大型OEM合作伙伴都在最近几个月发布了AI PC。这个季度，微软推出新款Surfaces，其中包括集成的NPU，赋能AI体验，如自动取景和实时字幕。

搜索、广告和新闻方面：将AI应用到这些业务，进一步推动了Bing和Edge的增长。Bing的日活跃用户突破1.4亿。免费Copilot在iOS和安卓的下载量飙升。这个季度，微软还在其广告平台推出Copilot，帮助广告主使用AI就产品图像、标题和描述生成推荐。

展望未来，微软云的下一季毛利率将按年下降两个百分点，若不考虑会计准则的变化，云计算毛利率将稍微下降，主要因为Azure利润的改善，延展AI基础架构的影响将被Azure的销售结构所抵消。整体而言，微软的营业成本将介于196-198亿美元之间，经营开支介于171.5-172.5亿美元之间。

6月财季将是微软的财政年度最后一季，该公司的管理层预计，2024财年经营利润率将按年提高2个百分点，这包括对云和AI的投资，来自动视暴雪收购的影响，以及上年会计准则变更的负面影响。

不过，微软预计2025财年的收入和经营溢利将继续保持双位数增长，但经营利润率会按年下降1个百分点，而资本开支将高于2024财年，要受到云计算和AI基础架构投资推动。

总结

AI已经渗入到全球顶尖科技巨头的基因之中，在其各项业务中发挥着重要的作用，例如，以搜索引擎和广告收入为主要利润来源的谷歌，通过AI的赋能降本增效，同时通过AI优化客户体验，来增加营收与提高收入增长。微软更是通过对外收购与自行研发，掌握AI最前沿的技术优势与服务模式，为客户提供最先进的AI解决方案，更好地把握AI投资浪潮的机遇，例如除了推出大模型与小模型外，微软还为开发者提供Copilot，助力AI的发展。

值得留意的是，与Meta一样，微软和谷歌在接下来都会增加资本开支，投入到AI的研发与基础架构的建设上，这将有利于英伟达、AMD和英特尔（INTC.US）等AI芯片供应商未来几个季度的增长。