Web3菁英会 | 于佳宁：Web3.0助力香港迈向国际金融中心2.0

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4月26日，在香港中港金融菁英交流中心，由FINMETA主办、Anicyber联合主办、财华社及BTC Magainze、金色财经、考拉财经等媒体支持的“Web3菁英会：虚拟资产现货ETF投资展望”论坛上，港股100强研究中心顾问、 Uweb校长、香港区块链协会荣誉主席于佳宁博士发表精彩演讲，以下为发言实录：

《Web3.0助力香港迈向国际金融中心2.0》

——Web3.0蓝图下，香港正一步步加速建成全球数字金融新中心

港股100强研究中心顾问、Uweb校长 于佳宁 博士

大家好，非常高兴能够参加这次Web3.0菁英会。非常感谢FINMETA和财华社的邀请。我本人从事Web3.0的教育和研究工作有很多年了，见证香港Web3.0全面进入高速发展阶段。比如说，最近香港金融界广泛热议的一个话题，就是香港版的比特币和以太币的现货ETF即将在近期正式上线，而且我也听说有大量的全球资本、大量的矿工和一些长期的屯币者拿出自己的比特币去尝试申购这些比特币现货ETF。这充分说明了香港的Web3.0已经全面进入合规阶段，合规的金融工具越来越完备，因此对于全球机构吸引力开始大大增加。

回顾历史，我们认为这一波的Web3.0牛市，是从去年下半年美国传言美国证监会即将批准比特币现货ETF开始的。随后全球范围内各大机构都开始广泛地关注美国监管机构和基金公司的动作。在出现一波又一波的传言之后，比特币的价格也从3万多美金一路上涨到4.5万美金左右。而在今年1月份美国正式通过了比特币现货ETF之后，比特币价格又迎来了一波新的飙升，最高超过7.3万美金。

但为什么在有了美国版的比特币现货ETF之后，香港版的现货ETF还有这么大吸引力，这本身就是一个非常有意思的话题。美国版的比特币现货ETF最大缺陷之一，就是它仅仅支持现金申购。我们也看到，在转换为ETF之后，大量之前折价购买灰度GBTC信托份额的投资人，获得了解锁机会，他们就开始大量抛售GBTC的份额。然而，由于不太合理的仅仅支持现金申购和赎回的机制，使得GBTC必须把基金份额中对应的比特币拿到市场中去销售，才能够满足投资者赎回的需求。这就导致了最近比特币市场出现了非常大的波动，价格时涨时跌，这个波动应该说和美国ETF的设计缺陷存在关系。

我觉得香港非常有魄力，香港版的BTC和ETH现货ETF允许用虚拟资产实物申购和赎回。也就意味着，如果灰度GBTC是在香港上市的话，它就不需要把BTC拿到市场上去抛售，而可以把实物BTC直接交付给投资人，完成整个赎回过程。

所以，我们认为香港版的这种现货ETF在技术设计上确实略胜一筹。虽然说可能预期在未来一段时间内规模上还是难以与美版相提并论，但至少它的发展潜力非常大。

最近我们发现，来到香港提出要求申购比特币现货ETF的机构包括了一些全球知名的比特币挖矿企业，还有一些是长期的囤币者，当然还有一些传统资产管理机构。矿业是比特币的支柱，而矿工往往是数字资产市场的多头，他们希望自己挖出的币越来越值钱，能有更大的收益。但有时候他们往往也不得不去做一些销售，比如有时候要销售部分BTC以缴纳电费和其他费用。

由于港版的BTC现货ETF采用实物申购的模式，这些机构很容易将BTC转换为ETF，以后矿企如果要加杠杆融资，或者说进行小额的抛售，可能会变得非常容易和简单，而且可以直接到资本市场销售，或者直接从银行或者券商获取资金支持。所以我认为，尽管香港的比特币和以太坊现货ETF只是香港Web3.0发展蓝图中的一个环节，意味着香港离建成全球数字金融中心的新时代，也就是国际金融中心2.0越来越近了。

对于整个行业来说，比特币现货ETF其实代表的是“代币的证券化”的趋势。比特币是一种代币，而比特币被包装成ETF的过程实际上是证券化。Bitwise CEO讲的非常好：比特币现货ETF通过是比特币的IPO时刻。是BTC从一个小众资产变成了一个主流金融资产，但是仅仅有代币的证券化是不够的。

从去年年底到今年年初，香港的证监会也多次发文，多次发政策指引通函来推动“代币化证券”或者是“证券化代币”（两者有细微的差别）发行，这代表着现实世界资产RWA代币化（或RWA通证化）将在香港有重大进展。

当然，代币化证券的大部分底层资产，包括债券、股权、基金份额等等，虽然叫现实世界资产RWA，但往往都已经被金融化的资产。它的本质是“证券的代币化”。也就是说这轮牛市的底层逻辑是"代币的证券化+证券的代币化"，现货ETF把代币变成了证券，而RWA 通证化把证券变成了代币。这两个趋势本质上是数字世界跟现实世界的双向联通，是两个世界的融合。

未来的世界一定是虚实结合，以虚促实，然后虚实共生。未来我们无法区分所谓的主流金融和数字金融，两者之间应该是紧密耦合的。这样才能够帮助更多的优质资产从香港走向国际，并让更多的资金能够来到香港，从而帮助香港升级其国际金融中心的地位，也就是我们刚才说的2.0时代——国际数字金融中心。在这个过程中，我们认为一些新兴赛道也变得越来越重要。因为如果说仅仅是把过去的代币去证券化，那实际上可能是旧瓶装新酒。但如果我们能够见证出更多更有价值、更能够赋能实体的数字资产在香港发行，那么整个的发展方向将会更加清晰化。

因此，我们认为香港正在快步地成为全球数字建设的先锋军，以金融促进科技，以科技推动实业，以Web3.0带动产业发展和商业模式的创新。Web3.0的本质是以技术创新为基础，以数字金融为动力，以经济社群为组织方式，以产业应用为价值，它是一个全方位的创新逻辑。

我们也看到，最近不少港股上市公司开始宣布要购买BTC，陆续出现了很多Web3.0或数字资产的概念股，在股票市场相对低迷的情况下，市值也有了大幅增长，甚至是非常显著的增长。

因此，Web3.0已经开始反哺，重新帮助香港的主流金融市场振兴。当然，主流金融市场的巨大的资金也会加速香港的Web3.0创新发展。

所以我觉得2024年将是非常关键且了不起的一年。在这个过程中，教育是非常重要的。就像我很多年前在内地推进“互联网+”一样，虽然互联网+产业一定能给产业带来变化，但是很多时候并不那么顺畅，其实是因为连接不够紧密。而且，互联网与产业的最关键连接点，其实可能并不是技术本身，而是人的思维和认知。在Web3.0时代，认知驱动行业、认知驱动财富、认知驱动创新的特点更加明显。

因此，Uweb非常希望打造一个立足香港、影响全球的国际领先的Web3.0教育机构。我们希望以香港为基地，帮助更多的人理解什么是Web3.0，如何用好Web3.0，如何用Web3.0切实地链接产业、赋能实体。

因此，我认为接下来像港股100强研究中心、FINMETA和财华社这样的香港头部机构和媒体，其实在未来可以大有作为。我们也很期待深度合作，共同推动一些新课程的落地，将一些更好的优质资源引入香港，帮助更多人在香港学明白Web3.0，真正搞清楚如何将Web3.0落地到各个产业。这实际上是我们内心最希望实现的事情。

再次感谢主办方FINMETA邀请，也希望与财华社以及港股100强研究中心深度合作，共同成为香港金融主流与创新领域数字融合的推动者和见证者。期待未来能与大家保持交流和合作。谢谢大家，再见！

更多参考：

Web3菁英会：Web3行业“纯干货“分享会+路演会+培训会+私董会

“Web3菁英会”是由Web3生态服务商FINMETA联合Web3行业头部机构伙伴打造的Web3行业顶尖IP，包括Web3行业“纯干货“分享会+路演会+培训会+私董会几大模块。选址香港金钟会所（中港金融菁英交流中心，地址：海富中心1期2203），每周围绕Web3热点话题，进行线上直播+线下互动+闭门研讨，同时通过专业团队参与项目调研+报告整理+项目孵化，助力Web3企业发展。

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【路演会】是Web3菁英会的另一大亮点。在路演会上，优秀的Web3项目团队有机会展示自己的项目，向投资者和合作伙伴展示项目的创新性和潜力。路演形式灵活多样，既可以是现场展示，也可以是线上直播。通过路演会，项目团队能够吸引更多的关注和资源，推动项目的快速发展。

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【私董会】是Web3菁英会的高端交流平台。在私董会上，来自不同领域的行业领袖和企业家将共同探讨Web3行业的未来发展趋势和挑战。通过闭门研讨的形式，参与者能够深入交流思想、分享经验、碰撞智慧，共同推动Web3行业的发展。

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