美联储决议对全球资本市场有何影响？

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美国联邦公开市场委员会（FOMC）在2024年4月30日和5月1日一连两日的议息会议中，决定维持政策利率于5.25%-5.50%区间不变，同时将继续缩减资产规模，但是会将缩减资产规模的速度放缓。

在会后声明中，鲍威尔提到：“在过去一年，我们的紧缩性货币政策已经对经济活动和通胀带来一定的下行压力，实现就业和通胀目标也朝着更好的方向发展。但是，在最近几个月，通胀率要返回我们的2%目标上仍缺乏进一步的进展，我们仍然高度关注通胀风险。”

他表示，最近的指标显示经济活动继续以稳健的步伐扩张。尽管GDP增幅由去年第4季的3.4%放缓至第1季的1.6%，反映基本需求情况的私人国内最终购买力（扣除存货投资、政府支出和净出口）于第1季为3.1%，与2023年下半年一样强劲。

尽管利率高企已经对住宅和设备投资构成压力，过去几个季度的消费支出仍保持强势。就业市场仍然相对紧张，但是供求状况已更趋平衡。第1季的新增职位均值为27.6万，而失业率仍处于3.8%的较低水平。在过去一年，名义薪酬增长有所缓和，而职位与劳动力之间的差距已经缩小，但劳动力需求仍超过可用劳动力的供应。

在过去一年，美国通胀已显著下降，但仍高于美联储的较长远目标2%。在截止3月末止的12个月，合计PCE物价上升2.7%，而扣除食品和能源类别的核心PCE物价上涨2.8%。今年以来的通胀数据都高于预期。

鲍威尔重申，在其对通胀向可持续的2%目标移动有更大的信心之前，降低联邦基金利率的目标区间都是不合适的。今年以来的经济数据都并没有增强其信心，尤其是通胀率仍高于预期，因此要提高信心可能需要比预期长的时间。

资产负债表方面，委员会决定放缓缩减资产负债表的步伐，从6月1日起，美国国债的赎回上限将从目前的每月600亿美元降至每月250亿美元。委员会将维持每月的机构证券上限，而将超过该上限的资金用于投资国债，以确保委员会长期主力持有国债的目标。其目的是要平稳过渡，降低货币市场受压的可能性。

鲍威尔透露，下一次政策利率调整不大可能加息，并相信当前的政策足以将通胀拉回到2%的目标水平。但与此同时，市场预期美联储开始转向降息的时间有可能推迟到下半年，甚至可能在美国大选11月大选之前。

香港金管局回应

由于港元与美元挂钩，在美联储公布维持利率不变的决议后，香港金融管理局回应指，香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定，港元拆息在往后一段日子可能仍处于较高水平。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。

资本市场的回应

尽管美联储表明了维持通胀目标的立场，也阐明了下一次议息会议不可能加息的观点，资本市场的解读仍颇为暧昧。

美债向好：鲍威尔未决定短期降息，但同时也表明下次议息不会加息，十年期美国国库券收益率从4月末时的高位4.7%回落至4.6%，需要注意的是，债券收益率与债券价格呈反向走势，收益率越高，债券价格越低，意味着十年期国债价格走高。但财华社留意到，美国十年期国库券价格在美联储公布议息结果时曾一度飙涨，但其后回落，现在稍微较宣布议息结果前上涨，涨幅已明显缩小。

美元指数先升后回：在美联储公布议息结果后，美元指数曾一度上涨，不过其后又回落，投资者或冷静下来，关注将在周五公布的美国就业数据，以判断劳动力市场表现是否足以给予美联储转变态度的信心。美元兑日元在议息之前曾升至157以上水平（美元强势），但随后回落至155.86，做空投机者或仍在测试日本是否会干预汇市。

商品价格：基本面决定。金价曾一度从四星期的低位反弹至每盎司2,320美元水平，因更多投资者倾向于对未来的降息有信心。另一方面，油价回落，主要因为美国的商用油库存出乎意料下降。

美股个别发展，三大指数在公布议息结果后都曾有不俗表现，但到收市时却呈弱。道琼斯工业平均指数（DJI.US）收市微涨0.23%，纳斯达克（IXIC.US）收市微跌0.33%，标普500指数收市微跌0.34%。在美联储的议息路向得以明确后，股市投资者转向关注企业业绩，公布业绩且专注于AI发展的亚马逊（AMZN.US）收市上涨2.29%，但之前强势的芯片股展开获利回吐，业绩符合预期的美国超微公司（AMD.US）下挫8.91%，其竞争对手英伟达（NVDA.US）下跌3.89%，而业绩低于预期的星巴克（SBUX.US）大跌15.88%。

港股和中概股大涨：资金或流向估值偏低、增长潜力更大的新兴市场，例如中国。港股于2024年5月2日早盘大涨，恒生指数上午收盘大涨2.21%，其中AI概念股商汤（00020.HK）承接近日涨势，早段曾一度涨超33%，腾讯（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、港交所（00388.HK）等涨幅均在3%以上，美团（03690.HK）更大涨8%。

与此同时，反映中概股表现的纳斯达克金融中国指数近三个月涨幅达到9.92%，而纳斯达克指数的同期累计涨幅仅0.05%。

由此可见，在加息周期的下半段，随着美股估值承压持续，美元走势因利率周期前景不明朗而缺乏方向之时，估值偏低、增长前景乐观的新兴市场资产，例如港股、中概股等，或更具性价比。