本地收租股何时能见起色？

旅游业乃香港四大支柱产业之一，社会事件与疫情令香港这几年的旅游业一片萧条。

如今疫情已过，香港的旅游业复苏了吗？收租股何时能跟上大市？

旅客人次增长两成，但内地旅客增速放缓

香港旅发局的数据显示，2024年4月份初步访港旅客数字为340万人次，较去年同期增长约两成，其中非内地市场的访港旅客量按年有超五成增幅，短途市场中来自印尼的访港旅客人次按年有八成以上的增幅；长途市场中美国和加拿大也有超八成增幅。

然而，从其数字可以看到，4月份的内地旅客增速仅按年增长7.8%，明显低于整体水平，见下图。

需要注意的是，无论其他地区的旅客增速有多强劲，内地旅客依然占了访港旅客的大部分，见下图。

2024年第1季内地旅客按年增长158.69%，至869.5万人次，占了访港旅客总数的77.43%，然而，这个旅客量仍远低于社会事件发生之前的2019年第1季，也就是说，旅客量尤其内地旅客量仍拥有巨大的增长空间。

因此，4月份内地访港旅客数量增速显著放缓，或许并非好兆头，有必要检讨旅游措施以及服务何以没有推动增长，反而让旅客望而却步。

内地旅客一直是香港旅游业的主力军，不仅旅客人数众多，而且人均消费也处于上游。然而，2023年疫情开放首年，内地旅客的人均消费额明显回落，一方面或与汇率与收入水平变动有关，另一方面是否也意味着香港的商品和服务竞争力大不如前，以致内地旅客宁愿留在本地消费，也不再以香港作为首选购物目的地。

旅游服务业不给力，加上本地人北上消费成趋势，令香港的零售业与服务业增长迟迟未见起色，拖累了私人零售业楼宇的租金表现，见下图。

受此影响，香港收租股一直跑输大市。

收租股跑输大市

旗舰物业包括内地旅客最钟爱之海港城和时代广场的九龙仓置业（01997.HK），股价今年以来累计下跌5.20%。铜锣湾大业主希慎兴业（00014.HK）股价更累跌16.27%，相较期内恒生指数累计上涨8.39%。

本地酒店股也跑输大市。除了获大股东鹰君私有化的朗庭-SS（01270.HK）今年以来有三成涨幅之外，其他酒店股表现很一般。

香港业务仅占小部分的香格里拉（亚洲）（00069.HK）和大酒店（00045.HK），股价表现随有落后，但大致上仍能跟上大市，今年以来分别累计上涨5.41%和8.33%。

其他的本地酒店股则严重落后。信和旗下酒店旗舰信和酒店（01221.HK）累跌13.95%，富豪系百利保控股（00617.HK）和富豪酒店（00078.HK）分别上涨2.60%和下跌4.86%。九仓系海港企业（00051.HK）则下滑18.18%。四叔女婿郑启文旗下酒店上市公司顺豪控股（00253.HK）和顺豪物业（00219.HK）则分别为下跌1.43%和持平。

莱坊的香港酒店业数据显示，2023年香港五星级酒店的平均房价还按年上升了37.5%，较疫情前的2019年高出18.4%，而且五星级酒店入住率也更高（见下图），意味着旅客消费力并非大不如前，而是对服务与品质的要求更高，这正是香港旅游业界需要检讨的。

莱坊的报告还显示，非房价收入增长要高于房价收入，例如2022年非房价收入占酒店总收入的比重由2019年的53%上升至60%，反映会展与盛事游客和高消费群体的消费转变，这进一步印证旅客对于餐饮与实质性服务的需求。

因此，香港旅游业增长未如理想，并非仅仅是外围因素，内在原因也值得深度思考，特区政府在推出多项旅游措施吸引游客之外，更应该从深度的内在找原因。