台积电，下一个万亿股？

原創

芯片巨头英伟达（NVDA.US）在“1拆10”拆股后，股价飙升。

华尔街似乎将拆股的AI概念股视为一大利好。在AI浪潮的推波助澜下，不少AI半导体股都经历了可观的升浪，为此拆股后，其每手交易单位的价格变得更加亲民，让更多散户投资者也能参与其中，继续为其股价的涨势添柴加火。

英伟达之后，半导体股博通（AVGO.US）也将在7月中旬“1拆10”。

博通为超大型客户提供的以太网络转换和AI加速器是其人工智能收入的主要推动力，该公司预计于2024财年，此项收入可达到110亿美元，而其不久前公布的截至2024年5月5日止第2财季业绩亦超出预期，季度收入为创纪录新高的124.9亿美元，其中AI产品的相关收入达到31亿美元，占其总收入的24.82%，接近博通之前设定的2024财年AI产品收入目标——占其总收入的25%，而在2023财年，生成式AI仅占博通半导体业务总收入的15%。

在此带动下，博通的股价近日大涨，今年以来累计上涨62.17%，在6月12日公布季度业绩之后至今不到五个交易日，博通的股价累计上涨20.53%。

“拆股”神话在兑现。

不过对比于博通以“拆股”来触达更广泛投资者，每股179.69美元的晶圆厂商台积电（TSM.US）正在闷声猛涨。今年以来，台积电累计上涨74.03%，市值达到9,319亿美元，已逼近万亿！比博通的市值8,391亿美元高出近千亿，并已超越全球市值最高的制药公司礼来（LLY.US），后者得益于减肥药概念，今年股价累计上涨53.46%，市值达到8,472亿美元。

台积电的优势在哪里？

如果说英伟达的优势是把握了生成式AI的投资机会，成为各大科技巨头和科创公司进行AI布局的奠基者，那么台积电的优势比英伟达还要强大，因为它不仅是英伟达最先进AI芯片的代工厂，也是英伟达的竞争对手美国超微公司（AMD.US）和英特尔（INTC.US）的主要供应商。

在客户们向三大芯片公司纷纷下单的时候，这些订单一般会落到台积电身上，因为台积电拥有最先进的制程量产能力。纵使英特尔野心勃勃地要发展代工产业，其产能仍与台积电存在差距。

H100需要借助台积电的5纳米产能，而英伟达的AI芯片升级版H200/B100，则采用台积电的4纳米和3纳米制程，台积电的产能一下子爆满。见下图，台积电的营收在这两年大幅度攀升。

尽管英特尔回归的CEO基辛格正野心勃勃地要在四年内追五个节点，赶超台积电，但就目前的技术和产能而言，台积电仍具有压倒性优势。英特尔挑战英伟达而发布的AI芯片Gaudi 3，采用的是5纳米技术，显然还需要借助台积电的代工。此外据悉，台积电最近已获得英特尔即将推出的笔记本电脑处理器系列3纳米芯片订单，继续通吃三大芯片公司。

台积电董事长及总裁魏哲家在2024年第1季业绩发布会上提到，作为AI应用的重要赋能者，台积电将可从AI强劲需求中得益。他指出，现在几乎所有的AI创新者都在与台积电进行合作，预计今年来自AI加速器的收入贡献将增长超过一倍，占其全年总收入的10%左右。他预计，在未来五年，这些收入将按50%的年复合增长率上升，到2028年占其总收入的比重将达到20%以上。

因此台积电将是AI发展大潮中的最大得益者，而且它并不局限于英伟达是否成功，AMD、英特尔与英伟达的竞争越激烈，台积电的地位也不会受到影响，因为就技术产能而言，所需的生产技术越先进，台积电越能彰显其技术优势。

由此可见，台积电要突破万亿市值也是分分钟的事。而再追溯产业链上游，另一家供应商也将得益于AI芯片的发展——光刻机供应商阿斯麦（ASML.US）。

阿斯麦会成为下一家拆股的公司吗？

半导体的生产离不开光刻机，阿斯麦就像光刻机行业的台积电，拥有最先进的技术和最广泛的客户群体。

今年以来，阿斯麦的股价累计上涨40.72%，并突破千元关口；按现价1061.38美元计算，其市值达到4,188亿美元，已超越LVMH（当前市值3,566亿欧元，约合3,822亿美元），成为欧洲市值第二高上市公司，与欧洲市值第一的诺和诺德（NVO.US）相差两千亿美元，减肥药之王诺和诺德今年股价累计上涨37.09%，当前市值为6,271亿美元。

总结

2024年，承接2023年，AI和减肥是资本市场追捧的两大热门赛道。正如前文所述，两大减肥药供应商礼来和诺和诺德，股价累计涨幅均在三成以上；而AI产业链的上游龙头，股价涨幅更在此之上，阿斯麦累计上涨40.72%，台积电累计上涨74.03%，不过对比于它们的下游英伟达173.81%的涨幅仍有一定距离。它们是否会追落后？值得留意。