A股两度折戟，「周六福」转战港股，加盟门店占比97.8%

摘要：周六福于2024年6月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和中信建投，公司是中国领先的珠宝公司。2023年收入为51.5亿元（年复合增长36.03%），净利润为6.6亿元（年复合增长24.53%）。

LiveReport获悉，2004年成立的周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）于2024年6月27日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和中信建投。

周六福成立于2004年，是中国领先且高速成长的珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道销售珠宝产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，公司于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列，而2021年至2023年的珠宝收入复合年增长率计，公司于全国营运中为众珠宝公司之冠。

来源：招股书

公司的的产品主要通过(i)加盟模式；(ii)自营门店；及(iii)在线销售渠道进行销售，2023年加盟模式产生的营收占比超过一半，线上渠道营收占比33.9%。

来源：招股书

公司建立全国的门店网络，截至截至2023年12月31日，公司的线下销售网络门店总数已达到4,383家（加盟店：4,288家、自营店95家），这些门店遍布31个省份，301个地级市和地级行政区，超90%的门店分布在二、三线及其他低线城市。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数量计，公司在中国珠宝品牌中排名第四。

来源：招股书

公司曾于2019年、2022年两度寻求上市均未果，2023年11月公司主动撤回A股上市申请。

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为人民币27.83亿元、31.02亿元、51.5亿元，年复合增长率为36.03%；

毛利分别约为人民币9.75亿元、12亿元、13.51亿元，年复合增长率为17.74%；

净利润分别约为人民币4.25亿元、5.75亿元、6.6亿元，年复合增长率为24.53%；

毛利率分别约为35.02%、38.69%、26.23%；

净利率分别约为15.29%、18.55%、12.81%。

来源：LiveReport大数据

公司近三年收入、毛利、净利稳定增长，2023年受市场对黄金产品需求强劲的影响，公司收入增长明显，但毛利、净利增长相对较少，致使毛利率、净利率下降。

2023年整体毛利率下降主要源于公司加盟模式及线上渠道毛利率下降，钻石镶嵌珠宝计息存货减值准备和线上渠道施行更具竞争力的定价策略带动销量；

整体净利率下降是由于公司销售及营销开支大幅提升，包括扩大营销团队、广告宣传及推广费用及平台服务费。

截至2023年12月31日，公司流动负债总额7.94亿，经营活动现金流为4.04亿，账上现金1.78亿。

行业前景

中国黄金珠宝市场规模

中国黄金珠宝市场持续增长，于2023年达到重要里程碑，市场规模由2018年的人民币3,080亿元增至人民币5,180亿元，复合年增长率达11.0%。现时估计市场将继续扩张至人民币8,110亿元，2023年至2028年复合年增长率为9.4%。

来源：招股书

行业地位

截至2023年12月31日止年度，按中国线下门店数量计，公司在中国所有珠宝品牌中排名第四。公司在全国运营的珠宝公司中，2021年至2023年珠宝收入的复合年增长率最高，达到36.0%。按线上珠宝销售收入复合年增长率计，公司于同期在全国运营的珠宝公司中排名第一，达到53.7%。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）、六福集团（0590.HK）

周大福由创始人周志元先生于1929年在广州成立，是行业领先的中国珠宝商，后由郑裕彤接手。截至2024年3月31日，周大福在中国内地门店7403家、中国香港、澳门87家及其他市场58家。

周生生由创始人周芳谱先生于1934年在中国广州创办，并于1973年成为香港首家上市的黄金珠宝公司。截至2023年12月31日，周生生共有门店863家，中国内地815家、中国香港48家。

六福珠宝由一班超逾50年珠宝业经验的珠宝专才于1991年创办，截至2023年9月30日，公司全球门店共3068家，自营店143家，品牌店2925家。

来源：LiveReport大数据

主要股东

李伟柱先生通过若水联合、上善联合分别持股36.62%、27.46%、创明投资持股2.64%，李伟柱先生行使上述66.72%的投票权；李伟蓬先生通过乾坤联合26.97%；少伯投资持股1.44%；美裕投资持股1.21%；

前投资者包括明阳投资、祥龙创美、永诚拾伍号、谛爱珠宝及正福投资持股3.66%

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管理层情况

来源：招股书

上市前融资

来源：招股书

中介团队

据LiveReport大数据统计，周六福中介团队共计8家，其中联席保荐人2家，近期保荐项目一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，中金、中信建投保荐项目首日破发率分别为40.78%、26.32%。

来源：LiveReport大数据

文章来源：活报告公众号