杨德龙：投资就是找一门好生意做 市场非理性下跌带来好价格

2024年7月9日，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙发文表示，近期A股持续震荡调整，使得很多投资者信心受到了一定挫折，特别是大盘蓝筹股相对抗跌，而中小盘个股跌幅较大，让很多投资者感觉到近期回撤幅度很大，影响到很多投资者的做多信心。

杨德龙认为，对于普通投资者而言，实施逆向投资策略，在市场下跌过程中左侧建仓，确实极具挑战性，对心态的考验尤为严峻。只有当市场进入上涨阶段，出现明确的右侧上涨趋势时，才能切实吸引更多投资者重新进入市场。

以下是杨德龙7月9日发表的文章全文：

周二沪深两市有所反弹。近期A股持续震荡调整，使得很多投资者信心受到了一定挫折，特别是大盘蓝筹股相对抗跌，而中小盘个股跌幅较大，让很多投资者感觉到近期回撤幅度很大，影响到很多投资者的做多信心。另一方面，近期公布的一些数据低于市场预期，也影响到市场的表现，即使业绩优良的好公司也出现了持续下行，甚至多个交易日连续出现收出阴线的走势，所以在当下，依靠市场自身的力量想要彻底扭转颓势比较困难，我也积极呼吁国家队能够加大入市力度，不仅要保卫3000点，而且要进一步向上拉升10%-20%，形成上行的趋势，彻底改变投资者的悲观预期。

事实上，市场从来不缺钱，只是缺少信心。根据最新公布的金融数据，1-9月份我国居民存款新增9万亿，而过去三年每年新增达到20万亿，三年增加了60万亿，这些资金在银行存款账户只能获得2%不到的低收益，一直在等待投资机会，但是现在楼市的投资机会已经不多，而且出现了较大投资风险，很多地方楼市的成交量大幅下降，一旦流动性下降，一般资产价格都会大打折扣，楼市也不例外。

成交量不上来的话，房价上涨的预期也很难扭转，又加上新生儿和高峰时期相比，出生的人数下降了接近一半，二三线城市房地产出现了一定的供过于求的情况，所以房价未来上涨的预期已经彻底扭转。这时候很多投资者其实面临着资产荒，也就是没有好的资产可以投，即使2%不到的银行存款也成了最有吸引力的投资方向。前段时间发行的首批400亿超长期国债中标收益率只有2.57%，但是一小时之内就被抢光，这说明投资者现在急需能够抗通胀、能够保持长期持续增长的好资产，一些被错杀的优质股票或者优质基金无疑是跌出了机会，所以资本市场有望接替楼市，成为承接过剩流动性的市场。

经过过去一段时间市场的震荡调整，很多投资者没有信心，因为对一般人来说，想做到逆向投资左侧建仓是非常困难的，非常考验心态。只有市场到了上涨的阶段，出现了右侧的上涨，这时候才会真正吸引更多投资者进入市场。前段时间参加伯克希尔·哈撒韦股东大会以及两家白酒龙头企业的股东大会，遇到了成百上千通过做价值投资实现财富大幅增长的人。做价值投资是普通投资者实现财富增长，抵御市场短期波动最好的方法，也是唯一的正道，但是在现实中能够做到价值投资的人永远是少数。

因为做价值投资90%靠的是心态，只有10%是靠专业的，没有一个良好的心态，即使大家知道这些好公司经营很好，也很难拿得住，也很难在市场先生沮丧的时候，也就是给出好的价格的时候买入。著名的投资人，也是跟巴菲特学价值投资做得最好的投资人之一段永平就经常跟我们讲，找一门好生意，做甩手掌柜。今天也跟大家分享一下段永平的一些真知灼见，供大家参考。

在投资的世界里，有一种声音如钟磬音，回荡在人们的心间，那就是“投资就是找一门好生意做”。这句话，是许多投资大师的共识，而中国巴菲特段永平，更是将其发挥得淋漓尽致。他坚信，投资就像自己做生意一样，做生意只是要自己亲力亲为自己管理，而投资则是将自己的生意交给别人来管，做一个真正的“甩手掌柜”。

段永平，这位在投资界享有盛名的企业家和投资者，他的成功并非偶然。他深信，投资并非简单的买入并持有的游戏，而是寻找那些具有强大内在竞争力且管理层优秀的企业，然后长期持有。他曾说：“投资就是找一门好生意做，然后像老板一样去管理它。”

他强调，做生意需要亲力亲为，事无巨细都要过问，而投资则是将自己的生意交给别人来管。这就像是一位甩手掌柜，只需把握大的方向，而具体的细节则由他人来处理。他曾用自己经营企业的经验类比投资：“当你自己做生意时，你需要考虑很多事情，如产品的质量、销售策略、人员管理等。而当你投资一家公司时，你只需要考虑这家公司的长期竞争力以及管理层的素质。”

段永平看中的“好生意”，不仅要有强大的竞争力，还要有稳定的盈利模式和管理团队。他相信，只有这样的生意才能抵御市场风险，实现长期稳定的增长。而他作为投资者，只需耐心等待，适时加仓，就能分享到这些好生意带来的果实。

在段永平的投资生涯中，他以“分散投资”著称。他认为，“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，这样的策略有助于降低风险。他的投资组合包括了很多在不同行业和市场的公司，这样的多元化让他在市场波动时能够保持冷静，从中找到机会。

他还强调了对管理层的重视。“我只投资有好的管理层的公司”，这是他的投资原则。在他看来，管理层是企业最核心的竞争力，他们决定了公司的战略、执行力以及长期发展。因此，他会深入研究和了解管理层的情况，以确保自己投资的公司在管理上有坚实的基础。

当然，对于每一位投资者来说，“做甩手掌柜”并不容易。这就需要投资者具备强大的心理素质和理性的判断力。段永平认为，只有真正理解并接受投资的本质——就是找一门好生意做并适度放手——的投资者，才能成为一名优秀的投资者。因为只有在理性、冷静的心态下，才能看清事物的本质，做出正确的决策。

段永平的投资智慧就在于：找一门好生意做，像老板一样去管理它，然后做一个“甩手掌柜”。这不仅是一种投资的策略，更是一种生活的智慧。只有把握住大的方向，把具体的事情交给合适的人去做，我们才能有更多的时间去学习、成长，去享受生活带给我们的美好。这就是段永平的投资哲学，也是我们每个人都应该学习和实践的智慧。