AI沸腾，谁是大赢家？

原創

今年的投资主题依然是人工智能，从一级市场到二级市场，涨幅最大的资产类别都与AI相关，而到目前为止，全球市值最大的上市公司，均为最先进的AI应用及产业链关联公司。

当前，无论在资本市场还是科技界，最受关注的莫过于率先提供H100人工智能芯片的英伟达（NVDA.US）。

近日，台《经济日报》报道，英伟达最新Blackwell平台架构GPU因客户需求强劲，将增加对其晶圆代工商台积电（TSM.US）投片量25%。

由于台积电即将在7月18日举行业绩发布会，目前正处于发布会前缄默期，对有关报道不予置评。

据报道，台积电开始生产Blackwell平台架构GPU，将意味着英伟达搭载“地表最强AI芯片”的AI服务器即将问世，配备2,080亿个电晶体，采用台积电4纳米制程生产。

分析师预计，以Blackwell架构打造的英伟达B100 GPU平均售价或约3万美元至3.5万美元，串联Grace CPU和B200 GPU的超级芯片GB200售价将介于6万美元至7万美元，甚或更高，也就是说，台积电将为英伟达生产终端售价最贵的芯片。

该报道还指，亚马逊（AMZN.US）、戴尔（DELL.US）、谷歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、微软（MSFT.US）等国际科技巨头都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，因此需求量将远超预期，为此英伟达调高对台积电的下单量，调升幅度或达到25%。

谁最能得益？

台积电无疑是最大的得益者。

从以上的数据可以看出，英伟达的AI芯片造价昂贵，不少分析师预估其终端客户或会转向自行设计和供应，这可能会降低对英伟达AI芯片的需求，或让其竞争对手超微半导体（AMD.US）和英特尔（INTC.US）等得益。

英伟达的H100需要借助台积电的5纳米产能，而其AI芯片升级版H200/B100则采用台积电的4纳米和3纳米制程，尽管英特尔野心勃勃想要发展代工产业，但就当前来看，英特尔自己的AI芯还需要借助台积电的代工。

就芯片技术而言，或只有台积电既能满足最高制程要求，又具有量产化能力，因此，就算英伟达的客户端嫌英伟达的AI芯贵，转向自行供应，也不得不借助台积电的产能，台积电无论如何都将是AI发展浪潮的赢家。

此外，据台《经济日报》报道，随着AI服务器和高性能计算（HPC）应用向AI手机过渡，对先进制程芯片的需求急剧增加。苹果（AAPL.US）、高通（QCOM.US）、英伟达和AMD几乎预订了台积电的3纳米全产能，客户排单量或延伸到2026年。

在2024年第1季业绩会，台积电管理层已表示考虑将产能使用率不足的部分5纳米产能转换成3纳米。

2024年6月，台积电的单月合并收入按年增长32.91%，至2,078.69亿新台币，约合63.78亿美元；财华社估算，2024年上半年，台积电的累计合并收入或按年增长27.96%，至1.266万亿新台币，约合388.46亿美元，见下表。

从台积电的2023年业绩来看，最大的A客户——有理由相信是苹果，为其贡献收入5,465.51亿新台币，约合167.68亿美元，较上年同期增长3.19%，占台积电总收入的25%，高于上年的23%。

财华社根据年报估算，苹果截至2023年12月30日止12个月的产品业务合计营业成本（包括iPhone、Mac、iPad和可穿戴、家居和配件）为1,869.57亿美元，台积电或占了8.97%。

2023财年为台积电贡献第二大客户B，据猜测就是英伟达，贡献的收入或为2,412亿新台币，约合74亿美元，占台积电总营收的11%，而在2022年除了苹果外并没有其他客户的贡献超过台积电总营收的10%。

可见，在AI发展势头下，台积电凭借其先进制程的产能，吸引了不少AI弄潮儿。可以预见，随着AMD、英特尔、苹果需要借助台积电为其AI芯片代工，甚至微软、谷歌、Meta等英伟达的客户需要自供AI芯片降低成本，请台积电为其生产，台积电的收入增长潜力更大。

除了台积电之外，芯片生产设备供应商也将得益于AI的发展。

根据调研机构TrendForce的数据，今年全球半导体生产设备销售增幅预计会创下历史新高，明年的增幅将更为强劲，或可达到17%。国际半导体行业协会（SEMI）于7月10日发布的预测报告显示，2024年全球芯片设备销售额预计按年增长3.4%，至1090亿美元，高于2022年创下的年度纪录1074亿美元。该机构还预计，2025年的销售额甚至会大幅增至1280亿美元，进一步突破2024年的水平。

此外，SEMI预计，在AI算力的驱动下，中国设备投资持续强劲增长以及DRAM（动态随机存取存储器）和HBM（高带宽存储器）增加投资，将推动晶圆设备（WFE）的全球销售额按年增长2.8%，至980亿美元，远高于之前预测的930亿美元以及2023年创纪录的销售收入960亿美元。而到2025年，WFE的增幅有望达到14.7%，市场价值进一步上升至1130亿美元。

阿斯麦（ASML.US）、应用材料（AMAT.US）、泛林集团（LRCX.US）、东电电子（TEL）等半导体设备股都将得益。

财华社留意到，今年除了英伟达的股价走势凌厉外，台积电以及半导体设备厂商阿斯麦、应用材料、泛林集团（部分平台中文译作拉姆研究）均创下新高。

对AI芯片的强劲需求，也将带动其供应链的整体需求，从而带动相关股份走强。因此，世上不是只有英伟达，其供应链上的相关上市公司也可得益。同理，若AI芯片的需求并不如预期那样强劲，这些供应商也会受到牵连。