杨德龙：投资的本质就是逢低买入好生意 坚守自己的能力圈

2024年8月1日，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙发文表示，做价值投资，本质就是与好公司一起成长，而投资的本质也是与公司合伙做生意赚钱，做投资并不是买卖股票，而是通过资本市场去买入好公司的股权，等待企业做大做强，等待企业每年分红的回报，投资的唯一出路就是学会慢慢变富，而不能急于求成。

以下是杨德龙8月1日发表的文章全文：

今天我在广州黄埔参加中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会。当前我国正处于全面建设社会主义现代化国家的关键时期，面临着前所未有的挑战和机遇。二十届三中全会于7月15日~18日在北京胜利召开，重点研究进一步全面深化改革推进中国式现代化的问题。审议并通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，强调推进中国经济社会高质量发展，提升国家治理水平，为未来发展制定了明确的政策和战略。

本次论坛主题为“新起点、新时代、新境界，全面深化改革推进中国式现代化”。两天的议程，近50位一流金融机构的首席经济学家将围绕全面深化改革扩大开放，中国式现代化，美国大选与全球政经局势，中国新质生产力与全球人工智能浪潮，货币政策立场变化，制度变革与金融支持新格局，地方债务问题与财税制度改革，全球资产配置与中国投资展望等话题展开深入讨论。我也很荣幸参加第一天的最后一个论坛，关于美联储政策与全球资本市场的圆桌论坛，并分享我的观点。

近日，政府在政策面出台了很多强力的政策，中央政治局会议对下半年经济工作进行了具体部署。7月30日，中央政治局会议对当前所面临的经济形势做出判断，整体概括当中出现“外部环境变化带来不利影响增多”，“经济运行出现分化”，“新旧动能转换中存在阵痛”等。强调了下半年改革发展稳定任务很重，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。值得注意的是，会议谈及下半年宏观政策时，使用“持续用力，更加给力”的新表述，可能指向了接下来会有更多稳增长的宏观增量政策出台。受中央政治局会议中政策利好的提振，周三沪深两市出现大幅上涨，上证指数上涨超过2%，这也是近期为数不多的大幅上涨的走势，极大的提升了投资者的信心。当前我国资本市场经过前期长时间的调整，已经具备了企稳回升的机会，而政策面的利好推动是一个重要的催化剂。

当前我国经济已经开始出现复苏，但是复苏力度还不够强，还需要更多强有力的政策支持。中央政治局会议肯定了上半年经济社会发展取得的成绩，也指出了当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。因此要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，保持战略定力，坚持对发展有信心。这次会议重点提到了推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，加大政策支持力度，更好释放内需潜力。当前内需不足是影响经济复苏的一个重要方面，内需市场一头连着经济发展，一头连着社会民生，是经济发展的主要依托。扩大内需既要发挥消费的基础性作用，又要发挥有效投资的关键性作用。这次会议对于促消费强调较多，会议强调要以提振消费为重点，扩大国内需求经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，这对于消费板块也会起到一定的提振作用。

消费现在已经成为我国经济增长的一个重要引擎，也是重要的推动力，通过拉动消费，有希望进一步提振经济需求。会议就资本市场改革进行部署，明确要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。资本市场内在稳定性这一表述从去年年底的中央经济工作会议上就被提出，之后也被多次提到。提振资本市场的表现也是提高居民收入的一个重要方面，只有提高了居民的工资性收入和财产性收入，才能真正的提高居民的消费需求，提振消费信心，这也是经济复苏的关键。这次会议也强调要防范“内卷式”恶性竞争，培育壮大新兴产业和未来产业是推动经济结构转型升级和实现可持续发展的关键战略。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力地支持发展瞪羚企业、独角兽企业，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。发展新质生产力离不开传统经济的发展，传统行业稳定发展能够提供更多的就业机会，提高经济增长的力度，从而能够稳定经济增速，同时为创新企业投入研发资金打下基础。

做价值投资，本质就是与好公司一起成长，而投资的本质也是与公司合伙做生意赚钱，做投资并不是买卖股票，而是通过资本市场去买入好公司的股权，等待企业做大做强，等待企业每年分红的回报，投资的唯一出路就是学会慢慢变富，而不能急于求成。最聪明的投资就是以做生意的角度去思考投资，在市场上赚的钱都只是自己认知的变现。因此，要不断的学习，不断的提高认知，真正的投资者是无视市场短期波动的，是要坐很多遍过山车的，任何时候投资都需要耐心一点，再耐心一点。投资成功的秘诀就是牢牢抱住伟大的公司不放手，每次好公司的价格出现大幅下跌的时候，就是一个逆向投资的好时机，也是增加股份数的好时机。做投资要记住用闲钱投资，坚决不加杠杆。巴菲特说过，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。

做投资，要坚守自己的能力圈，做到绝不出圈。芒格强调，做投资成功和自己能力圈的大小关系不是太大，而和自己是否了解自己能力圈的边界有更大的关系。关键是要通过不断的学习扩大自己的能力圈，从而能够投资自己具有比较优势的产业，投资自己更了解的产业，这样的话才会有更多的超额回报。投资时让自己看长远一点，切不可让眼前的利益遮住了双眼，做投资是一生的事业，而不是两三年的事情。所以过去几年市场出现非理性下跌，即使业绩越来越好的公司估值也出现比较大的下降，但是这些不会对市场的长期投资回报产生致命的影响。关键是能不能在市场短期下跌的时候坚守好资产，等待下一轮行情的到来，等待价值回归，我们相信市场最终会回归理性的，好的资产最终会涨回来的。