再陷亏损泥潭，奈雪的茶下沉市场之路难行？

原創

今日港股两大茶饮巨头股价都崩了，双双创出新低。

奈雪的茶(02150.HK)去年刚摆脱亏损，进入2024年又陷入亏损的漩涡之中。

8月2日发布了盈警公告后，奈雪的茶(下称“奈雪”)股价又崩了。

8月5日，奈雪的股价开盘便暴跌，截至发稿跌幅达15.91%，再次大幅刷新历史新低，并且较上市之初最高点跌去逾91%。

在奈雪股价暴跌之后，港股另一茶饮巨头茶百道(02555.HK)股价也开始大幅走弱，截至发稿下跌4.34%，亦创下上市以来新低。

消费疲弱惹的祸？半年亏逾4亿

根据公告，奈雪预计今年上半年将录得收入约24亿元至27亿元(单位人民币，下同)，录得经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约4.2至4.9亿元。

对比过去的半年报，奈雪今年上半年的成绩单令人担忧。

收入层面看，奈雪上半年收入与去年同期相比或只同比持平，增长相当乏力；经调整净亏损则更是惨淡，为过去几年半年报中的亏损之最。

在奈雪门店规模保持扩张的背景下，奈雪今年上半年收入或与去年同期持平，反映出公司门店火爆出单已成为过去式，门店店效今不如昔。

对于上半年录得经调整净亏损，奈雪也表示，消费需求未有显著恢复，门店收入承压，而集团门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，从而导致门店经营利润率受到较大压力。

在行业价格战之下，国内新茶饮市场实际上消费并不疲弱，特别是中低价位的茶饮更受消费者欢迎。但行业竞争加剧，也让行业参与者的经营承压，奈雪便是其中的受害者之一。

作为奈雪一直以来撑起营收顶梁柱的直营店，近两年来在消费降级、消费结构变化以及市场竞争加剧冲击下，奈雪倍感压力，优化单店模型也很难驱动单店销售额的增长。为此，奈雪不得不忍痛关闭一些表现不佳的直营店，开店方面也十分谨慎。

根据季度运营公告，奈雪的茶直营店规模在二季度零增长，为1597间。奈雪表示，预计2024年全年新开直营门店规模低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳之直营门店，相信此举将有助于提振现有直营门店表现。

拓展下沉市场，加盟成效待验证

当下，国内新式茶饮市场正迎来诸侯混战时代，为抢占地盘，头部品牌们疯狂扩张。

规模是新茶饮品牌盈利之路的第一生产力，借助加盟商之力抢夺空间更为庞大的下沉市场，亦成为新茶饮品牌的争夺焦点。另一方面，靠赚加盟商的钱的模式，利润并不一定比直营模式低。华安证券近期在研报中表示，通过毛净利率、单店产出及Takerate结合，加盟盈利优于直营，蜜雪冰城、古茗盈利质量相对突出。

在2023年7月下旬，奈雪正式宣布对主品牌开放加盟，加盟店主要集中在中、低线市场，公司意在开拓新市场，扩大规模效益。

然而，彼时奈雪拥抱加盟之初门槛设置较高，投资预算98万起步，每间门店至少要5名人员。相比之下，蜜雪冰城、古茗、茶百道等品牌加盟门槛低，其中古茗今年4月更是推出“0加盟费”的新规。

奈雪在公告中表示，潜在加盟商仍有较强的加盟意愿，尤其是在集团于2024年2月优化对加盟商要求之后，已有较多潜在加盟商向集团提交了加盟申请。

尽管今年2月降低加盟门槛，单店投资58万元起，但相较于大部分品牌的加盟门槛仍较高，并且其加盟门店的扩张仍不及很多同行。

根据公司公告，今年2月底，奈雪有约200间加盟门店开业，3月间仅增至205间。二季度末加盟门店有所提速，达297间。而根据红餐大数据，在近三个月，同样在下沉市场扩张的蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、古茗等头部品牌扩张势头更迅猛，平均每日开店均超过3间，远比奈雪的高。

有分析人士称，在新茶饮行业的价格战已经进入“10元”时代，奈雪的产品即使降价，也未能成功挽留那些正在流失的消费者。而从整个市场来看，有越来越多消费者对价格敏感，新茶饮主流价格带正逐渐下移，曾经二三十元一杯的奶茶越来越难见踪影，极致性价比已成为行业新趋势。

奈雪定位为中高端，客单价在下沉市场并无优势，接下来公司该如何在下沉市场讲好故事？那些有加盟意愿的加盟商，在奈雪披露盈警公告后加盟意愿是否还很坚决？