减持英伟达、增持台积电，剖析景林香港持仓

原創

景林的香港子公司景林香港（Greenwoods Asset Management Hong Kong Ltd.）公布了2024年6月30日止的美股持仓。

于2024年6月30日，景林香港的持仓市值提升至37.9亿美元，而之前为32.3亿美元。在6月季度，该对冲基金新买入8只美股，增持12只美股，清仓6只美股和减持11只美股。

建仓苹果、亚马逊等

巴菲特大手砍仓苹果（AAPL.US），景林香港却反其道而行之，开始建仓苹果。从2024年6月末股价来看，持仓市值为3487.9万美元。即便遇到巴菲特减持，苹果6月末以来的股价仍上涨了2.7%。

除了苹果外，景林香港还建仓巴西石油（PBR.US）、联合健康（UNH.US）、海底捞（06862.HK）刚刚于2024年第2季在纳斯达克上市的海外公司特海国际（HDL.US）、亚马逊（AMZN.US）、特殊化学制品公司雅保（ALB.US）、大全新能源（DQ.US）以及理想（LI.US）。

有意思的是，财华社留意到，景林香港于2023年第2季曾建仓理想，2023年6月末理想的美股股价为35.10美元，并在年末清仓了理想，当时理想的价位为37.43美元。而在这一次，理想2024年6月末的美股股价为17.88美元，而现价为19.89美元，涨幅达11.2%。

清仓AMD、京东等

2024年第2季，景林香港清仓了所持的强生（JNJ.US）、超微半导体（AMD.US）、千亿制药巨头艾伯维（ABBV.US）、京东（JD.US）、数据库运营商Mongodb（MDB.US）和BOSS直聘（BZ.US），见下表。

有意思的是，除了BOSS直聘之外，其他清仓股份均为景林香港刚刚在2024年第1季建仓的新持仓。对比whalewisdom提供建仓均价与2024年6月末的股价，除了艾伯维和京东微涨外，其他股份的股价均下跌，其中数据库运营商Mongodb跌幅最大，销售表现远低于市场预期或是其下挫的主因。

大手笔减持Meta和英伟达

景林香港于2024年第2季减持Facebook母公司Meta（META.US）、美版“美团”DoorDash（DASH.US）、今年网红股英伟达（NVDA.US）、中通快递（ZTO.US）、奇富科技（QFIN.US）、优步（UBER.US）、iShares安硕费城交易所半导体ETF（SOXX.US）、短租民宿运营平台爱彼迎（ABNB.US）、从事医疗器械的波士顿科学（BSX.US）、存储芯片供应商美光科技（MU.US）和今年以来大幅波动的特斯拉（TSLA.US）。

大举增持拼多多和台积电

2024年第2季，景林香港大手笔增持了拼多多（PDD.US）、英伟达的上游台积电（TSM.US）、与OpenAI合作开发AI的微软（MSFT.US）、网易（NTES.US）、货运平台满帮（YMM.US）、新东方（EDU.US）、富途（FUTU.US）、好未来（TAL.US）、腾讯音乐（TME.US）、阿里巴巴（BABA.US）、贝壳（BEKE.US）和得益于暑假旅游需求旺季的携程（TCOM.US）。

总结

截至2024年6月30日，景林香港的五大持仓分别为拼多多、Meta、台积电、微软和网易，持仓市值分别为6.92亿美元、5.86亿美元、4.72亿美元、4.05亿美元和3.65亿美元，其中这五大持仓中，景林香港大幅减持Meta，但增持了另外的四家科技企业。

就电商平台而言，景林香港似乎更看好拼多多和阿里巴巴，但清仓了京东。

从基本面来看，拼多多近来问题在显现，不论是海外业务Temu还是国内业务，商家越来越感受到平台施加的压力——利用平台的流量优势，驱使商家不断压抑价格，也通过单方倾斜的退货规则给予用户优待，成本由商家承担，以加剧商家之间的竞争，进一步压低商品售价，吸引更多用户交易，提升平台流量——财华社了解到尽管拼多多能提供高得多的流量和交易流，但很多交易最终还是赔钱的，这种做法无疑杀鸡取卵，越来越多商家不堪在拼多多开店的成本重负而正考虑其他的办法，例如转向抖音和小红书等，若平台不予以纠正，拼多多当前的优势恐难以持续。

景林香港也持有华尔街市值最高的六家科技公司，但在2024年第2季对其投资取态各异——减持Meta、英伟达、特斯拉，增持微软，新建仓苹果、亚马逊。

人工智能是今年华尔街的投资主题，不过景林香港在第2季却不看好供应AI芯片的上市科技公司，减持或清仓了英伟达、AMD和美光科技，但却看好它们的上游，如台积电是其增持最大的股份，以及下游，如微软、亚马逊和苹果。

今年市场担心AI投资过热所带来的后遗症，英伟达等AI芯片供应商面临诸多挑战，包括：1）上游厂商如台积电的产能供不应求；2）AI芯片之间的竞争，如英伟达与AMD和英特尔（INTC.US）的竞争；3）三家芯片供应商面对下游客户自研芯片的竞争，如亚马逊、苹果、微软、特斯拉等都打算自研芯片来应对英伟达芯片的高成本，但这些下游客户依然会采用台积电的产品，所以台积电无论如何还是大赢家；4）下游客户除了会研发自己的芯片替代英伟达等的AI芯片外，还有可能迫于投资者担心AI投资过热的压力，而缩减对AI芯片的资本开支，英伟达等的优势未必能持续。

这或是第2季景林香港调仓所考虑的问题。