美国最新经济数据的启示

原創

美国最新公布的通胀数据大致符合预期。

最新的数据显示，美国2024年7月份年度通胀率连续第四个月放缓，至2.9%，这是2021年3月以来的最低，低于上个月的3%，也低于预期的3%，其中占比较大的居住物价通胀率由上个月的5.2%下降至5.1%应是主要原因。

与上个月相比，消费物价指数增加0.2%，较上个月的-0.1%回升，但符合预期，其中居住成本上升0.4%是主要的上涨因子。

扣除波动较大的食品和能源后的核心通胀率，于2024年7月进一步下降至3.2%，是三年最低，符合市场预期，见下图。

另一方面，稍早时公布的7月份生产价格指数微升0.1%，低于市场预期的升幅0.2%。

近期数据令市场对于美联储九月份或大手降息50个基点的预期降温。见下图，在公布通胀数据之后，预期美联储降息25个基点的比率由一日前的47.0%上升至62.5%，预期降息50个基点的比率由一日前的53.0%下降至37.5%。

市场现在普遍预期美联储九月议息会议将降息，只是对降息幅度存在分歧，在公布通胀数据之前，预期降息25个基点与预期降息50个基点的投资者比例相当。而刚刚公布的通胀数据大致符合预期，似乎缺乏显著收缩以便让美联储迫切加息以刺激经济的惊喜，因此投资者开始倾向于降息25个基点这一预期。

美元指数维持平稳，但美国10年期国库券息率则上升，债市下降（息率与价格呈反向走势），资金或流向股市。

华尔街三大指数道琼斯工业平均指数（DJI.US）、纳斯达克指数（IXIC.US）和标普500指数（SPX.US）当日分别上涨0.61%、0.03%和0.38%，主要受大型科技股走势影响，而在缺乏宏观消息的推动下，大型科技股近日走势主要与其自身的消息面有关，例如谷歌（GOOG.US）受分拆忧虑拖累，股价下跌2.35%；而前端时间较弱的英伟达（NVDA.US）和苹果（AAPL.US）则逐步修复其之前的失地。

前景如何？

2024年8月15日（周四）将公布美国零售销售数据，或将反映当前的消费情绪是否受到前期加息的影响，以及在高利率下消费增长的韧性，也将对9月的议息会议带来启示。

基本可以肯定的一点是，美国的通胀已受到控制，同时经济增长也有放缓迹象，美联储要保障遏制通胀的成果，或不得不降息以支持经济增长。

当前的华尔街股市仍主要为AI概念主导——在AI火热的时候，这些资金冲入AI概念股；当大家对AI投资过热感到担忧时，资金又奋力地从这些AI概念股冲出，导致AI概念股的大幅波动，而由于这些股份都是指数的重磅股，也影响到大盘的走势。

这两年，由于美联储加息令资金成本维持在高水平，对冲基金和风投基金在投资创新项目时变得谨慎。与此同时，火热的AI投资大幅推高了AI初创企业的估值，也让对资金成本越来越斤斤计较的风投基金在跟投AI初创企业的后期融资时越来越犹豫。

另一方面，巨型科技股持有巨额现金正无处可投，而近几个月的大裁员让它们的运营预算变得松动。与其向不确定前景的项目投入巨额，何不直接从这些初创公司挖角来得经济实惠，毕竟一个相对成熟的AI项目，融资轮或也数以十亿计，还不知道能否安全退出，而挖入核心人物和这名核心人物可以带来的授权，或只需一两亿，而且项目不成还能转到其他开发部门，物尽其用。

例如微软（MSFT.US）今年上半年集体挖角AI初创公司Inflection AI的高管，亚马逊（AMZN.US）也不遑多让，抢夺AI独角兽Adept的核心技术团队，留给之前对这些项目投入巨资的风投的，只剩下空壳。

原本财务实力就不够这些赚钱机器科技巨企竞争，还要面对高利率所带来的估值危机，手头上不少项目难觅对手方而无法出售，这些风投机构这两年也是过着苦日子。

若美联储进入降息周期，全球资金流或变得松动，或多少能缓解这些困境。