楊德龍：七月份國民經濟運行總體平穩 下一階段政策需持續發力支持經濟增長

【財華財經APP】2024年8月15日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，7月份國民經濟運行總體平穩，穩中有進，高質量發展紮實推進。但同時也要看到外部環境變化帶來的不利影響增多，國内有效需求依然不足，新舊動能轉換存在陣痛等問題，經濟持續回升向好仍然面臨著諸多的困難和挑戰。下一階段要進一步落實中央會議的精神，堅持穩中求進，全面推進經濟的復蘇，採取更加強有力的手段來帶動經濟回升。

以下是楊德龍8月15日發表的文章全文：

今天國家統計局公佈了7月份經濟數據。7月份國民經濟運行總體平穩，穩中有進。從工業增長來看，7月份全國規模以上工業增加值同比增長5.1%，比上月回落0.2%，環比增長0.35%。分門類來看，採礦業增加值同比增長4.6%，制造業增長5.3%，電力熱力等增長4.0%，這顯示出我國工業保持平穩增長，而裝備制造業以及高技術制造業增長加快，經濟轉型穩步推進。從制造業PMI來看，7月份我國制造業採購經理人指數為49.4%，依然低於50%榮枯分水嶺，這說明制造業的需求依然較低。下一步可能要採取積極的財政政策來拉動需求，帶動工業生產的回升。服務業方面，7月份全國服務業生產指數同比增長4.8%，比上月加快0.1%。服務業持續恢復，現代服務業發展較好，其中信息傳輸、軟件和信息技術服務業分别增長12.6%和9.0%，1~7月份全國服務業的生產指數同比增長4.9%。

在消費方面，7月份我國社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月加快0.7%，環比增長0.35%。市場銷售增速有所回升，但是絕對值並不高。特别是耐用消費品增長較慢，國務院在之前提出要大力推動大規模的設備更新以及大宗耐用消費品以舊換新，這有利於提振耐用品的消費，比如說像家電、汽車、手機等耐用品。從網上銷售來看，1~7月份，我國網上零售額同比增長9.5%，快於社會消費品零售總額同比增長的3.5%，網上消費依然是保持著較快的增長。

在投資方面，我國固定資產投資規模有所擴大，高技術產業投資增長較快，而房地產開發投資已然成為拖累固定資產投資擴大的主要因素，同比下降10.2%。如果扣除房地產開發投資的增速，1~7月份我國固定資產投資增長8.0%，如果加上房地產開發投資增速則降為3.6%。房地產作為國民經濟的支柱產業，現在成交量比較低迷，房價也出現了較大幅度回落。下一步出台強有力的政策來支持房地產市場回暖，既能提高居民的財富效應，提振投資信心和消費信心。同時也能夠給地方財政帶來更多的收入，同時能夠穩定固定資產投資增速，從而創造更多的GDP和更多的就業。從固定資產投資來看，通過發行超長期國債，加大中央政府固定資產投資的增速，應該是下一步增長的一個重點。

在進出口方面，我國貨物進出口出現較快增長，貿易結構繼續優化，成為推動經濟增長最重要的引擎之一。7月份我國貨物進出口同比增長6.5%，比上月加快0.7%。其中出口增長6.5%，進口增長6.6%，進出口相抵，貿易順差6019億元。1~7月份，我國貨物進出口總額增長了6.2%。我國出口結構也在不斷地優化，特别是出口「新三樣」出現了平穩的增長。

在物價方面，7月份我國物價指數溫和上漲，7月份CPI同比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，環比上漲0.5%。而PPI則是同比出現了一定的下降，7月份全國工業生產者出廠價格同比下降0.8%，環比下降0.2%，全國工業生產者購進指數同比環比均下降0.1%。這主要與工業品需求較低以及大宗商品價格出現一定的回落有關。當前我國物價水平較低，也為央行實施較為寬松的貨幣政策打下了良好的基礎。現在美國經濟增速出現下降，美國非農就業數據也比較低，預計9月份美聯儲降息的可能性非常大，一旦開啓降息周期，這樣就會減輕人民幣貶值的壓力。人民幣有升值預期，這也會給中國央行帶來降息降準的可能，從而支持經濟回升。

總體來看，7月份國民經濟運行總體平穩，穩中有進，高質量發展紮實推進。但同時也要看到外部環境變化帶來的不利影響增多，國内有效需求依然不足，新舊動能轉換存在陣痛等問題，經濟持續回升向好仍然面臨著諸多的困難和挑戰。下一階段要進一步落實中央會議的精神，堅持穩中求進，全面推進經濟的復蘇，採取更加強有力的手段來帶動經濟回升。

資本市場作為經濟的晴雨表，往往反映的是投資者對於未來的信心。現在我國經濟已經開始出現一定的回升，但是力度還不大，需要進一步採取更加給力的措施來提振投資者的預期。而資本市場經過三年的下跌之後，很多優質資產已經跌出了價值，特别是能夠穿越經濟周期的一些品牌消費品往往具有較高的投資價值。一旦經濟復蘇需求回升，這些品牌消費品可能會慢慢漲上來，甚至可能會創新高。堅持價值投資就是要堅持逆向佈局，特别是在市場信心低迷的時候，往往是做價值投資的好時機。建議投資者們也要保持信心和耐心，每一輪市場的非理性下跌都能帶來獲得超額收益的機會，這一次也不例外。當然價值投資知易行難，特别是很多投資者無法克服恐懼的心理，不敢在歷史低位位置去佈局好股票、好基金，最終錯失良機。

現在各種利空因素其實對於市場的影響已經逐步被消化。外圍市場來看，歐美日股市見頂的迹象越來越明顯，全球資本也面臨著再平衡，一些先知先覺的資金開始從美股、日股撤出，獲利了結。比如巴菲特在二季度大幅減持了美股900億美元左右，通過大幅減倉第一大重倉股和第二大重倉股來規避泡沫破裂的風險，等到市場出現大跌的時候再進行佈局，這一點也是非常值得我們學習的。我一直倡導價值投資理念，號召大家去學習巴菲特的價值投資，就希望大家能夠從長期做好公司的股東，同時要克服貪婪和恐懼的心理，在市場出現泡沫的時候敢於減倉，在市場出現極度悲觀的時候敢於加倉，只有這樣才能夠從長期戰勝市場，從長期獲得資本增值的機會。現在是做逆向投資的好時機，著名的逆向投資大師鄧普頓總結了做逆向投資成功的三個條件，今天再次給大家分享一下。第一個條件就是在市場極度悲觀的時候入手。第二就是要逢低佈局被錯殺的優質資產，要確保這些優質資產能夠扛得過經濟周期，最終他們價格都會慢慢漲回來。第三就是要在低位佈局之後持有足夠長的時間。鄧普頓一生平均的持股時間長達四年，這三條是我們做逆向佈局所要遵守的原則。