英伟达带崩芯片股！A股却风景独好，半导体概念值得关注？

原創

受美国8月制造业数据表现疲软等因素的影响，9月4日（美东时间），英伟达（NVDA.US）继9月3日暴跌9.53%之后，继续下挫1.66%，报106.21美元/股，创近一个月以来新低。

英伟达糟糕股价表现直接带崩了美股半导体概念。其中，近两个交易日，英特尔（INTC.US）跌11.8%,美光科技(MU.US)跌幅为7.22%，超微公司（AMD.US）跌5.18%，阿斯麦（ASML.US）跌10.22%，台积电（TSM.US）跌6.31%。

英伟达及美股市场的大跌也传导到了日、韩股市。其中，韩国芯片巨头三星电子和SK海力士是英伟达的供应商，股价均在本周二及周三录得大跌，创出阶段性新低。截至9月5日发稿前，三星电子和SK海力士股价略有反弹。而东京电子等日本芯片股创出新低。

相较而言，A股市场的半导体概念股表现要稍胜一筹，并没有出现集体大跌的情况。不过，从年内的整体表现来看，A股市场的半导体概念股以普跌为主，这一点又和2024年中期业绩出现分化并不一致。

年内半导体概念普跌，但寒武纪飙涨77%

根据申银万国行业分类，A股市场拥有159只半导体概念股，涉及分立器件、半导体材料、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、半导体设备几个细分领域。

从9月4日的股价涨跌幅来看，这159只半导体概念股跌幅最大的是珂玛科技，大跌5.33%，紧随其后的是德明利、ST华微、灿芯股份，跌幅分别为4.15%、2.89%、2.58%。

对比来看，A股半导体概念股9月4日的表现相较于美股及日韩市场来说要强不少。

而从年初至今（截至9月4日）的股价表现来看，仅有10只半导体概念股在年内录得上涨，占比仅为6%。其中，表现最好的是寒武纪-U（688256.SH），累涨77.19%，主要受益于AI概念爆火；上海贝岭、乐鑫科技累涨逾30%，设备巨头北方华创（002371.SZ）大涨25.08%，捷捷微电涨16.21%；此外，海光信息、长电科技等公司也都实现上涨。

另一边，剩下的149只半导体概念股均在年内录得下跌，占比近94%。其中，慧智微-U、炬光科技、恒烁股份累跌逾60%；长光华芯、卓胜微、东微半导等16只概念股的跌幅在50%至60%区间；斯达半导、华虹公司等64只概念股的跌幅在30%至50%区间。

值得一提的是，港股市场亦有一些半导体概念股，从年初至今的股价表现来看，中芯国际（00981.HK）累跌了18.83%，华虹半导体累跌13.22%，而ASMPT则在年内上涨了17.01%，表现亮眼。

中期业绩表现好于股价表现，北方华创大赚近28亿元

虽然年初至今，A股市场的半导体概念股陷入普跌状态，但从2024年中期报告来看，业绩表现其实要远好于股价表现。

Wind数据显示，从上半年盈亏情况来看，有113家半导体企业实现盈利，占比超71%，显著好于股价上涨的半导体概念股所占比例。

其中，上半年，设备龙头北方华创的归母净利润同比增长54.54%至27.81亿元（人民币，下同），表现最为亮眼，主要有两方面的原因：1）公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升；2）随着公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现；智能制造助力运营水平有效提升；成本费用率稳定下降。

此外，上半年，代工龙头中芯国际的归母净利润达16.46亿元，但增速同比下滑45.07%；数字芯片设计领域的韦尔股份、海光信息、紫光国微、江波龙的中期归母净利润规模亦位居前列；集成电路封测龙头长电科技中期归母净利润同比增长24.96%至6.19亿元，表现也不错。

不过，仍有46家半导体企业在上半年出现亏损，占比近三成。具体来看，寒武纪虽然在今年实现逆势飙涨，但其中期归母净利润亏损5.3亿元，亏损收窄2.7%，是名单中亏损最多的半导体企业。

据了解，寒武纪上半年受供应链和出货节奏影响，收入出现下降，但公司二季度的毛利率为66.08%，同比提升6.62个百分点，环比提升8.47个百分点，真实表现其实还不错，亏损主要受大力投入研发所致。

另外，芯联集成-U、沪硅产业、杰华特的中期归母净利润亏损也排在前列，好消息在于亏损额都不算太大。

从中期业绩的边际变化来看，有87家半导体企业上半年归母净利润实现同比增长，显示出盈利能力在边际变好，占比近55%。

其中，英集芯中期归母净利润同比暴增1776.17%至0.39亿元，增速最为亮眼；另有10家半导体企业中期归母净利润同比增速超过500%，包括长川科技、韦尔股份、德明利等公司；还有25家半导体公司中期归母净利润同比增长超过100%。

不过，也有近半数公司的归母净利润在上半年出现了同比下滑。其中，芯原股份（688521.SH）的中期归母净利润亏损了2.85亿元，同比暴降1381.89%；此外，必易微、康希通信、思瑞浦、希荻微等公司的中期归母净利润也遭遇了大幅下滑。

国产替代进行时，半导体概念值得关注？

相较于业绩端的表现而言，国产半导体概念股似乎跌得有些太过了，这里面存在着一些投资机会。

而从国产半导体产业的前景来看，据芯智讯援引SEMI，2023年中国半导体产能同比增长12%，达到每月760万片晶圆。随着2024年新晶圆厂的投产，预计将继续同比增长13%，达到每月860万片晶圆。预计2025年中国半导体产量将继续增长14%，届时可能将占全球产量的近三分之一。

可见，中国半导体产业的空间规模非常大，且将持续增长。

不过，虽然近些年国产替代一直是半导体产业的一大“风口”，但仍有一些环节的国产化率有待提升，这也是利好国产半导体企业的一个重要因素。

从细分领域来看，“卖铲子”的设备环节似乎更得机构青睐。

国金证券近期的研报指出，外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。

银河证券日前在研报中称，展望未来，先进逻辑和存储芯片的需求增长是行业持续扩容的主要推动力，其中受人工智能应用驱动增长的HBM相关设备市场成长将尤为迅猛。我国半导体设备行业受益于晶圆厂和存储厂的扩产需求，以及国产化替代的持续推进，也将持续成长。