油价陡涨背后的供求博弈

原創

油价陡然大涨，WTI原油期货价于周五一度突破73.7美元/桶，已到达四周高位，且接近其2023年3月以来的单周最高涨幅，本周累计涨幅或达到8%；布伦特原油期货价也已突破77美元/桶，见下图。

油市再起波澜，供求之间的博弈加剧：

中东地缘局势加剧，主要产油国，尤其仅次于沙特和伊拉克的第三大产油国伊朗的石油基础设施可能成为遭攻击的目标，生产暂停和中断将影响到供应端。

更关键的是，市场担心霍尔木兹海峡的安全性。霍尔木兹海峡连接中东重要石油产地波斯湾和阿曼湾，也是阿拉伯海进入波斯湾的唯一水道，北岸是伊朗，南岸是阿曼，是海湾产油国出口原油的重要通道，所处理的油品流量或占全球石油消费量的两成以上。因此，若霍尔木兹海峡中断，将对全球油品供应带来极大的冲击。

另一方面，石油输出国组织OPEC仍有大量闲置产能，但由于各产油国之间的产量协议也陷入了“囚徒困境”之中，很可能不会因应短缺的供应量而增产，毕竟这些产油国乐见油价涨至三位数——若没有美洲和非洲其他产油国趁此争夺市场份额的话。

在中东局势加剧之际，利比亚近日或恢复部分产油设施，此外，巴西、圭亚那等非OPEC产油国或也在争夺市场份额，或许多少能缓和供应缺口，但供应量短暂中断，仍在掀起油价的暴涨，尤其随着天气转冷，取暖用油的需求或增加。

OPEC+不论外部还是内部，也将陷入“囚徒困境”，若全部按既定目标生产，在它们看来利益最大化，但是“队友”未必遵守承诺，而可能偷偷增产或是因为内部的一些因素而减产，加上伊朗供应量的变数，这会导致OPEC成员国之间的分歧增加，也令油价的供应前景不确定性加剧。

在需求端，全球能源最大消耗国美国的最新经济数据向好，美国供应管理协会（ISM）最新公布的2024年9月服务业采购经理指数（PMI）由上个月的51.5点，飙升至54.9点，显著高于预期的51.7点。读数在50点以上反映服务业扩张，经济前景向好，也意味着需求上升。

同时，美国截至9月28日止单周的申领失业救济人数较上周增加6000人，至22.5万，超越市场预期的22万，为三个月高位，或反映就业市场走弱，首次申领失业救济人数的四周移动平均线下降750，至224,250，反映趋势在走弱。

需要注意的是，美联储在议息时着重参看两个指标：通胀和就业，由于当前美国通胀已受控，美联储最近已将重点放在了就业市场，实现最大就业是其目标，因此，这一不太理想的就业数据，很有可能增加美联储大幅降息的理据，这或进一步推进了美国的需求增长。

需求上升，供应短暂中断，供求缺口或短暂性扩大，这将增加油价波动。

港股市场的大型石油股纷纷造好，“三桶油”中国石油（00857.HK）、中石化（00386.HK）和中海油（00883.HK）当前分别上涨3.21%、2.52%和2.63%，但仍分别较其A股折让32%、31%和36%。