【美股解码】美股何时高处不胜寒？

原創

最近的美国经济数据颇为参差，尤其美联储议息重点考虑的指标——就业。

美国9月份就业率由上个月的60%上升60.20%，失业率由上个月的4.2%下降至4.1%，好于市场预期；9月份的通胀数据也连续第六个月下降，至2.4%，为2021年2月以来的最低。

不过另一方面，单周失业救济金申领人数高于预期，而生产者价格指数（PPI）有所放缓，或部分抵消了上述的利好影响。

市场也据此调整了对美联储11月的利率决策，由之前大部分押注降息50个基点，而转向支持较温和的降息25个基点。美联储官员也表示，支持渐进式降息，或进一步为下个月降息25个基点提供了理据。

不过，在此之前，资本市场仍会关注经济数据，本周将有零售销售数据和初请失业申领救济数据，市场仍会围绕这些数据的表现和对美联储议息决策的启示来表达情绪。

美股再创新高

在市场普遍预期美联储11月降息25个基点的基调下，股市继续向好，隔夜标普500指数进一步上涨0.77%，收报5859.85点；道琼斯工业平均指数（DJI.US）也创下新高，收报43,065.22点，涨0.47%；纳斯达克指数（IXIC.US）涨0.87%，收报18,502.69点。

芯片股大涨是推动股市造好的最大功臣，英伟达（NVDA.US）股价再创新高，涨2.43%，收报138.07美元，市值扩至3.39万亿美元，与市值第一高的苹果（AAPL.US）相差1,299亿美元，较市值第三高的微软（MSFT.US）高出2,714亿美元。

除了AI芯宠儿英伟达创新高外，其他AI半导体产业链的个股也大涨，半导体设计公司ARM（ARM.US）涨幅超6%，应用材料（AMAT.US）和高通（QCOM.US）涨超4%。泛林集团（LRCX.US）、阿斯麦（ASML.US）涨超3%；英伟达和苹果的AI芯片代工商台积电（TSM.US）也收涨0.73%，报192.21美元，市值再度逼近万亿美元。

在AI概念的推动下，尤其英伟达等AI芯片的带动下，纳斯达克指数已处于一个很高的水平，今年以来累计上涨23.26%，Wind的数据显示，纳斯达克指数的市盈率或已高达44.20倍。从Wind的图表来看，自2023年6月以来，该指数的市盈率一直盘亘在40倍左右的水平。

正所谓高处不胜寒，股指涨得越高，大家越担心拐点即将到来，就好像音乐椅，转圈的玩家已经竖起耳朵看音乐何时会停，以及时逃出。

AI的概念已经炒了很长时间，英伟达、台积电等AI概念股也不断地在高位徘徊，纳斯达克交易所的数据来看，按英伟达现价138.07美元计，其预期市盈率高达50.87倍，显然市场已经反映了AI芯片交付的潜在强劲增长。

英伟达的新产品Blackwell当前需求强劲，黄仁勋用“Insane（疯狂）”来形容，资本市场或对该产品寄予了厚望，其估值多少已经反映了Blackwell交付所带来的利润增长空间，在接下来的几个季度，随着英伟达AI芯片的交付，其实际表现才见真章。

从过往的经验来看，一旦乐观情绪积累到某一个点，任何的不尽人意，都会成为掉头的理由，市场参与者需警惕气氛的转向。