【百强透视】中国平安的3季度增长能否持续？

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10月21日晚间，中国平安（02318.HK）发布了其2024年第三季度财务报告，展现出了稳健的业绩表现。

或受财报积极影响，中国平安A股及H股股价10月22日早盘呈现高开态势。但好景不长，股价出现冲高回落。这不禁让人心生疑虑，中国平安这业绩表现究竟如何评判？以及中国平安何时熬出头？

第三季度业绩表现出彩

据公告显示，2024年前三季，中国平安（601318.SH）实现营业收入7,753.83亿元（单位人民币，下同），同比增长10.0%；归母净利润同比增长36.1%，至1,191.82亿元；扣非归母净利润同比增长27.3%，至1,119.68亿元；加权平均净资产收益率按年提升3.3个百分点，至13.1%。

从单季度业绩来看，中国平安第三季度业绩（即2024年7月至9月）则更为出色，这亦是前三季度业绩能取得稳健表现重要驱动因素之一。

具体而言，2024年第三季度，中国平安收入同比增长29.7%，至2,804.17亿元；归母净利润同比增长151.3%，至445.63亿元；扣非归母净利润按年增长110.3%，至377.4亿元。

对此，中国平安认为，季度利润增长如此强劲主要受到资本市场波动影响。

财华社研究发现，中国平安有数以万亿计的保险投资组合，有很大部分投入到资本市场中，包括债权和股权投资市场，且大部分以会计期末的公允价值计量（也就是当日的市价，若有的话）。而在第3季的会计计算日期（即9月30日），受国家刺激经济政策推动，A股、中国资产市场大涨，这或在公允值计量中给予了平安很大的溢价，而大大带动了其投资收益的增长。

第三季度主营业务表现如何？

从中国平安业务结构来看，寿险业务是其主要利润来源。

今年前三季度，平安的寿险及健康险业务表现理想，新业务价值为351.60亿元，同比增长34.1%，其中代理人渠道新业务价值同比增长31.6%，代理人人均新业务价值同比增长54.7%，或显示出代理人的人均产值提升显著。

截至2024年9月末，平安的个人寿险销售代理人数量为36.2万，高于上年同期的36万，也高于2023年末的34.7万，或显示出从2019年开始寿险代理人团队持续收缩的情况出现改善。

2024年上半年，平安寿险及健康险的新业务价值同比增长11.0%，至223.20亿元，其中代理人渠道新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36.0%。

对比前三季与2024年上半年的数据，平安的寿险及健康险新业务价值增幅、代理人渠道新业务价值增幅以及人均新业务价值增幅。

如此可见，前三季都要优于上半年，或显示出其第3季的新业务价值应有很大的提升。而且从代理人数来看，9月末的代理人团队规模也要大于6月末的34万人。

尽管平安没有单独提供第3季的经营数据，但从两组数据的比较可以看出，其第3季的财险和健康险业务增长都十分理想。

财险方面，今年前三季，平安产险的服务收入为2,460.22亿元，同比增长4.5%，增幅高于上半年的收入增幅3.9%；前三季财险业务实现营运利润139.87亿元，同比增长39.7%。其中，增幅也高于上半年的7.2%，或反映第3季单季的业绩有明显改善。

此外，还有前三季度的整体综合成本率为97.8%，较上年同期优化1.5个百分点，与上半年的综合成本率持平。

保险投资组合方面，前三季度实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点，高于上半年的4.2%。财华社认为，9月30日A股及中国资产价格狂飙，或多少发挥了作用。

银行业务方面，由于多项刺激经济措施，银行业整体息差或有所缩小，平安银行（000001.SZ）也不例外，年化净息差为1.93%，较上年同期下降0.54个百分点；其中第3季的净息差为1.87%，较上季的1.91%进一步缩小0.04个百分点。前三季度平安的银行业务营运利润为397.29亿元，同比微增0.2%。

另外，2024年9月30日，平安银行的不良贷款率为1.06%，与2023年末持平，拨备覆盖率为251.19%，低于2023年末的277.63%，核心一级资本充足率为9.33%，稍高于2023年末的9.22%。从数据来看，符合监管要求。

值得留意的是，资产管理业务方面的营运亏损显著缩小，但金融赋能业务营运利润明显收缩，该分部主要为陆控（06623.HK）、金融壹账通（06638.HK）、平安健康、汽车之家（02518.HK）等金融科技公司。

“百强险企”增长能否持续？

与其他大型寿险公司一样，中国平安也前几年经历了寿险业务的阵痛——代理人团队收缩，产能下降，业务需求下降等等。

但是，从最近的表现来看，中国平安的代理人数量有回升迹象，而且生产力也有显著提升，其这几年的寿险改革效果或在显现。

财华社猜测，9月末的资本市场大涨应多少对其第3季业绩表现起到助力。除了平安之外，中国人寿（02628.HK）、中国太保（02601.HK）、中国人保（01339.HK）等均发布了前三季业绩预喜，提到业务优化、降本增效等措施见成效，叠加资本市场回暖带动了业绩表现。

中央刺激经济的措施将在未来几个季度逐渐体现，加上欧美央行降息释放资金，或有利于金融资产的表现。从整体来看，保险业有望见底回升，中国平安应可得益于行业趋势发展。

中国平安前三季度为稳的业绩表现，正凸显出其百强本色。

据了解，中国平安凭借其在保险行业的卓越领先地位及坚实的综合实力，多次荣登“港股100强”榜单，并在此类评选中屡获佳绩，彰显了其在业界的强劲竞争力和市场的高度认可。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的2024香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届“港股100强”颁奖典礼，将于2024年11月11日下午在香港会展中心隆重举行。此次活动将针对如何进一步巩固香港全球财富管理枢纽和资本市场集资中心的地位，以及在新时代背景下如何丰富金融科技生态系统进行深入探讨。 

鉴于中国平安过往稳健的经营业绩，有望携手中国人寿、中国太保、中国人保等杰出企业，共同代表保险行业再次挺进第十一届“港股100强”榜单，并有望斩获优异表现。

据悉，港股100强研究中心立足于粤港澳大湾区，一直致力于推动金融创新与发展。目前“港股100强”榜单，已成为香港资本市场的价值标杆及投资风向标之一。活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，旨在评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，发布榜单及颁发奖项。“港股100强”颁奖典礼活动，已经成为香港资本市场交流的重要平台，见证了香港与内地经济深度融合与繁荣发展，未来将继续推动香港资本市场良好健康发展，维护香港国际金融中心地位。