【百强透视】中国移动的增值空间在哪里？

原創

工信部的数据显示，2024年8月我国移动电话用户合计为17.78亿，远超我国总人口，进一步上升的空间或有限。

中国移动（00941.HK）的最新数据显示，其2024年9月30日的移动业务客户总数为10.04亿，今年以来累计增加了1298万户，占了我国移动电话用户总数的56.47%。

相比之下，中国电信（00728.HK）的9月末移动用户数约为4.43亿，今年以来累计增加1490万户，净增幅高于移动，中国移动的个人用户增长天花板或越来越近。

也许会有人质疑在过去一直依仗于个人用户的中国移动（600941.SH）会不会陷入增长瓶颈，未必！

非个人业务占比在扩大

中国移动9月末的5G网络客户为5.39亿户，占其移动用户总数的53.73%，而中国电信（601728.SH）的5G套餐用户数为3.45亿，相当于其移动用户数的77.95%。

值得留意的是，中国移动从今年5月开始，更改了5G用户的呈报，将原来的“5G套餐用户数”转换成“5G网络客户数”，后者反映当月使用过5G网络的移动客户数量，以更好地反映其5G发展情况。

财华社留意到，在5月变更统计口径之前，中国移动的5G套餐用户数非常高，接近8亿，意味着5G套餐的渗透率高达80%以上。而从其后来按使用过5G网络的客户统计数据来看，后面的数据要比净统计5G套餐用户低很多，或反映5G套餐用户数虽高，使用5G网络的用户规模仍相对较小。

财华社对比了中国移动上年同期的5G网络客户数据，留意到今年前三季度其5G网络客户数按年增长26.82%。

有线宽带用户方面，中国移动9月末的用户总数为3.14亿，今年以来累计净增1536万。相比之下，中国电信的有线宽带用户数为1.96亿，累增610万。

由此可见，对待个人业务方面，中国移动变得更加务实，而其家庭或政企用户增长仍处于领先位置。

从个人用户与家庭用户的差异，或许可以看出当前中国移动的业务重心越来越偏向整体附加值规模更高的家庭和政企及新兴市场。

见下图，自其A股上市以来的这三年，中国移动的个人市场收入规模几乎维持不变，增量主要来自家庭市场、政企市场和新兴市场，个人市场占总收入的比重从中国移动A股上市时的2022年上半年60.05%，下降至55.04%。

在过去社交媒体平台尚未出现时，中国移动的个人业务是其最辉煌的优势，但随着腾讯（00700.HK）等社交平台的崛起，移动业务面临社交媒体平台的蚕食，竞争也愈加激烈。将业务从个人转向非个人才是明智之选。

因移动运营商能将腾讯、阿里巴巴（09988.HK）等的平台从竞争对手转变为能促进其业务发展的大客户，而从中国互联网的快速发展浪潮中得益。

诚然，从当前的业绩数据来看，个人业务的ARPU（每月每用户价值）较高。中国移动今年前三季的移动ARPU为49.5元人民币，低于今年上半年的51元人民币，也低于上年同期的51.2元人民币；今年前三季的家庭客户综合ARPU为43.2元人民币，稍微高于去年同期的42.1元人民币，低于个人业务ARPU。

但相对来说，非个人业务的价值链扩展潜力要比个人业务大。

以家庭业务为例，尽管ARPU低于个人用户，但是家庭用户能够通过物联网、内容转化需求、智慧社区、AI智慧家庭等扩大收入源头，为中国移动创造更高的价值和利润转化。

政企业务也是一样，移动云市场、5G行业商用、车联网、数字政府等均为非常庞大的拓展空间。

以智能车企为例，通过与智能车企达成渠道合作，运营商每个月都能从车企或汽车用户那里产生更多元的收入，包括网络使用、多媒体使用、定位等。

此外，中国移动可以从零散的个人业务中腾出更多资源，将资本开支、资源等投放到AI等新兴产业的发展，拓展低空经济、航空互联网等业务，既为社会创造价值，又能为自身拓展更大的发展空间。

更为重要一点是，要发展新质生产力，离不开运营商的基础设施投资，中国移动回到其“连接”的角色或更为恰当，尤其在接下来的AI时代，移动运营商将承担起“智算能力”的创建重任。

资本投资方面，中国移动今年的资本开支或较上年有所缩减，当前的全年目标为1730亿元，而上年为1803亿元。财华社留意到，连接（尤其5G网络）依然是移动资本开支投向的重点，但是与去年相比，这方面的资本开支规模或有所缩小，而更多地投向算力、能力与基础方面。

可以预见，在不久的将来，个人业务在中国移动的收入占比中或将继续收缩，家庭、政企和新兴市场的贡献会进一步扩大，在短期或影响到其个人业务的收入与利润规模，但从整体来看，应更利于中国移动未来的可持续发展。

鉴于其持续稳健的基本面，以及在我国AI投资与发展的重要角色，中国移动已多年入选“港股100强”。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的2024香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届“港股100强”颁奖典礼，将于2024年11月11日下午在香港会展中心隆重举行。此次活动将针对如何进一步巩固香港全球财富管理枢纽和资本市场集资中心的地位，以及在新时代背景下如何丰富金融科技生态系统进行深入探讨。 

凭借今年的出色表现，中国移动有望入选最新一届“港股百强”，敬请留意。