瑞幸咖啡准备进军美国市场，有必要重回纳斯达克上市吗？

据英国金融时报，中国最大的咖啡连锁企业瑞幸咖啡计划最早明年进军美国市场，希望以低价饮品压制星巴克等竞争对手。此前，该公司因财务欺诈在纳斯达克退市，并被罚款1.8亿美元。

LiveReport观察到，部分中文媒体在转述金融时报的报道中存在错误解读，文中并未提到瑞幸咖啡「有意重返美股上市」，而指的是其「产品在美上市」。

据了解，瑞幸咖啡纳斯达克退市之后转到美国OTC市场交易，成交活跃度非常好。如果要从OTC市场转板到纳斯达克市场则需要满足一系列严格的条件和要求，上市成本和后续维护成本也会大大增加。

在这种情况下，公司是否还有必要回到纳斯达克上市呢？

纳斯达克退市后，瑞幸易主，在OTC市场风生水起

瑞幸咖啡于2019年5月成功登陆纳斯达克，但上市不到一年就因财务欺诈而退市，此后一直在美国OTC市场交易。在造假风波中以陆正耀为首的创始团队出局，以大钲资本为首的投资人团队接手瑞幸。

2020年瑞幸重组后，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长兼CEO。大钲资本是瑞幸的最早投资者，也是其现在的控股股东，目前持有8.24亿股A类普通股，占其已发行股份的32.4%。

作为瑞幸的新幕后老板，大钲资本创始人黎辉曾任职于高盛、摩根士丹利，负责过北京大唐、北京控股上市，以及亚信和新浪在美国纳斯达克市场上市等项目，后来还担任过华平投资的亚太区负责人，参与投资了神州租车、红星美凯龙、银泰百货等知名企业。

此外，其妻子曾子墨也曾任职于摩根士丹利，在纽约和香港参与完成多个企业收购及公司上市项目，后成为凤凰卫视著名主持人，主持过《财经点对点》《财经今日谈》和《凤凰正点播报》等财经栏目。

值得注意的是，自2020年5月22日进入OTC市场以来，瑞幸咖啡（LKNCY.US）的股价已累计上涨超10倍，最新市值达66亿美元，重新回到在纳斯达克上市时的体量，可谓是真正的“涅槃重生”。

不仅如此，在流动性较差的OTC市场，瑞幸咖啡的交易却十分活跃。美国OTC市场有1万多家企业，瑞幸咖啡的成交量位列前茅。

根据OTC Markets的数据显示，瑞幸咖啡是第三季度美国OTC市场最为活跃的国际证券之一，交易量达26亿美元，仅次于腾讯、雀巢、罗氏、LVMH，排在第五位。

当然相比于美股市场，这个交易量还是有一些差距的。2024年第三季度，美股市场（不含OTC）共有超过1200只股票成交额在26亿美元以上，其中纽交所有超过800只，纳斯达克有超过400只。

参考同行看，星巴克（SBUX.US）第三季度的交易量达800亿美元，是瑞幸的30倍至多，目前总市值超1100亿美元，是瑞幸的17倍；Dutch Bros(BROS.US)第三季度交易量也有74亿美元，比瑞幸多两倍，但其目前总市值为55.35亿美元，只有瑞幸84%。

瑞幸计划进军美国市场，已做好多项准备

据英国金融时报，两位知情人士透露，这家总部位于厦门的公司正在为最早于明年在美国推出产品奠定基础，建立供应链和为该市场定制技术。

报道引述知情人士表示，瑞幸咖啡将瞄准纽约等拥有大量中国学生和游客的城市，并且瑞幸咖啡一直在NBA比赛期间投放广告，以在计划推出之前建立知名度。该公司希望利用其在中国销售平价咖啡的经验，通过销售价格在2至3美元左右的饮品来削弱美国现有企业。瑞幸方面拒绝对此置评。

实际上，瑞幸咖啡一直在建设其供应链能力，为（产品在）美国上市和东南亚扩张做准备。

今年，该公司斥资1.2亿美元在江苏省昆山市开设了一座年烘焙产能达3万吨的烘焙工厂。再加上福建烘焙工厂1.5万吨的咖啡豆年烘焙产能，依托江苏、福建两大基地，瑞幸咖啡将形成年产能4.5万吨的自加工烘焙供应网络。

不过有专家表示，瑞幸咖啡必须调整其无现金业务模式以适应美国市场。在中国，顾客需要通过应用程序（APP）或小程序进行订购，瑞幸咖啡提供团购折扣并可以收集大量有关消费者行为的数据，但这在美国可能行不通。

去年收入首超星巴克，趁其虚弱打进老巢？

财报显示，2023年瑞幸咖啡在中国的年收入达到249亿元人民币（约合35亿美元），首次超过了星巴克；今年第二季度营收增长35.5%，达到84亿元人民币，净利润达8.71亿元人民币。

今年7月，瑞幸咖啡在中国的门店数已超过20,000家，而星巴克则只有7,300多家门店。星巴克在美国的销售额正在面临下降，最近一个季度下降了十分之一，同时其在中国市场的放缓也随之而来。

截至2024年9月29日的2024财年第四财季，星巴克全球可比商店销售额下降7%，合并净收入下降3%至91亿美元，Non-GAAP每股收益按固定汇率下降24%至0.80美元，创疫情以来最大降幅，北美和中国销售疲软是主要原因。

为此，星巴克特意从墨式烧烤（CMG.US）那里请来了创造过“煎饼神话”的餐饮届传奇人物Brian Niccol担任主席兼CEO，希望扭转客流量下降的趋势并改善业绩。

中国市场研究集团（China Market Research Group）的创始人雷小山表示，瑞幸咖啡是中国商业史上最伟大的扭亏为盈的故事之一。”“许多人认为他们已经死了，但欺诈的背后是一家拥有出色技术和具有竞争力价格的优质咖啡的公司。”

“过去三年，瑞幸从星巴克手中抢走了中国巨大的市场份额，”他补充道。“而现在，它正在追赶星巴克的主场。”

作为全球最大的咖啡连锁品牌，星巴克在美国这个全球最大的咖啡消费市场的门店占比超过40%。“这里的客户服务体验非常不同，”William Blair投资银行驻美国消费者分析师Sharon Zackfia表示，“星巴克在某种程度上拥有这个市场。”

然而，美国的咖啡市场的竞争十分激烈。

除了星巴克在美国拥有近17,000家门店外，咖啡和甜甜圈连锁店Dunkin'也拥有超过9,500家门店。Dutch Bros拥有约900家汽车速递咖啡店，去年扩张了五分之一。与此同时，从麦当劳到便利店，咖啡随处可见。

与中国还可以通过咖啡开辟新市场并带来新的消费者不同，美国的咖啡市场已经非常饱和。因此，瑞幸如果进军美国市场可能会面临新的挑战。

文章来源：活报告公众号